新型城镇化猜想

　　“十八大”以来，城镇化再度成为热门概念。随后于12月16日闭幕的中央经济工作会议，更是将“积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量”作为2013年六项主要任务之一。

　　“城镇化”事实上是一个相对抽象的概念。对比“十一五”以来我国城镇化所经历的以“速度扩张、数量增长”为特征的发展历程，此番城镇化概念的再度兴起，应以“新型城镇化”加以定义。然而资本市场对于“新型城镇化”的内涵仍较为模糊，资金则倾向于简单的将新型城镇化理解为“钢筋+水泥”的造房运动，房地产及建材板块一时受到追捧。

　　新型城镇化仅仅是城镇化的简单延续和数量上的扩张吗？我们认为，过往的城镇化概念更多的强调了“硬件的城镇化”，而新型城镇化将向“软件的城镇化”发展；过往的城镇化为“物的城镇化”，而新型城镇化将是“人的城镇化”。围绕这种从内涵到外延的改变，投资者的思路应摆脱传统城镇化的藩篱，并把握新形势下的投资方向和策略。

　　传统城镇化：问题重重

　　目前，我国城镇化率的数据在51%左右，而发达国家城镇化率已接近或高于80%。即使对比人均收入与我国相近的马来西亚、菲律宾等，其城镇化率也在60%以上。有分析人士指出，根据国际经验，城镇化率达到70%才会稳定下来。因此从城镇化率的指标来看，我国城镇化的进程还远未结束。

　　然而自“十一五”以来，伴随着城镇化进程的加快，大量农村人口涌入城市，尽管带来了巨额的人口红利，却又给生态环境带来了较大压力——以速度扩张、数量增长为特征的城镇化模式，依靠扩大投资规模和增加物质投入，日渐削弱生态环境承载能力。环境污染、生态破坏、水资源短缺等一系列发展问题凸显。

　　东兴证券分析师弓永峰认为：“虽然我国城镇化率已经超过50%，但这是建立在广泛开展的‘县改区’、‘县升市’、‘乡改镇’等行政区划重新界定的基础上，在这样的背景下，我国城镇人口迅速增加，城镇化率快速提升。但实际上这样的城镇化质量并不高，并未在社会结构、城乡差别、基础设施等方面实现相应的跨越，因此我国的城镇化尚处于‘人口转移型’的初级城镇化过程中。”

　　新型城镇化：全新内涵

　　显而易见的是，新一届政府推动的将是全新内涵的城镇化，是在经济转型大背景下的新型城镇化，其立足点和目标都在于经济转型。

　　十七大报告全篇提及城镇化仅为两次，主要出现在“推动区域协调发展，优化国土开发格局”章节中。而到了十八大报告中，全篇提及城镇化多达七次。光大证券的解读认为，更重要的是“城镇化”两次主要出现的位置——第一次出现在全面建设小康社会经济目标的相关章节中，工业化、信息化、城镇化和农业现代化成为全面建设小康社会的载体。第二次出现在经济结构调整和发展方式转变的相关章节中，提出“必须以改善需求结构、优化产业结构、促进区域协调发展、推进城镇化为重点，着力解决制约经济持续健康发展的重大结构性问题。”

　　换言之，城市大兴土木、大规模开展基础设施建设、大力度开发房地产的模式已经“落伍”，新型城镇化固然会提高城镇化率，但已不再是“摊大饼”式修高架、征地拆迁、建高楼的老路。新型城镇化的进程区别于以往钢筋混凝土背景下的人口单纯转移，实现从简单的“要素与人口城镇化”变为“农民转为市民的城镇化”。

　　湘财证券指出，围绕着这一转变，将是一系列层面的变化，包括产业机构的转变，就业方式转变、居住环境转变、社会保障的提高等。

　　光大证券则认为，城镇化是一个系统工程，绝非简单引导农村人口进入城市，城镇化至少包含五个方面的内容：1；经济体制改革的目标是依靠非公有经济推动中国经济转型，正常来说需要包含消除城镇内部的二元结构。2；城镇化要促进创新升级，提升工业生产效率，为服务业打开空间。3；城镇化意味着农村人口不断进入城市，粮食安全必须保障，所以离不开农业现代化。4；加快城镇化离不开房地产行业的平稳健康发展。5；既要重视中小城市和小城镇建设，也要重视培育新的城市群。

　　长期布局及投资方向

　　梳理传统的城镇化与新型城镇化的差异，我们认为，传统的“钢筋+水泥”的进程依然会存在，但核心与重点却不在此，市场所理解的大规模基建投资建设以及相关的房地产、水泥建材等板块难以成为长期受益者，而“绿色环保、智慧城市、城市燃气、城市轨道交通、屋顶光伏建设”等领域则有望获得中长期的提振。

　　伴随着新型城镇化的逐步深入，以教育、医疗、社保等为主要内容的公共服务将快速发展，商业贸易、餐饮旅游、文化传媒等消费板块以及金融、保险、物流等生产型服务业也有望迎来新一轮发展机遇。

　　中信证券认为，短期内机械板块的低估值、周期股行情仍将延续，但从中期布局的角度，则应该关注符合产业发展方向兼具高增速的成长股，重点看好在经济复苏情况下弹性较大的优质节能设备板块以及能源结构调整下的天然气装备板块。长期则看好新型城镇化与新型工业化相关领域，因为新型城镇化的核心在于不以牺牲农业和粮食、生态和环境为代价，实现城乡基础设施一体化和公共服务均等化。

　　湘财证券则强调，为实现真正的城乡转移的“软”措施可能更为重要，包括收入分配改革背景下的社会保障体系的建设，收入分配改革引致的中低端消费与保障领域，诸如初期保险体系的构建，以及后期特大城市集群概念的智能网络设备、轨道交通等领域，均存在较多的投资机会。

　　本刊记者 王柄根

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