——LED板块2013年一季报综述
投资要点
一季度业绩证明行业拐点渐显。2013年一季度期间，LED板块（选定主要LED上市公司24家）主要企业营收约63.75亿，同比增长26.37%，环比下降20.71%，营业收入2012年逐季向上；营业利润约6亿元，同比增长24.71%，环比增长251.75%，归属上市公司所有者净利润约6.68亿，同比下降4.33%，环比增长68.81%；一季度行业平均毛利率为23.58%，连续两个季度回升，相较2012年一季度下降4.4的百分点，相较2014年四季度增加近2个百分点；行业经营性净利润率为9.42%，同比2012年一季度略微下降0.12个百分点，环比2012年四季度上升7.3个百分点。
二季度将有望持续向好。由于目前LED应用构成结构（主要背光、照明、显示屏），背光仍是为主，行业整体仍有家电周期性特点，因此预计二季度环比一季度将表现较好。此外随着背光需求的加速渗透（由2012年70%到2013年90%以上），LED照明应用的国内及国外市场的快速渗透，LED显示屏市场集中度提升的回暖，需求快速增加，价格跌幅相对趋于平稳，因此二季度相较一季度获利改善较大为大概率事件。
2013年是背光与照明转换年，将改变增收不增利状况。随着欧美白炽灯禁止的实施，LED照明产品渗透明显加速，LED照明贡献将明显提升；国内随着各地LED照明规划的落实，渗透占比也将大幅提升，然而LED背光应用于2013年年底达到90%以上渗透率对行业边际贡献将下降，届时LED照明或将超于背光成为LED行业最大应用贡献部分。2013年LED背光保持相对平稳增长，LED照明将是快速增长一年，随着毛利率的逐渐稳定，2013年行业将逐渐改变增收不增利的状况。
投资策略与建议：
建议关注表现相对稳定的LED背光个股：其中建议重点关注估值相对较低的兆驰股份、聚飞光电。建议关注弹性较大的照明板块：三安光电、鸿利光电、勤上光电。
其他相关上市公司建议关注：预计随着LED行业回暖，外延芯片产能利用率提升带来的相关材料需求回升如Mo源企业南大光电；因国内LED户外照明快速落实而受益电源企业茂硕电源。
东方证券 周军
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