左金融右地产所向无敌

　　近日重温刘德华旧作《雷洛探长》，电影中称1957年香港1000尺楼卖5万港元，当时一个警察每月薪水是120港元，警察四个月薪水还买不到10尺，你说55年前香港的楼贵不贵？今时今日香港楼价已经去到7000－8000港元/尺，55年上升160倍。但是更离谱的是1969年恒生指数推出至今，升幅已经达到210倍。

　　1984年中英就香港前途问题达成一致，发表联合声明。此前许多香港人非常担心，楼价大跌；1987年股灾之后，楼价又跌。但香港楼价总是一浪高于一浪。1987股灾之后，香港金融地产主导格局形成。一直至1997年。无他，联汇制度形成，制造业成本高企，中国改革开放，广东大量廉价劳动力吸引香港厂商返大陆开厂，香港制造业开始衰落。

　　香港著名股评人曹仁超先生讲过一个故事，话说1969年底一位开假发厂的巨亨在《明报晚报》阅读曹仁超的文章后找到他，由于看淡假发行业看好股票，决定重金请曹仁超代他投资股票，拨出2000万港元投资。

　　1970年恒生指数由100点升到1973年1月的1200点，上升12倍，这2000万港元投资变成2亿港元。之后曹仁超开始看淡并建议沽出1亿港元股票去投资房地产。当时香港住宅楼每尺150港元（比起1957年只是升了两倍，但股市3年变升了10几倍）。该名老板见股市越沽越升，于是一脚踢开曹仁超找另外一人操作股票。那人在恒生指数1700点时以每股12.8港元买入1000万股信德集团，最高曾升至18港元，曹仁超一气之下只好去结婚游埠（他曾经说当时花5万元买了部摄影机拍蜜月度假，好不威风！）。到1974年12月，信德股票跌至以每股0.85元，假发厂老板卖掉股票投资电子厂。投资电子厂后来如何？曹仁超说两年前这位老板来电谓现住在一个老人宿舍里，叫老曹有空去探探他。曹仁超慨叹道：懂得把握时势者才是真英雄。

　　20世纪80年代在香港开电子厂远不如开地产公司。同样地，中国大陆于2008年金融危机之后，廉价劳动力优势正逐步失去，人工成本持续高涨，制造业将见顶，不会再有以往的辉煌了。在经济转型之际，由于有18亿亩红线所限，而拆迁成本愈来愈高，地产行业又受到限购等政策限制，地产业正向寡头格局演变。当年香港小地产商正是不断被淘汰，形成今日之寡头格局——长实、新鸿基、恒基等几家大地产商。在国内上市的招金保万、于香港上市的中海恒大等，都是未来的寡头。虽然有竞争，但垄断将渐渐形成。中房协便预计，未来三年内至少有30%的国内房企出局。更进一步，香港的经验表明，买地产不如买地产股，买长实的楼不如买长实的股票。1984年股市低位买长实至今可以获得140倍收益，大约相当于1957年买香港楼所获得的收益，但是时间却短27年！

　　经济转型，需要更多的融资，经济升级就会有更多的消费升级，要融资必须先搞旺融资市场。有人说中国股市连赌场都不如，如果你说中国股市只能买股票，还是T+1，那真是连赌场都不如。赌场有百家乐、有老虎机，还有牌九等等千奇百怪的赌法。

　　中国股市除了买股票就是买基金——其实还是买股票。衍生产品一概欠奉，人家香港“赌场”有窝轮，有牛熊证，有期指——嘿！我们也有期指啊！切！我还要去期货公司开账户，人家就在同一证券公司可以开期货账户了——还有期权，美国还有杠杆式基金（这个我们也有了，暗自庆幸），还有反向式杠杆基金（例如美股代码FAS和FAZ这种追踪金融股的日内3倍杠杆正反杠杆式基金，广发证券亦开始推出这类杠杆式理财集合，标的为沪深300指数的多空日内3倍杠杆子份额），这才叫“赌场”。因此中国股市确实不如赌场，顶多算街边小赌档。赌场不旺，没有赌徒下注，融资又怎么完成？因此，一个交投活跃、产品丰富，能满足投资者多种需要的融资市场，是中国经济转型升级的必要保障。于是，可以预见，金融服务业亦是未来中国之发展方向。金融地产是未来的必然格局。所谓左金融右地产，所向无敌。如果仍沉迷于投资制造业股票，恐怕前景不甚乐观，特别是当中国最大的婴儿潮人口老化之后，沉迷于制造业死得更快。

　　2005年10月我曾写过《从分类指数看投资目标》一文，上一个熊市上海股市地产分类指数表现最差，公用分类指数表现相对最好；但是本轮熊市似乎倒过来，地产分类指数表现最好，而公用分类指数则表现最差。事实上，最近一年金融地产股的走势亦相对较强。多只地产股甚至500MA掉头向上，发出长期买入信号。银行股在12月4日底部之后飚升，大笨象开始跳舞。受益于金融创新，券商股走势亦相当强劲。大家看看沪深300指数中的地产分类指数（399952），历史高位10398点以来，最低跌至2222点，目前4450点附近，形成一个类似三角形走势，500日平均线经过两轮下行，最近逐渐走平，而指数两次上穿500日均线，表明牛市可能已经降临！另一个走势较强的分类指数——银行分类指数（399951），500日平均线亦是两次下行，目前已经突破500日均线，且500日均线开始走平，表明亦可能进入牛市。以更涵盖更多股票的分类指数金融地产分类指数（399914）分析，这个指数包括沪深300指数中的银行、证券、信托、保险及地产股，该指数历史最高位9401点，最低2290点，目前约3758点，500日平均线两次下行，逐步走平，而指数则升破500日均线，且已经升破今年5月份高位，走势最强。未来的上升基本目标是2010年10月高位，若升至2009年8月高位亦不觉意外！

　　卧龙

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