华尔街投资文化被投机吞噬！

　　投资与投机之间的冲突，是现在美国投资界和企业界所面临的核心挑战，这样的挑战可能最终影响金融市场的正常运转，并且让个人投资者和普罗大众无法积累自己的财富。如今，美国金融市场的发展已经失去了平衡，倒向了损害投资大众的那一方。

　　在过去的几十年间，美国金融业最根本的属性已发生了显著的恶化。短期投机的文化泛滥成灾，逐渐取代了曾主宰第二次世界大战后早期的长期投资文化。这是两个风格迥异的投资文化，贯穿了资本市场和资本信息世界的整个发展过程。但是，如今资本主义的发展已经失去了平衡，倒向了损害投资大众的那一方，当然，最终也会损害整个社会。

　　两种文化的冲突

　　随着短期投机策略把长期投资策略挤出市场，这样的变化直接让金融界受益，可以说他们挣得的每一元钱，都是以客户付出同等金额为代价。事实上，投资与投机之间的冲突，正是现在美国投资界和企业界所面临的核心挑战，这样的挑战可能最终影响金融市场的正常运转，并且让个人投资者和普罗大众无法积累自己的财富。

　　目前金融市场上投机文化完全压倒投资文化的现状让人甚是担忧。受英国作家C. P.斯诺的启发，我把这种变化称作“文化的冲突”。半个世纪以前，C. P.斯诺描述了两种文化对比分析。在他的书《两种文化》中，斯诺主要探讨了以精确测量和量化分析为中心的科学文化的流行，还有与之对应的，以坚实的启蒙思想和理性思考为中心的人文文化的势弱。长期投资文化（即智者、哲学家、历史学家的基石）和短期投机文化（数学家、技术人员、炼金术师的工具）与此同理。

　　抵制投机对世界的统治，似乎与如今越来越科学化和技术化的社会格格不入，因为创新、信息化、即时通信和竞争让我们的社会受益匪浅。但是，金融系统在某种程度上独立且不同于其他行业体系和商业系统。

　　价值创造和寻租

　　经济学家所定义的价值创造是指那些可以为社会增加福祉的活动；而寻租是指那些总体上看来其实是减少社会福祉的活动，这两者在本质上迥异。前者是提供新的或者更好的商品与服务，后者仅仅是把一部分人的经济所得转移到另一部分人身上。

　　金融系统就是一个典型的例子。在这个体系中，作为对手交易的两个投资者，一个是胜者，另一个是输家。但是，交易成本成为了一个明显的经济上的负累，使得对于整个投资者群体而言，交易活动就是一项净亏损。

　　没错，如今的金融系统也能创造一些价值，譬如创新发明实时信息、巨额流动性和一定规模的资本聚集。但是，技术并不能消除系统的摩擦成本。虽然单位交易费用已大幅降低，但是成交量却一飞冲天，所以，金融系统的总成本还在继续攀升。太多地进行发明创新，本质上是花费客户或者投资人的钱来造福华尔街。当被问到什么是过去25年间最有用的金融创新时，前任美联储主席和奥巴马总统刚任命的经济复苏委员会主席保罗·沃克尔说，只有一个答案：那就是自动取款机。

　　＊作者系世界第一大基金管理公司先锋集团创始人与董事长

　　■文/约翰·博格*

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