收益长期稳定的南方现金增利A

　　既然在设计、申赎费率、收益率方面都看不出明显差异，那么，对很多热衷追求低风险和高流动性的投资者来说，一只良好的货基产品无疑也意味着良好的收益与流动性，以及较低的风险。显然，南方现金增利A作为关注投资于高流动性、低风险和稳定收益的短期金融市场工具，在这三方面的表现都可圈可点。

　　据银河数据，截至2013年11月15日，南方现金增利A近三个月回报率为1.20%，在72只货币型基金中排第1位，近六个月回报率为2.23%，在可比66只货币型基金中排第4位，近一年回报率为4.2%，在可比52只货币型基金中排第1位。该基金2013年三季度末最新基金规模为450亿元，在同类基金中规模处于前列。

　　收益常年稳定于第一梯队

　　评价货币基金收益的几个指标，无外乎每日万份基金单位收益、7日年化收益率、长期收益和静态收益。而南方现金增利这几项指标也比较出色。

　　据Wind数据，截至11月19日，南方现金增利A万份基金单位收益1.3940，七日年化收益率4.54%。该基金从2004年3月5日成立以来， 已取得33.97%的收益，高于同类平均水平，同类排名为1/6，期间资产净值没有变化。

　　从各区间表现看，该基金今年以来表现突出，收益率为3.74%，同类排名为47/171；1年收益率为4.23%，同类排名为31/134；3年收益为13%，同类排名为5/66；5年收益为18%，同类排名为5/51。显然，南方现金增利A是一只能够长期跑赢同类及一年期定存，并保持在同类基金的前1/3，属于回报良好，同时业绩稳定、波动小的货币基金品种。

　　从右表可以看出，以货币基金的A类收益比较，在近一年的收益率排名中，南方现金增利货币A以4.15%的收益率排名第一，在近三年收益率连续排名前5的货币基金只有一只，就是南方现金增利货币A。

　　双明星基金经理保障规模遥遥领先

　　如果一只货基一会规模很大，一会规模很小，这显然从某个层面上说明了这只产品的流动性风险很大。事实上，大的基金规模不仅意味着基金经理脸面有光，也意味着基金公司还能获取更多的管理费，而且规模越大，基金操作腾挪的空间越大，更有利于投资运作，也能更好地控制流动性风险。

　　据Wind数据，截至2013年三季度末，除了天弘增利因为和余额宝“接轨”规模瞬间暴增外，从目前市场上相似规模的货基来看，管理规模稳定在400亿以上的仅南方现金增利和华夏现金增利两只产品。

　　韩亚庆2008年11月接手南方现金增利A后，2010年就将这只基金推上顶峰，连续荣获“货币市场金牛基金”，并于2012年海通证券基金研究中心发布的最新基金公司债券投资能力评级中，以“2011年净值增长率在同类基金中排名前三”获得五星基金评级。业绩连年优异，足见韩亚庆、刘朝阳的管理水平。

　　防御风险的同时获取超额收益

　　在对货基的规模和长期收益考察之后，最关键的一环就是风险控制了，风险控制代表一只货币基金在最极端情况下的管理水平，也是大类资产配置的核心要点。

　　今年6月份的“钱荒” 可谓给许多货基投资人上了一堂印象深刻的风险教育课。在资金流动性突然崩溃的过程中，整个货基规模在极短时间内急剧缩水甚至超过了60%。逼迫一些小型货基不得不采取了限制赎回的措施。限制赎回实际上就是该只基金在无法腾挪情况下的“猝死”，只不过，在目前是基金公司比照商业银行等金融机构的信用状况下的缓和应对措施。

　　而据天天网数据，虽然南方现金增利货币份额也一度从今年一季度末的266亿份，下降到二季度末的205亿份，规模缩水也比较大，但该基金业绩保持稳定，且并未出现无法及时赎回的情况。而且截至2013年9月30日，南方现金增利货币A报告期末总份额已回升至332亿份，期间申购458亿份，期间赎回331亿份，比上期增加62%。

　　个中原因，则是因为韩亚庆、刘朝阳提早在策略上考虑到了6月份的市场资金紧张的状况。所以南方增利上半年在保证基金流动性的情况下，保持了存款和短融的较高仓位，将大量资金集中安排在6月到期，久期配置由中性逐渐趋于防守。

　　从“南方现金增利A第三季度资产配置及剩余期限分布简况”图可以看出，南方增利第三季度末配置的资产大幅减少了债券资产，较上期增加了41%的现金存款，使得现金配置占比达到了80%，其中，剩余期限分布在60~90天的又占74%，这说明韩亚庆、刘朝阳再度提前预见了年末市场资金紧张，诸多避险资金将寻求安全回报的局面。这种保持一定短融仓位的久期配置，显然意在既保证货币基金的流动性的同时，也能获取一个较高的收益预期。■

　　《投资者报》记者 罗雪峰

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