中期业绩盘点 两极分化严重

　　一、股市动态分析30回顾及简评

　　上证指数上周末收于2092.1点，本周末收于2047.52点，下跌2.13%；股市动态30指数上周末报收711.22点，本周末收于697.38点，下跌1.95%；其中股票组合下跌2.59%。

　　股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌30.26%，同期上证指数下跌61.49%。本周股市动态30指数跑赢大盘、股票组合跑输大盘。

　　本周转融通业务试点8月30日正式启动，多部委密集表态楼市调控稳定市场。本周市场继续探底，市场成交持续低迷，周五单日上证成交只有352.7亿。全周中小板指数下跌3.28%，创业板指数下跌3.64%，中小板指、创业板指数走势均弱于大盘指数。

　　同仁堂（600085）发布2012年中报，上半年公司实现营业收入39.1亿元，同比增长22.14%，净利润3.07亿元，同比增长18.72%，每股收益0.236元。

　　二季度管理费用上升导致净利润增速慢于收入增速，上半年综合毛利率45.49%，比上年同期提升1.41个百分点。公司核心产品如安宫牛黄丸、牛黄清心丸等采用了较多的贵细原材料，下半年安宫牛黄丸提价，综合盈利能力有望提升。

　　广电运通(002152)公布2012年半年报，实现营业收入9.36亿，同比增长7.88%，净利润2.56亿，同比增长11.07%，每股收益0.41元，每股净资产4.25元，加权净资产收益率10.05%；同时公司预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润为27，256.20万元至36，341.60万元，变动幅度为-10%至20%。

　　二、股市动态30指数

　　增加中国联通权重，股数拟增加2，200，000股，价格3.78元，减少现金8，316，000元。

　　增加中国西电权重，股数拟增加3，000，000股，价格3.44元，减少现金10，320，000元。

　　调出顺鑫农业、川投能源、中国软件、西藏矿业、中关村，调出增加现金68，115，600元。

　　调入贝因美，调入价格23.95元，调入数量500，000股。调入格力电器，调入价格20.47元，调入数量500，000股。调入银江股份，调入价格13.26元，调入数量1，000，000股。调入美克股份，调入价格6.77元，调入数量2，000，000股。调入航空动力，调入价格11.05元，调入数量1，200，000股。调入累计减少现金62，270，000元。经过上述调整后，累计减少现金12，790，400元，现金变为163，528，730元。

　　三、最新评论

　　截至8月31日，中国A股市场上市公司2012年中报正式收官，深沪两市2477家上市公司上半年实现营业收入约11.65万亿元，同比增长约7.4%；实现净利润约1.02万亿元，同比微跌0.5%。剔除银行股后上市公司上半年的净利润同比下降15.8%。

　　30指数成份股上半年利润情况及今年以来股价表现如下表。先从中期净利润的角度看，今年表现比较优异的是酿酒和医药板块，股价表现更加抢眼。30成份股国药一致利润同比增长45.6%，股价上涨54%，表现最佳。武汉健民和同仁堂涨幅分别达40%和22%，也是远远超越市场的。医药板块特别是中药板块是今年的大明星。

　　金融板块的招商银行和中国平安均实现同比上涨，但二者股价表现大相径庭，虽然招行净利润同比增长25.68%，但招行股价今年以来下跌了12%，而平安却上涨了13.6%。受市场成交低迷影响，中信证券利润同比下降了四分之一，股价今年以来上涨10%。地产板块来看，利润基本都是下降的，但股价今年以来下降幅度很小。

　　新兴产业板块业绩表现普遍较差，没有业绩支撑，股价自然掉头向下。今年以来表现最出乎意料的是中兴通讯，股价下跌超4成。乾照光电、安泰科技、中国联通等跌幅均超过2成。可以明显看到在宏观经济向下的时候，这些板块无法幸免。表现比较好的是股市常青树宇通客车，以年为单位看，近10年，宇通客车股价只有08年是下跌的，其他年份均上涨。

　　目前智能手机出货量已经超越了传统的功能手机，大量山寨厂转做智能手机，中国联通作为3G网络运营商，手握用户体验最佳的WCDMA牌照，可谓“路已修好，只等车来”。通用电气现金入股中国西电15%股权，通用电气很可能将硬件部分通过西电贴牌生产，同时目前股价距通用电气现金入股价折让25%。联通和西电的股价安全边际较高，因此本周上调了中国联通和中国西电的权重。

　　在以前选择成份股的时候谈到，凡是基于业绩角度选入30成份股的大都中期表现较佳，而基于概念角度选入的大都无法经受时间的考验。基于此在中报公布完毕的时候，对30成份股进行了较大幅度的调整，将概念成分较多的西藏矿业、中国软件、中关村调出成份股，另外主业不集中的顺鑫农业和川投能源也调出成份股。换入的股票中包括另一只股市常青树格力电器，还有消费板块的奶粉股贝因美，基于对“智慧城市”的看好调入银江股份，基于对军工板块的看好调入航空动力，基于对品牌家具的期待调入美克股份，这五只股票中，格力电器业绩一直优异，贝因美也是业绩扎实，银江股份、航空动力、美克股份目前业绩不是很扎实，但有很大的提升潜力，也先纳入成份股观察。简单介绍下这5只成份股。

　　格力电器是全球空调的龙头，是“中国制造”的典型代表企业。格力电器管理层能力卓越，如广告语所言，格力掌握核心科技。公司竞争优势突出，渠道模式独特，规模效应彰显，公司构筑了很深的“护城河”。财务业绩更是优异，业绩持续保持30%以上的增长速度，虽然随着规模的扩大，业绩增速会下降，但目前公司估值只有10倍左右，所以公司市值还是比较合理的。

　　贝因美是中国婴幼儿奶粉的领导者，2011年实现销售收入47亿，净利润4.37亿，销售毛利率64%。目前公司建立奶源基地，保证奶粉质量。20世纪80年代是一次生育高峰，那一代人现在正处在30岁左右，陆续进入生育高峰期。龙年生育高峰期引发孕婴产品市场升温，贝因美毫无疑问将是这轮生育高峰的受益者。

　　银江股份，在“智能交通”和“智慧医疗”两方面国内行业竞争力第一，随着中国经济持续发展和城市化的推动下，银江公司专注的几类行业未来发展空间非常广阔。公司已经上市近三年，主营业务是智能建筑、智慧医疗、智能交通、智慧城市等，上市三年来发展不错，主营业务收入由08年的3.4亿增长到2011年的10亿，净利润也从3100万增长到8300万，近三年基本保持40%-50%的增长比率。

　　美克股份是中国最知名的家具品牌之一，旗下美克美家的品牌优势明显，其国内零售网点在2010年底已有45家门店，国内零售突破10亿元。公司品类由家具向家居延伸。零售业务受益于住宅的刚性需求，受房地产调控影响有限。随着公司终止股权激励，今年的费用计提将会比较充分，公司是房地产调控时代弹性最大的家具品种。

　　航空动力，公司是我国航空发动机领域的龙头企业，受益于发动机重大专项的立项，是大飞机的最大受益者。发动机国产化是大势所趋，随着我国发动机实力的提升，以及三代机、舰载机、运输机、教练机、直升机的大规模列装，航空发动机产业空间巨大。

　　股市动态研究部 马坤