天雁借壳ST轻骑 兵装系重组再下一城
- 来源:投资者报
- 关键字:天雁,借壳,ST,重组
- 发布时间:2011-03-21 09:12
“借壳ST轻骑，就是力求与国内资本市场实现对接，在更高的平台上实现湖南天雁的腾飞”，湖南天雁机械股份有限公司（下称湖南天雁）董事长连刚3月14日在ST轻骑(600698.SH)资产重组发布会上表示。
喧嚣多年的ST轻骑重组事宜终于尘埃落定，也意味着中国兵装集团的资产重组再下一城。
作为此次重组的主导方和目前ST轻骑的大股东，兵装集团直接持股31.43%，此次重组首先由兵装集团将直接持有的ST轻骑全部股权转让给全资子公司长安汽车，后者以其持有的湖南天雁100%股权与ST轻骑全部资产和负债进行置换。
湖南天雁主营业务为涡轮增压器、发动机进排气门及冷却风扇等汽车发动机零部件，重组完成后，ST轻骑的主业将由此前的摩托车及零配件变为汽车零部件。
继今年3月4日发布了《重大资产置换暨关联交易报告书（草案）》后，ST轻骑于3月15日下午就重组事项进行网上路演，二级市场上，公司股价也应声大涨，当天收于涨停。
业绩亏损重组坎坷
“踏上轻骑，马到成功”，济南人对这句广告词并不陌生。ST轻骑1993年在上交所上市，曾经与青岛海尔、四川长虹同被列为绩优成长上市公司之列。
然而，由于母公司中国轻骑集团通过各种关联交易大量占用上市公司资金，使ST轻骑陷入重组泥潭。近几年来，摩托车制造业市场竞争加剧，行业整体盈利水平出现下滑。
除2008年实现小幅盈利外，ST轻骑2006年以来就一直亏损。财报显示，2007年～2009年及去年前三季度，ST轻骑归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润分别为-1.11亿元、-2084.41万元、-1.04亿元、-1.37亿元。
业绩下滑的同时，这家公司的重组之路十分坎坷。早在2001年11月12日，轻骑集团与印尼韩氏集团在济南签订经营管理服务合同，轻骑集团引进资产重组由此拉开序幕。但重组计划因土地过户、增发政策的障碍毫无进展。
2003年初，有消息称，山水集团曾打算重组济南轻骑实现借壳上市，但面对济南轻骑34亿元的亏损和-16亿元的净资产，山水集团勉为其难，重组消息未经公布便胎死腹中。同年11月，济南市国资局与三联集团签署了关于转让ST轻骑国有股股权的协议，2004年1月30日三联退出，ST轻骑重组梦又一次落空。
2004年6月30日，中国化工集团麾下的中车汽修集团与济南轻骑及其最大股东济南国资委达成初步重组意向。2004年下半年，国资委要求中央直属企业必须专注主业经营的规定，中车集团重组ST轻骑的计划破产。
2008年11月3日，兵装集团以采用国有股无偿行政划拨的方式受让济南市国资委持有的16.93%股权。完成上述收购后，中国兵装集团成ST轻骑第一大股东。18年过去， 这家曾经生产过中国第一辆轻便摩托车的公司最终沦为“壳”。
为此次重组提供顾问的中信建投投行部经理王东梅表示，若不是2008年通过非经常性收益使它盈利，ST轻骑从2007年到2010年的9月公司累计亏损将达到9亿元。“如果不去挽救这个上市公司，它就会走向退市”。
湖南天雁借壳提升盈利
早在2008年11月兵装集团着手ST轻骑股改时，就曾经做出过24个月内向公司注入优质资产或置换相关资产的承诺，但在此后相当长的一段时间内，但兵装集团一直按兵不动，这也一度让市场对这一承诺产生怀疑。
不过，2010年11月是承诺的最后期限，兵装集团还是赶在承诺期限的红线前抛出了重组方案。根据方案，兵装集团与长安汽车签订相关协议，兵装集团将持有的ST轻骑的全部3.05亿股转让给长安汽车；长安汽车以其持有的湖南天雁100%股权与轻骑全部资产和负债进行置换。
据连刚介绍，湖南天雁目前已形成7大系列、360多个品种的增压器和12大系列、40多个品种的气门等主要产品。2009年湖南天雁涡轮增压器占国内增压器主机市场份额的11%。
公开数据显示，2008、2009年及2010年1~9月，ST轻骑扣除非经常性损益后的亏损额分别达到2084.41万元、10413.56万元和13720.98万元，而湖南天雁同期的净利润则为2198.75万元、5181.64万元和4904.24万元。
这也表明，一旦重组完成，ST轻骑即可以扭亏为盈。另外，相较于ST轻骑14%的毛利率，湖南天雁的毛利率已达到31.9%
王东梅表示，重组之前轻骑现有净资产规模是3.2亿元，评估价值是5.88亿元，天雁的评估值是3.85亿元，置出资产和置入资产之间大概差额2亿元，由中国长安用现金补足。“置入资产是一个完整的天雁公司加2亿元现金，这为天雁进入上市公司以后未来发展奠定了一个很好的财务基础。”王东梅表示。
湖南天雁总经理王一棣表示，置入天雁100%资产后，ST轻骑2010年和2011年的预测净利润分别为5730.33万元和6041.14万元。“预计到2015年公司销售收入达到15亿元，利润达到1亿元以上。”
尽管从湖南天雁的资产质量和盈利能力上看都属于优质资产，但由于ST轻骑股本规模达到9.72亿，重组完成后公司摊薄后的每股收益并不高，2010年和2011年的预测数据分别为0.059元和0.062元。
不会成为长安汽车配套商
重组前，中国长安和ST轻骑同为兵装集团的控股子公司。而此次重组方案实施之后，中国长安将成为ST轻骑的控股股东。不少投资者担心，湖南天雁借壳后是否会晋升为中国长安的配套商。
对此，连刚表示，湖南天雁目前有没有给长安配套，长安做的都是汽油机，而湖南天雁主要的产品是柴油机的增压器，因而汽油机在长安旗下没有实现发动机的增压化。
但连刚同时表示，目前长安正在推进在该领域的研发，大概在1～2年内会推出汽油机增压器，彼时将由湖南天雁作为配套商。
王一棣表示，重组后将继续提升天雁的市场份额。据其介绍，湖南天雁目前的市场份额近年正稳步上升，公司增压器2009年的市场份额占到11%，2010年的市场份额将近15%。在重型气门方面，湖南天雁是国内第一，占到汽车市场的40%。
王一棣对重组后公司盈利进行了预测。他说“公司2010年的营业收入是6.2亿元，实际是6.5亿元，今年是7亿元，今年前两个月已经完成1.7亿元的销售收入，预计按当前的形势今年肯定达到7亿元以上。”
……
喧嚣多年的ST轻骑重组事宜终于尘埃落定，也意味着中国兵装集团的资产重组再下一城。
作为此次重组的主导方和目前ST轻骑的大股东，兵装集团直接持股31.43%，此次重组首先由兵装集团将直接持有的ST轻骑全部股权转让给全资子公司长安汽车，后者以其持有的湖南天雁100%股权与ST轻骑全部资产和负债进行置换。
湖南天雁主营业务为涡轮增压器、发动机进排气门及冷却风扇等汽车发动机零部件，重组完成后，ST轻骑的主业将由此前的摩托车及零配件变为汽车零部件。
继今年3月4日发布了《重大资产置换暨关联交易报告书（草案）》后，ST轻骑于3月15日下午就重组事项进行网上路演，二级市场上，公司股价也应声大涨，当天收于涨停。
业绩亏损重组坎坷
“踏上轻骑，马到成功”，济南人对这句广告词并不陌生。ST轻骑1993年在上交所上市，曾经与青岛海尔、四川长虹同被列为绩优成长上市公司之列。
然而，由于母公司中国轻骑集团通过各种关联交易大量占用上市公司资金，使ST轻骑陷入重组泥潭。近几年来，摩托车制造业市场竞争加剧，行业整体盈利水平出现下滑。
除2008年实现小幅盈利外，ST轻骑2006年以来就一直亏损。财报显示，2007年～2009年及去年前三季度，ST轻骑归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润分别为-1.11亿元、-2084.41万元、-1.04亿元、-1.37亿元。
业绩下滑的同时，这家公司的重组之路十分坎坷。早在2001年11月12日，轻骑集团与印尼韩氏集团在济南签订经营管理服务合同，轻骑集团引进资产重组由此拉开序幕。但重组计划因土地过户、增发政策的障碍毫无进展。
2003年初，有消息称，山水集团曾打算重组济南轻骑实现借壳上市，但面对济南轻骑34亿元的亏损和-16亿元的净资产，山水集团勉为其难，重组消息未经公布便胎死腹中。同年11月，济南市国资局与三联集团签署了关于转让ST轻骑国有股股权的协议，2004年1月30日三联退出，ST轻骑重组梦又一次落空。
2004年6月30日，中国化工集团麾下的中车汽修集团与济南轻骑及其最大股东济南国资委达成初步重组意向。2004年下半年，国资委要求中央直属企业必须专注主业经营的规定，中车集团重组ST轻骑的计划破产。
2008年11月3日，兵装集团以采用国有股无偿行政划拨的方式受让济南市国资委持有的16.93%股权。完成上述收购后，中国兵装集团成ST轻骑第一大股东。18年过去， 这家曾经生产过中国第一辆轻便摩托车的公司最终沦为“壳”。
为此次重组提供顾问的中信建投投行部经理王东梅表示，若不是2008年通过非经常性收益使它盈利，ST轻骑从2007年到2010年的9月公司累计亏损将达到9亿元。“如果不去挽救这个上市公司，它就会走向退市”。
湖南天雁借壳提升盈利
早在2008年11月兵装集团着手ST轻骑股改时，就曾经做出过24个月内向公司注入优质资产或置换相关资产的承诺，但在此后相当长的一段时间内，但兵装集团一直按兵不动，这也一度让市场对这一承诺产生怀疑。
不过，2010年11月是承诺的最后期限，兵装集团还是赶在承诺期限的红线前抛出了重组方案。根据方案，兵装集团与长安汽车签订相关协议，兵装集团将持有的ST轻骑的全部3.05亿股转让给长安汽车；长安汽车以其持有的湖南天雁100%股权与轻骑全部资产和负债进行置换。
据连刚介绍，湖南天雁目前已形成7大系列、360多个品种的增压器和12大系列、40多个品种的气门等主要产品。2009年湖南天雁涡轮增压器占国内增压器主机市场份额的11%。
公开数据显示，2008、2009年及2010年1~9月，ST轻骑扣除非经常性损益后的亏损额分别达到2084.41万元、10413.56万元和13720.98万元，而湖南天雁同期的净利润则为2198.75万元、5181.64万元和4904.24万元。
这也表明，一旦重组完成，ST轻骑即可以扭亏为盈。另外，相较于ST轻骑14%的毛利率，湖南天雁的毛利率已达到31.9%
王东梅表示，重组之前轻骑现有净资产规模是3.2亿元，评估价值是5.88亿元，天雁的评估值是3.85亿元，置出资产和置入资产之间大概差额2亿元，由中国长安用现金补足。“置入资产是一个完整的天雁公司加2亿元现金，这为天雁进入上市公司以后未来发展奠定了一个很好的财务基础。”王东梅表示。
湖南天雁总经理王一棣表示，置入天雁100%资产后，ST轻骑2010年和2011年的预测净利润分别为5730.33万元和6041.14万元。“预计到2015年公司销售收入达到15亿元，利润达到1亿元以上。”
尽管从湖南天雁的资产质量和盈利能力上看都属于优质资产，但由于ST轻骑股本规模达到9.72亿，重组完成后公司摊薄后的每股收益并不高，2010年和2011年的预测数据分别为0.059元和0.062元。
不会成为长安汽车配套商
重组前，中国长安和ST轻骑同为兵装集团的控股子公司。而此次重组方案实施之后，中国长安将成为ST轻骑的控股股东。不少投资者担心，湖南天雁借壳后是否会晋升为中国长安的配套商。
对此，连刚表示，湖南天雁目前有没有给长安配套，长安做的都是汽油机，而湖南天雁主要的产品是柴油机的增压器，因而汽油机在长安旗下没有实现发动机的增压化。
但连刚同时表示，目前长安正在推进在该领域的研发，大概在1～2年内会推出汽油机增压器，彼时将由湖南天雁作为配套商。
王一棣表示，重组后将继续提升天雁的市场份额。据其介绍，湖南天雁目前的市场份额近年正稳步上升，公司增压器2009年的市场份额占到11%，2010年的市场份额将近15%。在重型气门方面，湖南天雁是国内第一，占到汽车市场的40%。
王一棣对重组后公司盈利进行了预测。他说“公司2010年的营业收入是6.2亿元，实际是6.5亿元，今年是7亿元，今年前两个月已经完成1.7亿元的销售收入，预计按当前的形势今年肯定达到7亿元以上。”
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