沪港“通”了！

　　虽然自沪港通问世以来，媒体以及机构投资者都在从不同层面预测沪港通的后市表现，但是当被期盼了7个月后的11月17日，沪港通正式亮相时，市场给出了一个猝不及防的答案：两市并未迎来预期中的大涨，相反两市指数收盘双双下跌。

　　，11月17日，沪港通首秀当天，南北两向交易量形成鲜明对比，可谓“冰火两重天”，沪股通行情火爆，未到收盘额度就被一抢而空；港股通却明显遇冷，额度用去不到两成。而此前深受资金追捧的金融、煤炭、钢铁等蓝筹板块则出现回调。另一个与此前预测有所不同的是，外资机构等北向资金成为冲锋主力，内地机构反而反应冷淡。

　　南北交易“冰火两重天”

　　沪港通实际是港股通和沪股通。首秀当天，南北两向交易量形成鲜明对比，可谓“冰火两重天”，沪股通行情火爆，未到收盘额度就被一抢而空；港股通却明显遇冷，额度用去不到两成。港股通方面，在板块268只个股中，截至收盘飘红的个股仅录得62只，占比为23.13%，且仅人和商业、波司登和雨润食品三股涨幅超过了5%，分别为11.90%、6.96%和6.27%。值得指出的是，领涨股人和商业虽大涨逾11%，但最新股价仅为0.47港元，仍属于人们俗称的“仙股”。

　　对此，国元证券(香港)研究部分析师王林峰认为，港股通的冷清除了交易门槛以外，与两地投资者的构成也有较大关联。“北上的资金主要是机构投资者，而南下资金以散户居多。机构熟悉A股的速度要明显快于散户熟悉港股的速度，而且有些机构之前已经通过RQFII投资A股了，现在只是换了个投资渠道，散户面对的问题要多得多。”

　　重庆德睿恒丰资产管理有限公司总经理江昕认为，外资对A股市场一直都是“虎视眈眈”，沪港通的开通使得原本要通过QFII购买的A股，可以更便捷地通过该渠道进入，并且额度不受限。

　　而武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，造成沪港通南北交易“冰火两重天”的原因主要有两个：第一，港股处于历史高位，而内地股市则处于长周期慢牛起步阶段，因此香港投资者更倾向来内地投资；第二，由于沪港通目前开放标的均为大市值股，这类标的的弹性不太够，内地资金更喜欢市值更小的标的，其购买方式并不走沪港通渠道。

　　国元证券(香港)策略分析师张浩涵则认为，香港资金参与沪股通热情更高主要还是因为大盘蓝筹股A股比港股便宜。参与沪股通的投资者把A股视作价值洼地，而内地投资者仍普遍持观望心态，随着内地投资者视野拓宽、对新生事物逐渐熟悉及参与者增多，这种现象将会改变。

　　当然，除去A股自身吸引力，财政部、国家税务总局及证监会公布的税收政策也是一大优势，即对于机构投资者而言，通过沪港通买卖上交所上市A股取得的差价收入，暂免征收营业税。一位基金公司相关人士坦言，原本在QFII、RQFII机制下，香港基金公司一直需要作出10%的税收拨备，内地给予的免税待遇使基金公司无需再为盈利作拨备，绝对是重大利好。

　　市场人士看多A股后市表现

　　尽管从目前形势来看，散户入市热情不高，但机构对于后市散户的积极性表示乐观。两地的交易规则、佣金费率、流动性环境和投资标的均有较大差异，再加上50万元的参与门槛，散户投资者需要有一个适应过程。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，“随着沪港通的运行，以后港股通的成交量也会逐渐增加。”另外，穆迪也认为，沪港通将吸引更多香港和海外的个人投资者，尤其是高净值客户入场。

　　正如港交所行政总裁李小加所说，沪港通的开通相当于打开了一扇门，不仅使得资本市场跨境投资，同时有力校正内地A股市场的估值，从“全方位”突破现有A股市场格局，重塑市场定价机制及资源配置功能，是治愈A股市场长期症结的良方。并且有望推动A股在近期内被纳入MSCI指数等国际主要指数，并进一步带动外围资金入场，有助于重建A股市场的估值体系和提升蓝筹市场的国际吸引力。

　　对于沪港通推出后，A股市场的中长期走势，多数基金经理都表示乐观。国海富兰克林基金认为，沪港通的先发优势十分明显：首先，国外投资者重基本面和价值投资，他们会更青睐大盘蓝筹股和消费类股票。内地机构投资者的主要投资理念也是注重价值投资，海外资金的进入会提升国内A股蓝筹和消费类的估值；其次，更多资金进入A股会提高市场的流动性，这也有利于减少个股的波动；最后，随着海外资金的不断进入，会给国内投资者带来投资理念的转变，减少小盘股和概念股的炒作，投资理念会更成熟些。

　　对于后市，瑞银证券昨日发布的2015年策略报告指出，未来市场风格切换或更加明显，无论是国企改革还是沪港通都将推动中大市值股票进一步上行，2015年A股有望冲高至2900点。

　　另外，万家基金认为受益于年底到明年上半年中央可能会推出的国资改革措施，未来大盘股的表现会优于小盘股。即使在货币宽松、资金流入市场的前提下，有修复估值需求的低估值股票也主要集中在大市值股票板块。

　　玩转港股通还要注意的细节

　　1.香港联交所持续交易时段为9：30至12：00、13：00至16：00时，在圣诞前夕、新年前夕或农历新年前夕只有早盘半天交易。由于港股交易结束晚于上海股市，在15：00至16：00这一阶段，要谨防个股因突发消息价格骤变而带来的损失。

　　2.港股每只上市证券的买卖单位由各发行人自行决定，不同股票的报价价位依据股价而定，股价越高，报价价位越大。

　　3.热衷于追涨杀跌的内地投资者要特别注意：港股不设涨跌停板，日内T＋0交易，资金与股票交收是在T＋2日。同一只股票的H股和A股，或会因为T＋0和T＋1导致意外损益，同时要注意资金的调度，以免大幅透支导致损失。

　　4.内地居民投资港股需用人民币进行投资，而港股是以港元报价交易，买卖环节会产生两笔兑换费用。按目前汇率水平测算，买入再卖出港币的汇兑交易成本约在0.38%以上。而香港股民对A股的投资，只需一次性兑换即可，投资交易成本大大低于大陆居民。

　　5.目前港股买卖双方须缴多项费用，名目及额度都较内地高很多。特别是目前目前香港券商执行0.25%的佣金，且每次不低于100港元，即交易额不足4万港元的都要收100港元佣金。

　　文_本刊记者 江玲