债券基金大扩容

　　在股市低迷、股票新基金发行锐减的背景下，债券市场和债券基金正加速扩容。

　　2012年二季度，各类债券发行数量达653只，环比增长34.36%；债券发行总额19846.23亿元，环比增长30.28%。债券市场的加速发展，为债券基金的大扩容提供了良好基础。债券基金风险相对较低、收益比较稳定的特点，把越来越多的投资者吸引到债券基金市场。

　　“剔除QDII基金的规模，二季度基金总规模为2.38万亿，比一季度末增加11.18%。分类型看，债券型基金增加规模比例最大，偏债基金规模增长78.11%，纯债基金规模增长61.41%。”海通证券高级基金分析师王广国说，随着债券市场的扩容以及固定收益类产品中工具化产品的增多，未来固定收益类产品将进入一个良好的发展轨道。

　　在众多债券基金中，工银瑞信添颐是领头羊。今年上半年，该基金的收益率达10.59%。该基金成立于2011年8月10日，截至6月30日，该基金的单位净值已由成立时的1元涨至1.1590元，成立以来的收益率高达15.90%。

　　好买基金研究中心研究员朱世杰表示，投资债券基金，选时很重要。尽管债券市场波动并不像股票市场如此巨大，但债券市场也有周期，踩到好的投资时点也是成功的第一步。债券市场的牛熊往往与宏观经济走势息息相关，从历史来看，当经济处于衰退期和复苏期时，是债券投资的较好时期。目前，近几个月的CPI（消费价格指数）已经控制在一定低位，而GDP增速等宏观经济指标仍处于探底过程中，当前经济状况更加趋向于衰退期晚期的特征。因此，目前仍是债券、债券基金比较好的投资时点。

　　信用债唱主角

　　7月2日起，富安达旗下的首只债券基金——富安达增强收益正式发行。作为一家成立于2011年4月27日的年轻基金公司，富安达此前已相继成立了优势成长和策略精选两只偏股型基金。该公司把债券基金作为第三只产品，主要是基于债券市场的良好前景。

　　据富安达的研究，自去年10月份起，债券市场进入牛市，各类债券都出现了较大涨幅。今年6月8日，央行降息，利率市场正式进入“降息通道”。由于未来降息间隔时间较长，因此预计债券市场将保持繁荣。分券种看，利率债收益有限，信用债将是主攻方向。

　　所谓信用债，是指由政府之外的主体发行的债券，通常包括公司债、企业债和金融债等，其还本付息主要依靠发行人的信誉，存在一定的信用风险；而利率债则指国债、央票等基本没有信用风险的券种。

　　今年二季度，公司债、企业债、金融债等信用债品种加快发行，诸多优质标的接连出现，为债券基金提供了更多选择。以公司债为例，该券种在今年二季度的发行数量达61只，发行总额637.58亿元，同比分别增长281.25%和70.47%。从票面利率看，5年至7年期券种的票面利率大多介于5%至7%之间，能为投资者提供具有吸引力的持有期回报。

　　引人注目的是，从今年6月份开始，由苏州华东镀膜玻璃公司发行的首只中小企业私募债成功发行，标志着高收益债在国内正式诞生。国泰基金固定收益部总监裴晓辉表示，下半年债券市场可重点关注高收益债。他认为，中国目前债市面临很大的机会，第一批和第二批发行的中小企业私募债资质都会比较好。

　　近三年多来，富国基金持续加大在债券基金领域的投入，已在信用债基金的投资方面取得相对优势。该公司先后发行成立了首只封闭式债券基金富国天丰、首只分级债券基金富国汇利等，都取得了良好的绝对回报。除了公募债券基金外，今年6月，富国还推出了面向高净值人群的债券专户，首募规模近1.5亿元，主要投资信用债。

　　可转债机会多

　　目前，国内共有20只可转债，存量规模1218亿元。今年下半年，可转债市场也将迎来扩容洪峰。

　　所谓可转债，是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。它具有债权和股票期权的双重属性，投资者既可以选择持有可转债到期，获取本息，也可以在约定条件下把可转债转换成股票，获取股票上涨所带来的超额收益。

　　6月27日，在中国平安的股东大会上，该公司高层表示，平安的260亿可转债正由相关部门审批，在此次融资完成后，可维持平安未来2至3年的发展需求。此前，保监会已发文允许保险公司发行可转债，并同意可转债在转换成股份前计入保险公司的附属资本，该项政策对上市险企发行可转债起到了鼓励作用。

　　业内人士预计，四大上市险企未来的可转债融资规模合计将达1000亿元。与此同时，同仁堂、南山铝业、昆桐股份、泰尔重工、久立特材、林州重机、民生银行、中信海直等10家公司都已公告转债预案，预案发行规模合计超过867亿元。

　　近两年来，可转债市场的发展催生出越来越多的转债基金。在2010年10月之前，国内可转债基金只有兴全可转债一根独苗。从2010年11月起，博时转债、富国转债等相继成立，如今，可转债基金已增至11只。

　　兴全可转债基金的基金经理杨云认为，资产配置要踩准行情节奏，现在债市行情走过大半，在未来大类资产配置过程中，可适当提高权益类投资的比重，而可转债作为兼得股债双市机会的配置品种，投资价值较高。从可转债估值来看，虽比年初略有上升，但价格依然不贵。

　　分级基金也疯狂

　　在人们以往的印象中，债券基金的波动相对较小，风险远低于股票基金。但是，分级债券基金的出现，改变了这种状况。

　　2010年9月，富国基金发行成立了首只国内分级债券基金汇利分级，把基金基础份额按7：3的比例分离成预期收益与预期风险不同的两类份额类别，即优先类基金份额汇利A和进取类基金份额汇利B，基金资产优先满足汇利A3.87%的约定年化收益率，剩余收益或亏损归汇利B，相当于汇利B以3.87%的年利息率向汇利A融资交易。

　　自富国汇利之后，大成、天弘、嘉实、万家、博时、中欧、长信、海富通等基金公司也相继推出各自的分级债券基金。

　　今年上半年，在杠杆作用下，分级债券基金中激进份额大幅上涨，其中，海富通稳进增利B以37.25%的收益率，居第一名。海富通稳进增利母基金按8：2的比例，分为优先类基金份额增利A和进取类基金份额增利B，其中，增利A的约定年化收益率为三年期定期存款利率加0.5%，基金剩余收益或亏损归增利B。因杠杆比例更高，增利Ｂ的波动性更大。

　　在二级市场，海富通增利Ｂ涨势如虹，上半年涨幅超过60%。截至6月29日，海富通增利B在二级市场的收盘价为1.58元，与当天的单位净值1.411元相比，溢价率接近12%。

　　在经过上半年的快速上涨之后，分级债基是否还具有投资价值呢？好买基金研究中心研究员曾令华认为，相对而言，泰达宏利聚利B、富国汇利分级B、万家添利分级B、浦银安盛增利B、天弘丰利分级B，由于持有较多的中低评级的债券，收益率均比较高，持有至到期仍具有一定价值。

　　《望东方周刊》记者祁和忠|上海报道