今年以来，受货币政策及海外因素等影响，股市、债市双双表现走熊，市场悲观情绪蔓延。从宏观形势看，CPI在7月达到高点后于8月开始回落，通胀拐点已到，市场普遍预期年内最多只会加息1次。基于对通胀拐点的判断，我认为四季度恰恰是散户投资债券市场的大好时机，有诸多优质品种等待挖掘。
①储蓄国债
储蓄国债是目前最适合普通百姓投资的债券品种，它具有零风险、收益稳定、流动性好的特点。财政部从9月10日开始发售三期储蓄国债，期限为1年、3年和5年，票面利率分别为3.85%、5.58%和6.15%，较同期限银行定期存款利率高35、58和65个基点，其中3年期品种期限适中，利差较高，投资价值最优。储蓄国债相对于定期存款的另一个优势在于流动性。
笔者预计储蓄国债的下一次发售将是绝佳的购买时机。鉴于储蓄国债认购火爆的场面，请投资者积极关注发行公告，第一时间参与投资。
②债券型基金
今年以来，债券型基金战绩不佳，其中封闭式债基净值不断下降，开放式债基则频频遭遇赎回。在股债双杀、基金表现糟糕的情形下，我们似乎已经对投资失去了信心，然而机会总是在市场绝望时出现。
前面谈到笔者认为四季度是散户投资债券市场的大好时机，同样也是配置债基的有利时点。不过，投资债券型基金和直接投资债券是有区别的，前者的优势在于可参与银行间债券市场，投资标的广泛，且具有较好的流动性；但其收益的稳定性要弱于后者。
建议有意向的投资者关注近期新发行的债基，这些基金开始配债的时点正好是市场收益率处于历史高位期间，由于资金充足，不存在流动性紧张、无法拿债的问题，因此到了明年这些基金都会有较好表现。
③交易所市场债券
交易所债券市场面向个人和机构投资者开放，是散户参与债券投资的主要场所。其优点是操作较为便捷，债券种类相对丰富，交易品种包括回购、国债、企业债、公司债以及可转换债券等。
下面我们推荐几个投资价值较高的优质品种。
公司债
国债是我们最常见的债券品种，交易所国债的主要特点是流动性好，收益率较低，但并不适合那些偏好高收益又对流动性要求不高的投资者。我们建议此类投资者关注交易所信用债，其收益率大幅高于同期限国债，且对于评级在AA+以上的品种，发生违约的概率很小，不必担心信用风险。目前交易所典型的信用债品种主要有两个：公司债和企业债。前者特指上市公司发行的债券，由证监会审批；后者则为非上市企业发行，由发改委审批，从资质来看，前者在整体上要优于后者，加之今年以来证监会大力发展公司债，使其品种进一步丰富，因此我们认为公司债更适合个人投资者参与。
自今年6月以来，债市经历了一波大跌，收益率大幅攀升，不少优质公司债已显露出较好的投资价值。我们以上港集团发行的2011年第一期公司债为例（以下简称“上港债”），本期债券今年4月在上交所发行，期限为5年，含第3年末投资者回售权，因此可以看做3年期品种。当前该券成交价格在97.3元附近，对应收益率为5.40%，远高于3年期国债3.80%的收益率。
投资者还可以拿手中的公司债做质押式回购，融入资金进行再投资，操作十分便利。建议感兴趣的投资者关注上交所发行的公司债中，评级在AA+级以上的3年至5年期优质品种。
可转债
可转债兼有股性和债性，持有者既可以享有公司业绩增长的收益，也可以在经济形势不利时获得抗跌保护，因此受到众多投资者青睐。近期可转债遭遇大规模抛售，价格一路暴跌，但正所谓“跌出机会”，四季度正是可转债淘金的好时候。
以中行转债为例，这种银行转债未来强制转股的可能性非常高，而转股的要求是对应股票价格高出转股价格30%，目前中行转债价格已跌至93元的水平，这样在未来5年内就有超过30%的升值空间；同类型的工行转债也跌到108元的水平，显露较好的投资价值。
□ 国泰君安 刘颉 l 文
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