三安光电:行业洗牌加速公司成长

  景气度不振,但公司LED业务大幅增长。2011年,由于行业产能过剩,导致芯片业务毛利率大幅下滑,从2010年的46.26%下滑到26.15%。不过,公司LED应用产品销售收入为5.8亿元,比上年增长160.36%,毛利率亦同比提高23.11%,主要是因为LED路灯等照明市场需求旺盛。

  2012年LED行业产能过剩问题将会得到缓解。

  2009-2011年,由于各级地方政府纷纷对LED行业大力补贴,中国掀起LED行业投资热潮,相对于背光及照明需求增长,产能严重过剩。从2011年7月起,地方补贴叫停,LED投资立即明显降温,后续的产能扩张将停止。随着需求端的回暖,2012年行业有望实现加速增长,之前的供需失衡问题有望得到明显缓解。

  垂直一体化是公司的核心竞争优势。相对于其他竞争对手而言,公司规模优势明显,经过不断的洗牌,公司应该是国内LED芯片行业中最有希望存活下来的少数公司之一。同时,公司LED上下游关键环节布局已经初见成效,垂直一体化优势将日益明显,从上游的蓝宝石基板到最下游的封装应用,公司的影响力都在不断增强。

  操作策略:该股表现较为弱势,尚未启动大级别行情,亦未突破下降通道上轨,不过近期连续上穿多条重要均线,随着量能的堆积,后市有望走高。
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