中航国际 国际化冲刺

　　如果说之前每年50%以上的高速增长是顺势而为，那么经济增速下滑，中航国际是否也要进行战略调整？又如何能完成既定目标？

　　多年前，中国航空技术国际控股有限公司（以下简称中航国际）四处寻找自己的标杆，GE、伯克希尔哈撒韦等知名公司都成为过中航国际的对标企业。而今，在接受《英才》记者采访时，吴光权觉得：“对优秀企业，我们可以学习借鉴，但很难找到标杆。中航国际有自己的发展路径，在中国的市场环境中，如果刻意以别人作为标杆，最后会发展成为四不像。”

　　2009年，在一次谈话中，时任中国航空工业集团公司（以下简称中航工业）总经理林左鸣向吴光权表达了自己的希望——未来中航国际要每年增长50%。这让吴压力陡增，不过次年公司还是完成了这一目标，营收从400亿元跃升至600亿元，初尝胜果极大地增加了中航国际的底气。

　　2010年中航工业明确了“两融、三新、五化、万亿”的发展战略，其中“万亿”即2020年集团实现万亿营收的目标引起了广泛关注和争议。特别在当前国际经济形势不景气、中国经济增速出现放缓的情况下，中航国际也感受到了一丝凉意。

　　在接受《英才》记者专访时，吴光权打趣地说：“我们还活着。”不过这样的表态显然过谦，在严峻的市场压力下，中航国际依然实现了较快速度地增长，2012全年实现营收1228亿元，利润总额46亿元。吴光权预计今年营收增长能达到20%左右。

　　尽管没有标杆，但是“打造一流企业集群”的目标依旧，中航国际2015年要实现营收2000亿元，利润100亿元，而2020年营收要达到4000亿元。如果说之前每年50%以上的高速增长是顺势而为，那么经济增速下滑，中航国际是否也要进行战略调整？又如何能完成既定目标？

　　中航国际目前核心业务包括国际航空贸易、贸易物流、高端消费品与零售、地产与酒店、电子高科技和资源投资与开发。“中航国际要成长为一支强壮均衡的舰队”，吴光权要从人的“内心”开始，“自觉革命，体验灵魂深处闹革命”。

　　并购法则

　　2011年4月，中航国际收购了美国大陆发动机，这是中国航空企业第一次收购美国的航空制造企业。大陆航空发动机公司位于美国阿拉巴马州莫比尔市，是全球领先的小型航空活塞发动机及零备件的主要制造商，为美国德立达技术公司旗下的子公司。

　　“这个收购我们花了近2亿美元。”从财务角度讲，溢价很高，但是吴光权告诉《英才》记者，从航空技术的角度讲，非常值得。“这个企业有100多年的历史，技术积淀雄厚。在很多搞技术的人看来，它的含金量非常高。近年大陆公司经营环境不大好，但利润仍超过预期。如果市场起来了，将来会很有潜力。”

　　当前欧洲经济低迷，航空业陷入低谷，而中国的通用航空市场一直处于政策封闭期。“对于中国目前的通用以及商务航空运营商来说，横在他们面前的最大障碍是，中国80%的空域仍处受限状态，他们无法利用。此外，商务飞机进口的财务负担偏高，大约为25%。”一位业内人士告诉《英才》记者。

　　吴光权用数字向《英才》记者描述了未来的中国市场：美国现在有20多万架飞机，中国只有2万多架。美国两万多个机场，中国现在只有1900多个机场，差得太多。将来10—20年，中国差不多可以达到美国现在的水平。从飞机角度而言，小型飞机的潜力非常大，提早起跑的中航国际，在通用航空方面已经先人一步地打下了坚实的基础。

　　近几年，中航国际运筹通用航空市场的这盘棋正越下越大。今年7月，中航国际又完成了对德国Thielert（蒂勒特）航空活塞发动机公司资产收购的交割。该收购的目的正是满足国内通航所需的活塞发动机的需求。这也是中航国际继收购美国大陆发动机公司之后，布局通航产业的又一重要战略性收购。

　　Thielert公司拥有全球领先的以航空煤油(Jet-A)为燃料的活塞发动机产品和技术。据悉，这种活塞发动机能够节油40%，并将飞机航程延长30%。

　　收购的资产由中航国际全资控股，将纳入美国大陆发动机公司一体化运营。美国大陆发动机公司在全球通航发动机市场名列前茅，今后两家公司可以形成系列产品，满足不同客户和不同动力的需要。

　　业内人士认为，通过收购美国大陆发动机公司和德国Thielert公司资产，中航国际已经成为全球唯一拥有全系列航空汽油活塞发动机和全系列航空煤油活塞发动机的供应商，具备了满足通航市场多样化需求的能力。

　　“30多年前，中航工业开始学习欧洲航空技术。现在，欧美是我们技术来源的重要区域。中航国际的国际化包括市场、品牌、资金、人才和技术等多个维度。”中航国际副总裁刘军告诉《英才》记者。

　　“收购上，我们有三条原则。”吴光权向《英才》记者表示，“第一条就是战略导向，我们的收购，绝不是为了单纯增加销售规模和盈利，而是未来的长远战略部署。第二条，要看双方的管理团队在价值观上是不是一致。最后一条，才是财务层面的价格因素。”

　　看准了某个行业的未来前景，就率先布局，并不看重收购的价格，对资本运作颇有经验且见解独到的吴光权最欣赏巴菲特的投资哲学。“我们现在的并购，还缺乏巴菲特那种带有前瞻性的投资视野，那种坚定不移的平常心。他(巴菲特)判断一个项目，主要看这个项目本身的价值，以及做这个项目的人。有这两点，他就坚定不移地做。而我们想要的太多，做着做着，很容易偏离航向。”

　　在这样的原则指导下，中航国际在2011年收购了NEC液晶技术株式会社(NLT)70%股权，并将把购入业务委托旗下深天马进行管理。中航国际持有新合资公司70%的股权，NEC则保留30%。

　　深天马负责人表示，天马产能的迅速扩张优势与NLT先进的技术优势正好形成互补，通过与NEC技术融合，双方可以共同在TFT-LCD显示领域开发国际先进技术，并致力于成为国际标准。市场资源的整合将使NLT先进成熟的车载显示技术打入国内广阔的车载显示市场。公司表示，将力争在五年内成为全球中小尺寸显示领域前三名。

　　非洲计划

　　如果说，通过并购发达国家的优质资产，能够获取梦寐以求的先进技术、研发能力、国际品牌以及国际销售渠道。那么，在经济落后的第三世界国家开拓市场，就只能通过精耕细作。

　　中航国际将经济落后的非洲作为未来国际化重点，吴光权有自己的考虑：“国际化是驱动中航国际下一轮成长的主动力，目前中国经济增速已开始放缓，但在发展中国家，特别是非洲，发展潜力非常巨大。得益于中航国际30年的国际航空市场开拓，我们在非洲建立了强大的营销网络和商业关系，中航国际将借助这些基础，加速拓展在非洲的投资和业务。”

　　2012年6月29日，由中航国际出口到布隆迪的新舟60抵达布琼布拉国际机场。从此，布隆迪航空结束了没有飞机的历史。这样的首航还出现在喀麦隆、赞比亚等非洲国家。

　　“飞机交易从来就不是一个纯经济行为，比如说日本，他们购入的是清一色的波音飞机。”在向喀麦隆交付首架新舟60飞机后，中航国际航发公司副总经理徐波如此说。

　　喀麦隆原属于法国殖民地，传统上法国对喀麦隆有着较强的影响力，飞机出口受法国影响很大，中国向喀麦隆首次出口飞机项目的谈判，面临着诸多障碍。从2009年开始，徐波带领团队在喀麦隆展开调研推介，最终在2011年喀麦隆总统保罗·比亚访华期间取得突破。2011年7月25日，保罗·比亚抵达天津，航发公司调用了一架新舟60停泊在总统专机的旁边，邀请总统及夫人上机参观。参观给总统留下了深刻印象，促成了项目最终成功签署。

　　刘军告诉《英才》记者：“中航国际的国际化要发挥多元业务的协同优势。在非洲卖飞机，我们会跟政府各种部门打交道，三十多年深耕，我们在非洲建立了公司形象，培养了优秀的队伍，赢得了很多航空以外的业务机会，比如说机场建设 、职业教育、技术培训、移动医院等等。”

　　如何选择进入的国家？“我们希望自己的多元化业务能在这个国家被广泛地需求，比如他既需要航空飞机，又希望我们搞基础建设，包括改进医疗、教育。我们的多元化板块能够找到机会和市场，这是我们最期望的。”

　　其中，艾维国际飞行学院（AIFA）就是在这样的战略指导下组建的，2011年，中航国际对AIFA增资、控股，交割后持股70%。按照“服务体系—销售飞机—进入航线—融入链条”的国际化思路，从2011年2月开始，艾维已经接受国内众多航空公司委托，为中国航空业培养了60名飞机驾驶员。同时，还培训了来自欧洲、亚洲和非洲等国家的10多名飞行员。

　　非洲样板也被复制到了其他欠发达国家，刚从摩尔多瓦和罗马尼亚考察回国的刘军就找到了合作的契机。“摩尔多瓦有350万人口，三万多平方公里。他们的政府希望改建几条公路，提升铁路交通的能力，同时需要发展风电、太阳能等新能源，按照欧盟的要求新能源要占到20%。这正是我们的机会。”

　　位于南亚的斯里兰卡是中航国际合作多年的老伙伴。经过三年重建，由中航国际工程公司承建的A09公路于2013年6月15日全线竣工，合同额1.67亿美元，兰卡的南北大动脉重新焕发生机。近几年来，中航国际工程公司在斯里兰卡业务发展迅猛。已由公路项目发展到水项目、大学项目、以及海外地产项目等。

　　成套设备有限公司是中航国际国际化的先遣部队，团队只有90多人，平均年龄不到30岁，这些年轻人正在成为国际化的精英，中航国际的国际化任务由公司很多板块共同承担。

　　非洲国家政局动荡，战乱不断，这为中航国际的非洲业务也造成了不小影响。埃及代表处向恒是毕业于清华大学的80后，他这样自我解嘲描述他在埃及的经历：来埃及之初，以为自己要拍一部青春奋斗纪录片，而实际情况是卷入了史诗革命大片的现场直播，后来情况急转直下，剧情竟然演变为枪战片……

　　“我们在动荡的埃及，在刚刚发生过枪战的肯尼亚，在南苏丹很多动乱国家都有项目。员工被抢劫，患疟疾，这些动乱和变化我们都必须面对，做为一个国际化的公司，我们已经习惯每天面对突来的变化。”刘军说。

　　按照中航国际“十二五”规划，到2015年，基本完成全球战略布局，核心业务在海外建立可持续竞争优势、本土化经营能力，国际化经营收入将达到600亿-750亿元，占总收入的30%，2020年达到50%。2013是“十二五”规划的第三个年头，预计海外业务目标实现营收300亿元，占比25%。

　　“我们当前在非洲14个国家有代表处，很快将增加到20个国家。我们希望每个国家做到10亿美元，20个国家就是1200亿人民币，和去年中航国际的总营收相当，国际化前景还是很乐观的。”刘军告诉《英才》记者。

　　资本布局

　　在国际化全力冲刺的同时，中航国际的资本化进程也在加速。

　　“3年内子公司整体上市，5年内集团整体上市，今后三五年内把80%资产装进上市公司”，由此推算，总资产超过2900亿的中航工业将有近2400多亿元的资产陆续被装入旗下的上市公司中。

　　在实力雄厚的中航系中，身为非军工资产平台，拥有沪深港7家上市公司的中航国际最终因为资产重组被推向了公众视野。

　　在谈及与李嘉诚的合作时，吴光权提到，因为地产方面的合作，两人意气相投，李嘉诚至今持有中航国际控股（0161.HK）5%的流通股，成为重要的战略投资者。

　　“李嘉诚靠自己打拼起家，他对人性琢磨很透。对中航国际控股未来充满信心。”吴光权说。按照安排，中航国际整体上市分两步走，在2012年中航国际第一批资产重组中，通过旗下香港上市公司中航国际控股（0161.HK）发行内资股及永久次级可换股证券，收购控股股东及关联公司持有的12家企业资产和业务，涉及净资产约42亿元。

　　得益于母公司优质业务的注入，2012年中航国际控股（0161.HK）新注入业务包括地产投资、水泥EPC、国际工程、船舶贸易等业务，新注入业务营业收入及盈利均占2/3。完成第一批资产重组后，中航国际控股与母公司正进行第二批资产重组交易，涉及深天马A(000050.SZ)、天虹商场(002419.SZ)等5加企业净资产约70亿元，预计将于2013年内完成。

　　整体上市完成后，中航国际新增注入香港上市平台资产总量超过500亿元人民币，业务包括贸易物流、工业投资、地产酒店、零售与消费品、资源开发等五大板块业务。中航国际控股总资产将占中航国际整体80%以上，可谓实力倍增。如此庞大的资产注入在港股市场并不多见。

　　除了优质资产注入，按照“一个总部、分属三地、各有侧重”的原则，2012年8月完成了北京、深圳总部融合和组织重构，北京、深圳、香港分别成为行政总部、运营总部和国际总部，位于肯尼亚的非洲总部也在筹建中。

　　资本化虽然速度很快，但在吴光权看来，资本市场给中航国际打了折扣，当前中航国际控股的股价还偏低，价值仍被低估，他坚信随着整体上市的推进和公司业务发展，价值空间终将在市场上得以释放。

　　借助境外上市平台完成整体上市，以及近年来在非洲、南亚、欧洲、北美等区域的布局，表明中航国际的国际化战略已逐渐成形。而去年以来，在境外数次融资，更为国际化拓展备足了粮草。

　　今年9月5日，中航国际在香港成功发行5亿美元债券，其中5年期债券3亿美元，10年期债券2亿美元。这是中航工业境内企业首次在海外市场发行美元债券。超过70家投资人下单，使得订单实现超额2.1倍认购，其中欧洲订单近6000万美元。其中5年期3亿元债券利率约4.8%，10年期2亿元债券利率6%。

　　此前国际三大评级机构穆迪（Baa3）、惠誉（BBB）、标普（BBB-）对公司投资级进行了认定，随后，中航国际启动债券发行工作。吴光权亲自参与了香港的路演，期间与多家投资者进行了面谈。

　　本次美元债券的成功发行是中航国际在境外融资的又一次试水，进一步扩大了公司在国际资本市场的影响。

　　融资能力的提升为公司国际化打下了良好基础。根据规划，2015年，国际化业务收入占比要达30%，2020年要达50%，中航国际的国际化战略可谓雄心勃勃。

　　差异经营

　　外国投资者很难理解中航国际的价值，或许和中航国际涉及领域非常广泛有关。目前中航国际核心业务包括国际航空贸易、贸易物流、高端消费品与零售、地产与酒店、电子高科技和资源投资与开发。有证券分析人士认为，中航国际实现整体上市后，体系内子公司和孙公司更加繁杂，如何对体系内资产进行整合从而实现协同效应，将是不小的挑战。

　　为此，吴光权提出了高度差异化、专业化和精细化的战略方针，旗下各板块要进行各自商业模式的提升，其中天虹商场（002419.SZ）的转型颇具代表性。

　　9月12日，天虹商场率先宣布与腾讯合作开发O2O业务应用平台，随后友阿股份、南京中商、红旗连锁等也宣布与腾讯结盟，打造O2O产品。其后，天虹商场还推出了移动应用APP“天虹微店”。

　　与苏宁杀入电商的战略不同，天虹商场的模式为：依靠微信为主要入口，在微信端进行天虹实体门店的在线展示，展示内容包括商品和服务等信息，特色是通过发放虚拟会员卡和推送优惠信息，推动客流进入门店并进行消费。天虹将依靠微信无限边界的信息优势，通过针对性内容来提高到店率和消费额。

　　天虹商场披露与腾讯微信合作的事项后，A股市场立即给予热烈追捧，股价一度涨幅50%。

　　在吴光权看来，“零售企业的宿命是不是就是灭亡，还要再看。全球来看，美国的传统企业，电子商务所占的营收比重是很低的，包括沃尔玛。”

　　虽然没有明确的模式可循，但率先布局电子商务势在必行。“战略转型、电子商务怎么突破，是我们需要考虑的问题。”吴光权告诉《英才》记者，未来传统零售的路子很难走，“特别是在一、二线城市竞争太激烈，另外租金成本不断提高。”

　　据财报显示，天虹商场前三季度营收113亿元，同比增长10%，实现净利润4.01亿元，同比增长0.24%。“现在天虹区域化特征很明显，品牌还是区域品牌，虽然销售规模不小，但并不是一个大品牌。和腾讯的合作是一个突破，从电子商务角度，他的用户覆盖全国，如果我们能覆盖，将来会对我们有帮助。未来天虹要盯住更低一级的城市，重心要放在三、四线，还没有太多竞争的城市，包括三线的地级市和四线县级市。”

　　文|本刊记者 谢泽锋 图|本刊记者 梁海松

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