新都化工：盐业改革或带来爆发式增长

　　《动态》：4月21日国家发改委发布通知，即日起废止2006年制定的《食用盐专营许可证管理办法》。这好像对新都化工（002539）影响比较大，能不能给我们分析分析？

　　孔铭：这次食盐专营许可证放开将是食用盐行业的重大转折，我认为最大的看点是：此次发改委令废止《食用盐专营许可证管理办法》主要预示食用盐行业市场化改革进程开启，盐业整体将出现巨大变化。

　　从目前国家深化改革的大背景下，此次《办法》废止我们认为不是简单的取消专营，而是盐业开始改革现有的落后体制，逐步引入市场化机制的开始。

　　新都化工作为食用盐定点生产企业已经早就进入盐业体制内部，再加之公司近几年一直布局盐业未来可能面临的改革，不断的引进盐业体制内专业人才队伍，同时又很好的结合自己市场化的特点建立盐行业内最具有市场竞争力的营销队伍。因此在盐业改革中，新都化工作为多品种盐龙头企业最先受益，受益最大。

　　《动态》：这个领域之前投资者关注得都比较少，食盐专营许可证是什么，之前在这个领域的管理机制又是怎样的？

　　孔铭：食盐专营许可证分为以下三类：1、食盐生产许可证；2、食盐批发许可证；3、食盐准运证。

　　食盐专营许可证原来是由国家发展改革委统一定制，就是说，食用盐从生产-运输-销售都是专营，食用盐生产企业为定点生产，参与主体为国企；运输企业为持证经营；食用盐销售（批发）全部是省盐业公司在本省内销售，不可跨区域销售，省内食用盐企业不得跨区域购买，生产企业按照收到的计划生产，批发企业每年要上报本省的食用盐需求计划。

　　我国生产环节和销售环节是分开的，生产定点企业低端食用盐毛利有30-40%，销售渠道（省盐业公司）理论计算有70%以上的毛利。盐业整体处于管理效率低下，市场化程度低，必然面临改革。

　　《动态》：新都化工实际上还是以新型复合肥生产为主，新型复合肥业务方面有没有什么看点？

　　孔铭：新都化工目前拥有硝基复合肥140万吨，今年将新增95万吨，加上平原二期的20万吨，公司硝基复合肥将达到255万吨，将成为国内硝基复合肥绝对龙头。此外，公司积极布局缓控释肥和水溶肥，参与起草水溶性肥料国家标准，始终走在复合肥技术发展的前端。随着众多新型复合肥产能的释放，公司新型复合肥产能占比有望从2013年底的45.3%提升至2014年底的70.3%，我预计这将带来复合肥整体盈利水平的提升。

　　从区域布局来看，新都化工布局北方市场，河南宁陵80万吨新型复合肥已投产，山东平原一期的80万吨今年也将投产，一举打破公司在华北及东北地区由于产能区域限制带来的发展瓶颈。此外，公司调整发展重心，在渠道和品牌建设方面不断发力，通过深度营销、网络下沉、打造终端等一系列运作，加强品牌的宣传推广和品牌建设。随着渠道建设成型，品牌影响提升，公司新建产能有望尽快释放贡献业绩。

　　《动态》：你对硝基复合肥领域龙头企业看好的主要理由是什么，这个行业的竞争度如何？

　　孔铭：要知道，复合肥是轻资产行业，并且经济运输半径只有 500公里，因此行业分散，小企业众多，区域分割严重。

　　但是随着农民科学施肥、品牌意识的提升，加上复合肥龙头企业开始在全国布局，销售渠道下沉，持续深度分销，未来小企业的市场份额将不断被蚕食。目前行业已经进入比拼产品创新能力、品牌、渠道、服务、资金规模和产能规模等综合实力的阶段，未来将是一个大鱼吃小鱼的过程。无疑龙头企业在这些方面优势明显，因此将充分受益于行业集中度的提升。

　　另外可以关注的是，硝基复合肥因其具有速溶、速效、高效的特点，可适用于各类经济作物、干旱及盐碱地作物，应用前景广阔，已经逐步替代普通复合肥。

　　《动态》：看来新都化工的复合肥业务确实具有竞争力，但我知道公司在品种盐方面的发展起步是比较晚的，那么品种盐业务除了政策上的利好，能否具体量化的分析对业绩的影响？

　　孔铭：新都化工是到2011 年才设立益盐堂公司，但发展迅猛，其品种盐已成功进入湖北、广西、广东等13个省，300多个地级市，并成功打响了“益盐堂”品牌。益盐堂快速发展，净利润从2011年的 1682万快速增长到2013年的 5399万，复合增长率达到了79.2%。由于品种盐毛利率远高于复合肥和纯碱业务，因此其已成为公司利润的重要来源之一。

　　数据上看，2013年品种盐销量达到了 19.85 万吨，今年仍将保持一个较快的增速。

　　公司品种盐业务经过三年的发展已建立了一定的优势，主要体现在几个方面。其中一个方面是高端食用盐产业链优势。益盐堂公司已成为国内唯一拥有海藻碘生产线和国内最大食用氯化钾生产线的食盐生产企业，具有明显的产业链优势。随着人们生活水平的提高，健康养生等概念得到了越来越多的关注，品种盐需求未来有望加速。所以我比较看好品种盐业务的长期潜力，未来盐业改革或将为公司带来爆发式增长。

　　主持人 余周