“财政悬崖”冲击环球与中国市场

　　美国大选落幕后，全球市场关注焦点迅速转向美国即将面临的“财政悬崖”。一旦出现“财政悬崖”，不仅美国将陷入新一轮深度衰退，也会危害到全球经济增长

　　“选举第二天看任何电视新闻，所有报道都会是‘财政悬崖倒计时’。”--此言出自美国经济专家保尔斯。他发出感慨时，美国大选正进行得如火如荼。

　　那时，共和党侯选人罗姆尼扬言要将中国列入汇率操纵国，奥巴马对中国相对而言言辞温和。正如保尔斯所预言的，美国大选落幕后，全球市场关注焦点迅速转向美国迫在眉睫的“财政悬崖”的威胁。

　　拖累经济陷入二次衰退？

　　奥巴马当选当天道琼斯工业指数大跌312点后，第二天(11月8日)又下挫121点，两天内，美股重挫433点。在此之前由于美国大选的政治因素，美股升至5年高位，大选“无形之手”会停手，“财政悬崖”问题将持续发酵，对股市形成调整的压力，道琼斯指数有可能下调，亦会给港股和内地股市带来压力。

　　有人士认为，“财政悬崖”至少也要持续到年底，将对市场形成巨大压力。更重要的是，美国经济前景将对中国经济产生直接影响。

　　大选激情过后，奥巴马面对的首要考验是如何破解政治僵局。共和党与民主党的对立，随着激烈的选情以及铺天盖地的负面文宣变得愈趋严重。在其面临的其他诸多难题中，“财政悬崖”和税改削赤议题首当其冲。

　　美国的“财政悬崖”主要有四方面：前总统小布什的减税计划即将到期；2％个人所得税“假期”即将结束；发放已延长的失业救济金时间即将截止；若国会未能达成“超级委员会”定下的赤字削减目标，根据预算控制法，大规模的减支措施将于12月31日自动启动，布什时代的减税政策也将在同一天过期。

　　自动启动的削减赤字机制，即在十年内削减开支共约1.2万亿美元。若税收增加开支大幅减少，将导致经济增长放缓，甚至陷入二次衰退。

　　美国国会预算办公室、国际货币基金组织和国际评级机构惠誉等机构均警告，“财政悬崖”一旦出现，将拖累美国陷入衰退。国会预算办公室亦称，上调美国富人个人所得税税率，维持收入较低者适用的税率，将不会严重损害2013年美国经济增长。

　　国会预算办公室估计，假如美国国会两党无法阻止“财政悬崖”出现，将令美国明年国内生产总值（GDP）倒退0.5%，失业率由10月的7.9%回升至 9.1%。国会预算办公室称对富人增税将损害20万个就业机会，而共和党籍众议院议长博纳认为将损害70万个工作机会。如果减税政策得以延续而削减开支的威胁得以解除，2013年美国经济增长率将可达到３％。

　　国际货币基金组织称，如果美国果真坠入“财政悬崖”，将使美国2013年的公共支出大幅减少，减少的规模相当于美国国内生产总值(GDP)的4%，足以使美国经济再次陷入全面衰退。国际货币基金组织呼吁美国政府和国会尽快达成协议，彻底解决“财政悬崖”危机，若拖到最后一刻、并只提出临时方案，会危害全球经济。国际货币基金组织亦称，欧债危机和美国“财政悬崖”是目前全球经济头号威胁。

　　惠誉则认为，美国“财政悬崖”可能拖累经济陷入二次衰退，失业率或将被推升至10％以上。美国10月失业率为7.9％。

　　惠誉称，美国国会或将不允许加息和减少支出的措施自动生效，因担忧“影响深远”。

　　因交通资产需求一般与ＧＤＰ和失业水平相联，如果跌落“财政悬崖”，将令航空交通运输量较现在水平持平或下降5％，而公路、隧道和桥梁的运输量降幅小于2008至2009年衰退时期。

　　该公司还预计，“财政悬崖”会使进口量与消费者信心和支出下降，不过降幅亦将小于2008至2009年水平。至于发生“财政悬崖”的几率，标普预测有15%，国际货币基金组织则认为“机会中等”。

　　中国尤需警惕

　　《巴伦周刊》每年都会在春秋两季进行调查，所有数据都由位于纽约州Syosset的Beta Research研究组进行整理。最新的调查采访了全国131家机构投资者，既有小公司也有大的资产管理公司。尽管过去三年市场一路上涨，但是投资者仍怀疑这种上涨趋势能否持续。受访的60%的基金经理表示他们的客户都看跌。

　　基金经理们表示如果白宫和国会能在12月31日之前避免“财政悬崖”演变成一场悲剧，那么投资者的信心有可能会恢复。如果税收减免不能延期，这样就会增加企业和个人的税收，减缓经济增长，缩小财政赤字；如果这些税收减免得以延期，经济和就业机会将增加，但是财政赤字也会迅速增大。

　　两大政党在税收问题上存在很大分歧，44%的基金经理认为他们将很快达成协议，而54%的人认为将被推迟，只有2%的基金经理认为能否达成协议无关紧要。

　　对中国而言，美国大选结果的重要性或许是其次，最重要的问题可能是大选后，美国两党之间令人担心的谈判。

　　有分析人士相信，经济忧虑才是现阶段令市场投资气氛转差的元凶，至于美国的“财政悬崖”只是一个触发点。他们认为“财政悬崖”是假象，市场真正担心的是环球经济失去了增长动力。

　　美国智库彼得森国际经济研究所预测，短期内美国经济难以摆脱低速复苏趋势。彼得森国际经济研究所资深研究员戴维·斯托克顿在一个研讨会上说，该研究所专家预测，今年美国实际国内生产总值的增速约为1.6％，明年美国经济增速将加快至2.3％，2014年将达到2.8％。未来数年内，美国经济将维持低增长局面。

　　曾担任美联储备局首席经济学家的斯托克顿说，美国民主党和共和党倘若不能避免“财政悬崖”，明年美国经济将萎缩0.5％。经济学家称美国经济确实已经走出了大衰退以来最糟糕的危机，但距离可持续的增长尚有一段路要走。住房市场仍处于恢复期，失业率依然较高，债务水平需要作出紧急的财政调整。

　　奥巴马连任，中美贸易摩擦可能会减少。美国与中国的贸易关系可能会受益于奥巴马扩大出口的愿望。

　　经济学家称美国对人民币的压力继续存在，但有所减少。奥巴马大选期间对中国的言辞温和了一些，没有作出诸如宣布中国是货币操纵国的损伤性言论。这可能会减少短期内的货币摩擦。

　　但是“财政悬崖”这一局面若真发生，中国受到的影响将很深远。作为推动中国经济增长的三驾马车之一，在消费以及固定资产投资增长疲弱的情况下，出口的稳步发展似乎可以缓解对经济持续下行造成的悲观情绪。

　　在欧洲需求逐渐萎缩的情况下，美国已重新成为中国最大的出口目的地。去年中国对美国出口总额达3240亿美元，占中国出口总额的17.1%，占中国GDP的4.4%。同年中国对欧洲出口占出口总额的18.8%，但这一份额在2012年已出现回落，美国可能重新成为中国最大的出口目的地。

　　“财政悬崖”等于财政紧缩，就是美国人要多交税、少享福利、政府要大裁员，更多人失去工作后更无力消费，故经济将不如前，自然有衰退。美国是消费大国，中国是美国最大供应商，因而美国这个短期“财政悬崖”对中国的冲击巨大。

　　若美国步欧洲后尘陷入衰退，中国对欧美这两大贸易伙伴的出口将出现萎缩，进而可能撼动全球金融市场。国际货币基金组织的模型显示，在最糟糕的情景模式下，美国GDP下滑4.8个百分点可能拖累中国2013年经济增长1.2个百分点。如果金融市场的压力大于预期，对中国的影响可能翻倍。

　　中国商务部部长陈德铭在十八大记者会上表示，从今年前十个月外贸增长不到7％的情况看，要完成2012年全年外贸增长10％左右的目标很困难。出口尽管仍是推动经济发展的主要动力之一，但由于主要的出口对象美国以及欧洲近期出现的经济及政治危机，出口增速减慢已不可避免。

　　美国陷入衰退，对中国出口和整体经济而言将是极大威胁。

　　6000多亿美元“账单”的构成

　　●增税

　　36%

　　2001年、2003年和2010年减税措施和替代最低税额优惠到期。它们在2012年12月31日到期之后，各档所得税税率、房产和资本利得税税率都将提高。其中，最高所得税税率将从35%提升至39.6%。“替代最低税”的缴税人群也将自动扩大，影响数百万人。

　　16%

　　薪资税减免政策到期。美国劳工阶层工资所得中用于“社会保障”计划的纳税支出减免--即所谓的工薪税“减税假期”将于12月31日到期，工资税将从现在的4.2%恢复至6.2%。

　　11%

　　其他条款到期。包括企业在研究，开发和实验方面的税务优惠在内的一些优惠政策也将到期。

　　3%

　　《平价健保法案》下的税收增加。奥巴马医保法案中的一些条款将在2013年1月开始生效，其中包括提高高收入者的缴税税率。

　　●减支

　　11%

　　预算控制法案下的自动减支。将于2013年1月2日起生效的《2011年预算控制法案》设定了在2021年前削减1.2万亿美元预算赤字的目标，手段包括由于两党未能达成削减赤字协议而自动触发的每年 （2013年-2021年）削减开支1090亿美元，这其中，有一半来自于非国防支出。但是，非国防支出中大约70%的强制性开支将被豁免。

　　4%

　　延期后的失业者福利再次到期。领取联邦失业者津贴的资格将在年底到期，这项福利曾在今年2月由国会批准延长。

　　2%

　　“修理医生”法案。根据国会两党今年2月达成的协议，联邦政府支持的“医疗保险计划”不再给医生报销他们为患者看病所支出费用的那27.4%，被戏称为“修理医生”。

　　●其他

　　17%

　　其他增税和减支方面的变动（约占17%）。

　　文｜李戴克

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