“单独二胎”将率先落地 母婴消费五年增千亿

　　“单独二胎”政策实施，有望在五年内新增750万新生儿，带来上千亿消费规模，这将令母婴医疗、奶粉、婴儿用品、儿童玩具乃至幼儿教辅等产业长期受益

　　“单独二胎”政策在今年经过多轮谣传后，终于在十一届三中全会后尘埃落定。

　　11月15日，十一届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）正式对外公布。《决定》明确指出：坚持计划生育的基本国策，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策，逐步调整完善生育政策，促进人口长期均衡发展。

　　次日，国家卫生计生委副主任王培安表示，启动实施“单独二胎”政策，全国不设统一的时间表，由各省(区、市)根据实际情况，确定具体时间。但是，各地启动实施的时间不宜间隔得太长。

　　虽然政策具体实施时间未定，但相对于《决定》中涉及的其他改革措施，如国企改革、农村土地流转、房产税改革等，“单独二胎”政策有望率先落地。

　　业内人士指出，国家“单独二胎”政策启动将带动相关消费需求，对相关行业是一个发展机遇。“单独二胎”放开有望在5年内新增750万新生儿，这些新生儿在2015~2019年将带来上千亿元的市场消费。

　　受益于该利好消息，近期主营涉及孕婴产品的上市公司出现一轮上涨行情。从该政策受益产业来看，主要有母婴医药、奶粉、尿不湿、儿童玩具、文具、文化教育等。《投资者报》研究院从这些产业出发，选出了35家受益的上市公司（详见P21），包括伊利股份、贝因美、戴维医疗等。

　　有望成最快落地的政策

　　“单独二胎”政策启动，预计该政策可有效较快执行。

　　国家此次切实落实“单独二胎”政策，一方面源自我国生育水平持续下降；另一方面，则源自人口结构性问题日益突出。

　　一方面，从生育水平来看，自上世纪70年代实施计划生育政策以来，我国人口出生率和自然增长率持续下降，分别从1978年的18.25%和12%，降低至2011年的11.93%和4.79%（见图一）。

　　一般来讲，一个国家的总和生育率(TFR)，是指一个国家或地区的妇女在育龄期间，每名妇女平均的生育子女数。而平均每个育龄妇女生育孩子数在2.1时，人口数量能稳定发展。

　　国务院组织展开的人口发展战略研究认为，中国人口的总量峰值应该控制在15亿人左右，妇女总和生育率保持在1.8左右。世界银行和联合国给出的数据是1.6。但是，《中国2010年人口普查资料》显示，中国的TFR只有1.18，最低的北京只有0.71。

　　另一方面，我国人口结构性问题日益突出，劳动年龄人口开始减少，2011年60岁以上人口比例约14%。家庭规模持续缩减，独居老人的比例提高，家庭的传统功能有所弱化。

　　2013年1月，国家统计局公布的数据显示，2012年我国15~59岁劳动年龄人口在相当长时期里第一次出现了绝对下降，比上年减少345万人，这意味着人口红利趋于消失，导致未来中国经济要过一个“减速关”。

　　基本国策“计划生育”的实施，使新生婴儿减少，劳动人口所占比例扩大，不用养孩子钱就可以拿去消费促进经济，人们也能有更多精力投入到生产，这种利益被众人称作“人口红利”。人口红利我国吃了30年，也是中国发展奇迹能成功的重要因素之一。

　　按照此前的TFR数据计算， 我国在2013年就已经飞速进入人口负红利了，比全球老龄化问题最严重的日本(TFR=1.39，世界银行数据)面临更大的挑战。因此放开二胎，也被视为缓解人口老龄化，保持合理的劳动力数量、结构的主要手段。

　　用一句话来总结一下，“出来混，迟早得还”。中国实施多年的计划生育政策像“硬币的两面”，中国在控制住庞大的人口规模时，也逐渐出现人口老龄化等棘手问题。

　　此外，相对于《决定》提到的其他改革措施，“单独二胎”政策实施阻力较小。

　　在上述因素的推动下，“单独二胎”政策有望成为《决定》中最快落实的政策，与此相关的上市公司也有望最先启动上涨行情。

　　母婴消费五年将增1125亿

　　“单独二胎”政策的实施，无疑将给母婴消费市场带来一片新商机。

　　记者认识的一位朋友刘女士，她的宝宝已经一岁了。她告诉记者，她前段时间买了一套感温小鸭子系列，小鸭子除了感温以外，还是陪宝宝洗澡的玩具。这样的玩具在10多年前是普通家庭不敢想象的。

　　从前婴儿的主要用品，主要是“奶瓶+尿布”模式。如今，婴儿用品种类繁多，如婴儿沐浴露、润肤露、澡盆、推车、摇篮、玩具等。

　　业内人士曾测算过，中国孕婴童市场需求至少在1万亿元，2015年可达到2万亿元规模。中国的孕婴童市场正进入黄金发展期，催生了不少新商机。

　　从2011年，中国不少零售企业已经感到了经济危机的寒冷，利润率下滑、销售额增幅大幅下降。然而，在母婴用品领域，却是一番春意盎然。有调查显示，目前中国年均诞生1600万名新生儿。中国新生代母婴群体人均年消费为5000~18000元，到2015年，中国母婴市场总量将达到2万亿元。

　　社科院就“单独二胎”方案的测算显示：如果2015 年，全国城乡统一放开“单独二胎”，则每年多出生的人口将比现在增加100万人左右，超过200万人的可能性很小。假设以估计值的均值计算，同时假设单独夫妻在5年内完成二胎生育，如果2014年底或是2015年初放开“单独二胎”政策，我国新生儿在2015~2019 年5年内新增750万人。

　　假设2015~2019年5年间平均每年新增婴儿150万，母婴群体人均年消费为5000元，2015~ 2019年，母婴市场消费至少增长1125亿元。

　　以婴童玩具类产品为例，据Euromonitor（顶尖的全球商业和市场信息咨询服务的独资供应商）数据显示，中国2012年传统玩具消费额约为485亿元。根据中信证券的研究测算，未来3年“单独二胎”政策将带来玩具市场增量约为3.1亿元、3.5亿元、3.8亿元，年平均增幅约为0.6%。预计玩具适龄人群中婴幼儿比例将提升，婴童玩具市场或更加受益。目前中国人均玩具消费支出(20岁以下)仅约为140元，与美国222美元/人的水平相比，后续提升的空间仍然较大，玩具市场未来还将保持10%~15%的较快增长。

　　据中国国家卫生计生委前期开展的生育意愿调研，“单独二胎”政策全面落实后，在全国范围内，将影响1500万~2000万人，他们是一方独生子女，且已育有一个孩子的育龄夫妻，而这些夫妇中，大约50%~60%愿意生育第二个孩子。

　　除了政策的影响以外，国内第三次婴儿潮(回声婴儿潮，1983~1990 年)出生的人口达到 1.2亿，当前这一群体的年龄处于23岁至30岁之间，进入了适婚阶段。预计在2015~2020年间，将迎来新一轮的生育高峰，即国内的第四次婴儿潮。

　　孕婴童市场目前可分三类：孕妇市场、0~6岁的婴幼儿市场和7~12岁的儿童市场。

　　根据《2012~2016年中国母婴用品行业分析可行性研究报告》分析来看，从行业上看，在全国范围内专业性生产孕婴用品的厂家，真正较有规模的不足 30家，且大多数集中在沿海地区，市场上销售的孕婴用品以香港，台湾的品牌为主，价格都比较高，真正意义上的大陆品牌很少。有规模、上档次，形成开发、生产、销售一条龙的企业更少。

　　就产品而言，目前，国内市场上的孕婴用品处于“两头大，中间细”的状态，要么太高档，一般家庭消费不起；要么太低档，产品在质量、卫生、保健等方面都不尽如人意。

　　以热炒过的“孕妇防辐射服”为例，在大商场里的价格不菲，普通消费者很难接受，而普通商铺卖的产品又让人不放心。根据我国社会消费状况及国人生活水平来看，真正符合大多数人消费状况的中高档产品需求最大，市场大有可为。

　　母婴用品行业不太随着经济变坏而变动，人类对于下一代的期待和爱护导致这种消费保持稳定的增长。随着消费者对产品的要求越来越高，中国三、四线城市的购买力也将提升，中高档的母婴用品将有非常大的增长空间。

　　伊利股份等35家公司受益

　　“单独二胎”政策的实施，对相关板块构成长期利好。

　　《投资者报》研究院对相关受益产业及公司进行了梳理。从政策影响的先后时间来看，首先是母婴医药等相关产业，其次是奶粉、尿不湿等初生婴儿用品相关产业，再次是儿童服饰、儿童家具、童车、玩具等相关产业，最后是动漫、钢琴、文具等文化教育相关产业。

　　这些公司包括伊利股份、贝因美、群兴玩具、高乐股份、中顺洁柔、江南高纤、戴维医疗、江中药业、康芝药业、凤凰传媒等。

　　“单独二胎”政策的推广和落实，从长远来看，能使身处产业链上的上市公司受益是毋庸置疑的。但是短期来看，“单独二胎”政策对相关上市公司影响有限。

　　其一是单独二胎政策具体落地实施全国不设统一时间表，各省根据实际情况自定；其二，受小孩养育成本太高、年轻人工作压力太大等现实因素影响，居民的生育意愿不高。

　　北京社科院等多家机构调查显示，目前城乡居民二胎生育意愿仅30%~50%，而实际生育行为更低，2011 年上海城区二胎出生率仅为7.08%，因此政策对最终实际二胎生育行为影响作用或有限。

　　记者随机走访了北京海淀区某家医院，在妇产科和儿童科随机询问了10位家长。其中有7位表示，未来3~5年并没有生二胎的打算。他们表示时间和经济成本是主要的考虑，在一线城市生活节奏快，工作压力大，一方面没有时间陪伴孩子，另一方面养孩子是长线“投资”，压力很大。而随机采访中仅有3位表示如果条件允许，可以考虑。

　　总体来看，“单独二胎”政策启动实施是居民生育选择权的进一步自由，有利提高人口出生率，改善我国人口结构，这对婴幼儿养育相关产业形成长期利好。■

　　《投资者报》记者 江欢