要为衰退做好准备
- 来源:投资者报
- 关键字:衰退,收益率,股市
- 发布时间:2011-08-29 09:36
2006年没过多久之后，我的危机感在不断加大，因为我认识到次贷危机的程度以及它的严重性。在2007年初期，我的研究暴露了越来越多的故障线以及全球银行系统可怕的关联性（这到现在还未得到解决，而且更加严重化）。因此，我将自己的评估从轻度衰退改为严重衰退。
应该指出的是，我最初的观点是相当盲目乐观的，因为我以为最初美国的银行的损失数额应该仅有4000亿美元左右。
目前，在美联储人为抑制曲线短期利率的情况下，我们是不可能看到收益率曲线倒挂的，因此，我们必须根据其他指标去预测美国的经济。
未来是否会发生衰退？
里奇？亚马隆（彭博的首席经济师）曾经指出，如果GDP年同比增率降至2％以下，衰退是不可避免的。如果里奇是正确的，那么二季度GDP目前已经糟透的增长率（1.3％）下次调整时将再遭下调。而且下半年的增长估计对就业和消费者开支也不会太有利。
而大卫－罗森伯格（前美林首席美国经济学家）根据费城指数与密西根消费者信心指数创造的一个综合指数也显示，美国的经济已经开始衰退或者早已陷入衰退。而且费城联储银行指数显示发生衰退的几率达到90％。
不过这些都是单个数据。你可以挑剔说费城联邦储备银行可以受到某些地方性因素的影响，或者那1.6％的数字这次可能不一样了。因此，Streettalk顾问机构的蓝斯？罗伯茨创造了一个结合了各种经济指数的综合指数，力图建立一个不局限于单个（或两个）指标的指数。
该Streettalk／默登经济产出指数由以下指数的加权平均值构成：芝加哥联储全国活动指数、芝加哥采购经理人指数、Streettalk供应管理协会综合指数、里士满联储制造业调查、费城联储调查、达拉斯联储调查、堪萨斯城联储调查、全国独立企业联合会调查、领先经济指标。
注意总共有六个区域性和全国性指标，还有全国独立企业联合会调查（全国性）。蓝斯的指数并不受到任何单个地区或指数或调查的主导。
这样一个指数显示的是，当整个综合指标跌至30以下时，这无一例外地表明我们已经陷入衰退或即将陷入衰退。请注意，第一次量化宽松和第二次量化宽松施行之后该指数的上升，以及量化宽松结束时的骤降。（见左图）
股市触底还有段时间
如果美国经济陷入衰退（我认为这是必定的），那么股市在下次触底前还将有一段很长的时间，许多风险资产也一样。收入和现金将占据最重要位置。
如果美国经济陷入衰退，我们将知道几件事情。
衰退一定是具有通缩性的。债券的收益率将下跌，而且下跌速度将远远超出市场目前的预料。虽然美联储可能会实施第三次量化宽松来压制通缩恐慌，但我们的问题却并非流动性问题，而是负债问题。
衰退持续一年是正常之事，这意味着这会一直延续到明年夏季和选举季节。虽然国家经济研究局（“官方”衰退判定机构）将会告诉我们衰退开始了，但他们往往会滞后九个月，而且他们在选举开始以前是不可能给出明确消息的。
现在根本没有任何胃口去进行进一步财政刺激，我们要做的是削减开支，美联储政策很重要。失业率将会再次上升，税收将会下降，与失业补助相关的开支将上升，给赤字造成进一步压力。目前已经有4000万公民在领取食品救济券。据沃尔玛称，购物者们每个月最后一天都会很晚来到他们的门店，一直等到午夜领取他们的食品救济券。
在这样的时刻，除了美国企业家的鲜血、汗水和眼泪之外，很难看到还有什么可以将我们拖出困境。费希尔是正确的；美国政府可以给我们提供确定性，创造政策来扶持新企业，尽量不去阻碍发展。
因此，在没有倒挂收益率曲线的帮助下说我们在未来12个月内将会陷入衰退（如果目前还不算衰退的话），我是要冒很大风险的。这次的衰退将是不寻常的，因为我们对此完全无计可施，只能尽力去熬过这个难关。因此，请坐下来思考一下你自己的境况，并提前做好准备。
坦白说，对于企业朋友来说，这种环境将给我们提供一些非常有趣的机遇。本人绝非坐以待毙之人。我们要清楚了解可以采取什么办法，创造我们自己的解决方案！
约翰·默登
美国千禧波投资者
公司总裁
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