招商地产：业绩稳健成长

　　全年业绩大幅增长。公司今年前11个月销售金额300亿，至上周末销售签约金额已达320亿，其中10家项目公司已完成目标。预计明年可售项目金额达600-700亿元，去库存化率60%-70%左右，实际可销售额约400亿元左右，即增长20%-30%左右。

　　主要销售区域购买力强。目前公司320亿销售金额中，深圳占63亿，北京占40多亿，佛山占40亿左右，天津占17亿，其它城市相对小。明年市场可能还是以深圳规模居首，天津、佛山继续增长的潜力大。同时，公司明年会新增一些城市项目，如哈尔滨、青岛、厦门等，受益于上述地区的良好经济增长前景，购买力强劲，从而推动需求增加。

　　土地储备丰富。公司依托大股东提供的大量资源，以合理的成本积极补充优质土地储备。截至三季度报告期，公司2012年共斥资114.35亿元获得18块土地，占地面积为157.60万平米，规划建面390.99万平米，单位地价在4009元/平方米；目前公司的土地储备分布于19个城市，共70个项目，土地储备超过1300万平米；2012年公司新进入毕节，常州和哈尔滨三个城市。

　　大股东兑现土地注入承诺。即使仅考虑住宅项目和金融中心二期19万平方的出售收益，保守估计也可合计贡献销售金额100亿，净利润23亿元。三季末净负债率仅为22.5%，账面现金174亿，杠杆扩张空间巨大。5月成功收购东力实业搭建境外融资平台，融资优势进一步凸显。

　　操作策略：二级市场上，该股表现强劲，目前已创出了近两年多的新高，从量价形态来看，有望维持继续上行，投资者可密切关注。