三安光电：行业洗牌加速公司成长

　　景气度不振，但公司LED业务大幅增长。2011年，由于行业产能过剩，导致芯片业务毛利率大幅下滑，从2010年的46.26%下滑到26.15%。不过，公司LED应用产品销售收入为5.8亿元，比上年增长160.36%，毛利率亦同比提高23.11%，主要是因为LED路灯等照明市场需求旺盛。

　　2012年LED行业产能过剩问题将会得到缓解。

　　2009-2011年，由于各级地方政府纷纷对LED行业大力补贴，中国掀起LED行业投资热潮，相对于背光及照明需求增长，产能严重过剩。从2011年7月起，地方补贴叫停，LED投资立即明显降温，后续的产能扩张将停止。随着需求端的回暖，2012年行业有望实现加速增长，之前的供需失衡问题有望得到明显缓解。

　　垂直一体化是公司的核心竞争优势。相对于其他竞争对手而言，公司规模优势明显，经过不断的洗牌，公司应该是国内LED芯片行业中最有希望存活下来的少数公司之一。同时，公司LED上下游关键环节布局已经初见成效，垂直一体化优势将日益明显，从上游的蓝宝石基板到最下游的封装应用，公司的影响力都在不断增强。

　　操作策略：该股表现较为弱势，尚未启动大级别行情，亦未突破下降通道上轨，不过近期连续上穿多条重要均线，随着量能的堆积，后市有望走高。