围海股份：上升趋势保持完好

　　防护性海堤和围垦海堤需求巨大。我国防护性海堤目前多为抵御20年一遇风暴潮标准，防御标准有待提高；围垦造地成本低，经济效益好，在浙江等土地稀缺的地区需求较大。根据近年国家和地方出台的海洋水利发展规划，未来几年海堤工程建设投资复合增长率有望超过15%。公司是国内最大的海堤工程建设企业，在全国和浙江市场占有率分别为7%和30%，将充分受益行业投资增长。

　　技术优势国内领先。公司低涂、深水超软地基处理技术为独有的核心技术，其曾承接东海大桥海堤建设等多项经典工程项目，已实现了"围海"品牌效应，且与地方政府关系融洽，项目承揽能力强。

　　订单进入密集结算期，收入增长有望提速。2012年上半年收入和归属母公司股东净利润分别增长17.41%和26.12%。2010，2011年分别新接订单约20亿元，而当年营业收入分别仅为10亿元和13亿元。2012年上半年公告新接订单6.28亿元，预计全年订单额达25亿。由于公司合同平均工期为2至3年，因此前二年的订单合同已进入密集结算期，预计下半年收入和净利润增长将提速。

　　项目建设向BT和EPC模式转变，盈利能力增强。公司2011年整体毛利率为16.31%，核心业务海堤工程建设毛利率为16.48%，均高于行业平均水平。公司BT项目毛利率达26%，目前在手订单近10亿，募集资金的投入使项目进度加快，部分项目已进入回款期，且BT项目均纳入政府财政预算，回款有保证。

　　操作策略：二级市场上，该股表现活跃，很受各路资金的青睐。今年以来逆势上涨，目前仍保持在上升通道中运行，后市有望再创新高。