六大海外机构看美股：2010年温和上行
- 来源:投资者报
- 关键字:海外机构
- 发布时间:2010-03-29 14:05
高盛高华
年底标普达到1250点
2010年美国股市在低利率背景下仍将上扬，标普500指数2010年底的目标点位为1250点。
上半年美股将强劲回升，而随着投资者对GDP放缓和美联储收紧政策的时机和方式的关注，下半年风险将上升。大宗商品价格上涨和金砖四国增长放缓也将构成风险。建议年初选择周期类股票，年末可选择防御类股票。
美股自2009年3月份以来市盈率倍数扩大了31%，此后股市的回报将取决于盈利的增长。虽然终端需求疲软，销售增长难以实现，但控制投入成本将有助于企业保持利润率并提升每股盈利。低资源利用率意味着通胀压力仍然较小。
我们预计，2010年和2011年，标普500指数每股盈利将分别上升33%和20%，至76美元和90美元。同时金融企业在拨备和资产账面价值减记（两年分别为5美元和1美元）之前的每股盈利将分别上升13%至81美元和91美元。
同时我们认为，2012年美国联邦基金利率将保持在0-0.25%的区间不变。但如果美联储实施“退出”策略的时间早于预期，上述结论则可能是错误的。
《巴伦周刊》
股市上涨速度将放缓
印度央行出人意料地加入到中国紧缩货币政策的行列，而成交低迷的美国股市则在温和通胀数据的驱使下不断走强。
从3月14-22日，美股经过8个交易日的上扬之后，道琼斯指数触及52周高点。除了蓝筹股外，金融股也迎头而上，突破去年10月份高点，与工业和消费类股一道创下近一年多来的最高水平。
大量股票连创佳绩表明股市已牛气冲天，但也让人开始警惕股市见顶的迹象。最近股市就开始了调整。尽管如此，还很难说股市从现在起会大幅下滑。
鉴于通胀率较低，美国政府将在更长一段时间内将基准利率维持在接近“零”的水平。股市或进一步上行，但路途可能更加艰难。4月份各公司将发布第一季度业绩，分析师预计公司业绩将比疲弱的2009年第一季度提升36%。与此同时，上调业绩预期的分析师已开始减少。两个月前，华尔街近63%的业绩预期向上调整，现在这一数字下降到50%。
随着股价上涨，人们的期望也越来越高，满足投资者的预期将变得越来越难，即使是在经济形势好转的情况下。Bespoke投资集团对过去50天经济数据超出华尔街预期的情况进行了跟踪，这一指数已经从去年秋季创纪录的31下降至近来的-4，这表明数据对市场的推动力有所减弱。
领先经济指标见顶意味着股市反弹速度的见顶，但这并不一定意味着股价将见顶。换句话说，股价仍可能走高，但上涨速度将放缓。
保德信
美股2010年有望涨20%
美股2010年可望上涨20%，因为经济的反弹势头比部分人士的预期更为强劲。
我们预计美国经济增幅有望达3.5%，可推动标准普尔指数升至1350点。市场资金的风险偏好正在升温，倘若美国经济数据继续好转，投资者可能会更加大胆地买入股票。
不仅经济成长可能令人惊喜，同时较低的通胀率和利率水平应会支撑股市上涨。但是也要认识到股市继续走高的道路绝非一帆风顺，对于经济复苏可持续性的关切、可能出现双底衰退的疑虑，以及最近希腊信用评级遭调降和迪拜债务危机等事件的连带影响，都可能加剧市场波动。
此外，如果美联储决定进入加息“快车道”，则会引发动荡，为股市带来风险。目前美国联邦基金利率目标接近零。
巴克莱资本
股市上涨的幅度被压缩
我们认为，2010年美国经济有望出现自2004年以来最大增长速度。因为美国消费者支出将复苏，且公司将加大投资和招聘力度。预计美国2010年经济增幅为3.5%。股市的反弹和收入的增加将大力提振美国消费者的消费水平。而面对库存减少和需求不断上升的情况，企业也将很快相信经济复苏的可持续性。
进入到2010年下半年，美国家庭支出也将有所回升。而2010年经济的快速增长将足以令失业率降低至9.6%的均值。我们预计美国经济快速的增长将推动美国国债收益率走高，2010年底前10年期国债收益率有望涨至4.5%。而且，快速增长的经济也将提振美元走强，在这种背景下，我们预计美联储将在三季度上调利率至0.5%，年底前上调至1.0%。
尽管美国经济增长成为支持股市上涨的动力，但是，股市已经在2009年取得了相当大的增长，2010年由于通货膨胀率上升，股市上涨的幅度会被压缩。
里昂证券
美股可能呈现N形走势
证券市场最重要的变量是美元反弹，以及美元与股市的关系。我们在去年底就认为美元指数已经处于中期低点，并且认为在向下突破77-77.4点时，2010年一季度进一步上涨的可能性会更大，当时预测的目标区间为82.55-83点。3月23日的美元指数为80.66点。
我们认为，美股回报在2010年一季度触及顶峰，2010年第二季度下跌，夏季反弹，之后2010年8-10月大幅下跌，并且2010年四季度脱离10月低点最终反弹。当然这主要是大框架，肯定会随着具体情况进行调整。
我们预计，2010年一季度美国10年期债券收益率将上升，但关键问题在于上升是周期性还是结构性。如果确认突破3.61%的收益，将暗示上方区间为4.47%-5.32%，并有修正可能。如果收益率能突破4.47%-5.32%区间，则最终可能接近6.8%-7.2%的水平。
《华尔街日报》
2010年美国股市有很多变量
2009年的金融市场起死回生，展开了一场绝地反弹，这要归功于各国政府实施的各种史无前例的救援措施。现在投资者面对的问题是，2010年的市场能不能自己站稳？
随着新一年的到来，经济活动显示出足够的势头，很少有投资者担心突然重新陷入衰退，不过多数人预计复苏过程会比较缓慢。在大幅度成本削减措施的带动下，公司利润远远高于预期，2009年末的数字有望再度强劲。
美联储承诺一段时期内维持低利率，联邦政府的刺激资金还在流入经济体，继续施惠于市场。股市估值固然不低，但还没有高到让其他投资机会显得更好的地步。很多投资者倒是更为担心公司债券价格继2009年大幅上涨后出现一种实质性的回落。
很多分析人士预计股市2010年收涨，但也预料不会一帆风顺。一个重大未知因素在于，一旦美联储回收一部分为支撑经济而以空前规模注入金融市场的资金，特别是如果美联储的行动提前而非延后的话，市场将会出现怎样的变动？
市场还担心，美国联邦政府的巨额赤字将引发美元急剧贬值。2010年的挑战，将会是大规模赤字支出、长期维持零利率引来的代价。
但总体来说，随着经济复苏确立，2010年的股市是不错的，基本面的改善应当足以抵消利率的温和上升。
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年底标普达到1250点
2010年美国股市在低利率背景下仍将上扬，标普500指数2010年底的目标点位为1250点。
上半年美股将强劲回升，而随着投资者对GDP放缓和美联储收紧政策的时机和方式的关注，下半年风险将上升。大宗商品价格上涨和金砖四国增长放缓也将构成风险。建议年初选择周期类股票，年末可选择防御类股票。
美股自2009年3月份以来市盈率倍数扩大了31%，此后股市的回报将取决于盈利的增长。虽然终端需求疲软，销售增长难以实现，但控制投入成本将有助于企业保持利润率并提升每股盈利。低资源利用率意味着通胀压力仍然较小。
我们预计，2010年和2011年，标普500指数每股盈利将分别上升33%和20%，至76美元和90美元。同时金融企业在拨备和资产账面价值减记（两年分别为5美元和1美元）之前的每股盈利将分别上升13%至81美元和91美元。
同时我们认为，2012年美国联邦基金利率将保持在0-0.25%的区间不变。但如果美联储实施“退出”策略的时间早于预期，上述结论则可能是错误的。
《巴伦周刊》
股市上涨速度将放缓
印度央行出人意料地加入到中国紧缩货币政策的行列，而成交低迷的美国股市则在温和通胀数据的驱使下不断走强。
从3月14-22日，美股经过8个交易日的上扬之后，道琼斯指数触及52周高点。除了蓝筹股外，金融股也迎头而上，突破去年10月份高点，与工业和消费类股一道创下近一年多来的最高水平。
大量股票连创佳绩表明股市已牛气冲天，但也让人开始警惕股市见顶的迹象。最近股市就开始了调整。尽管如此，还很难说股市从现在起会大幅下滑。
鉴于通胀率较低，美国政府将在更长一段时间内将基准利率维持在接近“零”的水平。股市或进一步上行，但路途可能更加艰难。4月份各公司将发布第一季度业绩，分析师预计公司业绩将比疲弱的2009年第一季度提升36%。与此同时，上调业绩预期的分析师已开始减少。两个月前，华尔街近63%的业绩预期向上调整，现在这一数字下降到50%。
随着股价上涨，人们的期望也越来越高，满足投资者的预期将变得越来越难，即使是在经济形势好转的情况下。Bespoke投资集团对过去50天经济数据超出华尔街预期的情况进行了跟踪，这一指数已经从去年秋季创纪录的31下降至近来的-4，这表明数据对市场的推动力有所减弱。
领先经济指标见顶意味着股市反弹速度的见顶，但这并不一定意味着股价将见顶。换句话说，股价仍可能走高，但上涨速度将放缓。
保德信
美股2010年有望涨20%
美股2010年可望上涨20%，因为经济的反弹势头比部分人士的预期更为强劲。
我们预计美国经济增幅有望达3.5%，可推动标准普尔指数升至1350点。市场资金的风险偏好正在升温，倘若美国经济数据继续好转，投资者可能会更加大胆地买入股票。
不仅经济成长可能令人惊喜，同时较低的通胀率和利率水平应会支撑股市上涨。但是也要认识到股市继续走高的道路绝非一帆风顺，对于经济复苏可持续性的关切、可能出现双底衰退的疑虑，以及最近希腊信用评级遭调降和迪拜债务危机等事件的连带影响，都可能加剧市场波动。
此外，如果美联储决定进入加息“快车道”，则会引发动荡，为股市带来风险。目前美国联邦基金利率目标接近零。
巴克莱资本
股市上涨的幅度被压缩
我们认为，2010年美国经济有望出现自2004年以来最大增长速度。因为美国消费者支出将复苏，且公司将加大投资和招聘力度。预计美国2010年经济增幅为3.5%。股市的反弹和收入的增加将大力提振美国消费者的消费水平。而面对库存减少和需求不断上升的情况，企业也将很快相信经济复苏的可持续性。
进入到2010年下半年，美国家庭支出也将有所回升。而2010年经济的快速增长将足以令失业率降低至9.6%的均值。我们预计美国经济快速的增长将推动美国国债收益率走高，2010年底前10年期国债收益率有望涨至4.5%。而且，快速增长的经济也将提振美元走强，在这种背景下，我们预计美联储将在三季度上调利率至0.5%，年底前上调至1.0%。
尽管美国经济增长成为支持股市上涨的动力，但是，股市已经在2009年取得了相当大的增长，2010年由于通货膨胀率上升，股市上涨的幅度会被压缩。
里昂证券
美股可能呈现N形走势
证券市场最重要的变量是美元反弹，以及美元与股市的关系。我们在去年底就认为美元指数已经处于中期低点，并且认为在向下突破77-77.4点时，2010年一季度进一步上涨的可能性会更大，当时预测的目标区间为82.55-83点。3月23日的美元指数为80.66点。
我们认为，美股回报在2010年一季度触及顶峰，2010年第二季度下跌，夏季反弹，之后2010年8-10月大幅下跌，并且2010年四季度脱离10月低点最终反弹。当然这主要是大框架，肯定会随着具体情况进行调整。
我们预计，2010年一季度美国10年期债券收益率将上升，但关键问题在于上升是周期性还是结构性。如果确认突破3.61%的收益，将暗示上方区间为4.47%-5.32%，并有修正可能。如果收益率能突破4.47%-5.32%区间，则最终可能接近6.8%-7.2%的水平。
《华尔街日报》
2010年美国股市有很多变量
2009年的金融市场起死回生，展开了一场绝地反弹，这要归功于各国政府实施的各种史无前例的救援措施。现在投资者面对的问题是，2010年的市场能不能自己站稳？
随着新一年的到来，经济活动显示出足够的势头，很少有投资者担心突然重新陷入衰退，不过多数人预计复苏过程会比较缓慢。在大幅度成本削减措施的带动下，公司利润远远高于预期，2009年末的数字有望再度强劲。
美联储承诺一段时期内维持低利率，联邦政府的刺激资金还在流入经济体，继续施惠于市场。股市估值固然不低，但还没有高到让其他投资机会显得更好的地步。很多投资者倒是更为担心公司债券价格继2009年大幅上涨后出现一种实质性的回落。
很多分析人士预计股市2010年收涨，但也预料不会一帆风顺。一个重大未知因素在于，一旦美联储回收一部分为支撑经济而以空前规模注入金融市场的资金，特别是如果美联储的行动提前而非延后的话，市场将会出现怎样的变动？
市场还担心，美国联邦政府的巨额赤字将引发美元急剧贬值。2010年的挑战，将会是大规模赤字支出、长期维持零利率引来的代价。
但总体来说，随着经济复苏确立，2010年的股市是不错的，基本面的改善应当足以抵消利率的温和上升。
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