广电运通业绩快报解读

  一、股市动态分析30回顾及简评

  上证指数上周末收于2357.18点,本周末收于2439.63点,上涨3.5%;股市动态30指数上周末报收746.01点,本周末收于771.82点,上涨3.46%;其中股票组合上涨4.6%。

  股市动态30指数自2008年1月1日设立以来,下跌22.82%,同期上证指数下跌53.63%。本周股市动态30指数跑输、股票组合跑赢大盘。

  市场选择了向上突破,本周小指数继续跑赢大指数,全周中小板指数上涨5.65%,创业板指数上涨6.2%,远超上证指数3.5%的涨幅。板块之间的轮动明显,本周地产股表现出色。

  北京城建,公司在去年累计拿地超过26亿元,同时公司持有国信证券3.4亿股(4.9%股权),持有中科招商30%股权。地产股本周反弹,北京城建涨幅居前。

  云南城投延续上周上涨态势,城投债危机有所缓解,同时公司资产负债率高,业绩弹性大。本轮行情从底部已经反弹超过30%。

  中科三环刊登非公开发行A股股票获发审委无条件审核通过公告,拟非公开发行不超过2700万股,发行价不低于22.48元。稀土功能材料在日前发布的《新材料产业“十二五”发展规划》中被列为首项,将成为接下来新材料产业发展的重中之重。中科三环是目前国内最大、技术最先进的钕铁硼生产企业,明显受益此规划。

  二、股市动态30指数

  宇通客车配股,10配3,配股价14.38元,增加股数339,300股,减少现金4,879,134元,配股后宇通客车股数1,470,300,现金变为185,164,099元。

  三、最新评论

  动态30成份股广电运通发布了2011年业绩快报,2011年公司全年实现营业总收入208,946.74万元,比去年同期增长21.18%;归属于上市公司股东的净利润50,619.99万元,比去年同期增长6.54%。由于国家布局内重点软件企业尚未认定,公司先按照15%所得税税率进行了计算,预计影响净利润2820万元,如果还原该因素(10%税率计算),则2011年实现净利润5.34亿元,同比增长12.4%。

  从公布的业绩情况看,公司利润增速落后于收入增速,说明公司成本上升明显。把成本细分来看,公司在三季报中披露前三季度销售费用比去年同期增加30.02%,主要是因为公司大力开拓海外市场,调整扩充公司营销网络,营销人员增加导致费用的增长。开拓业务的销售人员的增加能够给来年带来业绩的增长,这块费用下一年度的增加幅度将会明显降低,起码不会高于收入的增长幅度,这样2012年公司的利润率将能有一定的提升。

  2011年公司加权净资产收益率22.8%,而过往三年净资产收益率分别为2008年24.9%,2009年23.4%,2010年23.7%。可以看出公司ROE虽然轻微下降,但始终保持在22%以上的水平,公司净利润即使在经历次贷危机的2009年也稳定增长,说明公司是比较能抗经济周期的,另外能保持20%以上的ROE从管理层运营的评价角度来看算相当不错。

  从公司的资产负债率来看,2008年35.3%,2009年24.5%,2010年27%,2011年三季末18.8%,公司财务稳健,使用杠杆很少,而随着公司利润的累积,资产负债率还有下降的趋势,2011年三季末总资产27.8亿,所有者权益22.6亿,而公司2011年净利润超过5亿,如果延续这样的利润,2012年公司的资产负债率将降至15%以内。从财务费用角度看,2011年三季报,公司财务费用为-462万,公司三季末账上现金8.18亿元,现金流充裕。

  2011年公司来源于国内大行的ATM设备采购收入稳定增长,其中中行与10年基本持平,农行出现了恢复性增长,建行订单金额取得了突破;其他银行中,公司在近年来ATM设备采购量增速较快的邮储银行、各地农信社、农商行中,也占据了一定的市场份额。公司海外业务拓展也比较顺利,在土耳其、伊朗均有订单。

  作为专用设备的龙头企业,公司增长稳定,现金流充沛,竞争的壁垒相当明显,目前估值合理,对于这种类型企业,估值出现折价的时候就是好的买入时机。

  股市动态研究部知行
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