2015年A股四大板块唱主角

　　2015年A股市场仍然存在较好的投资机会，券商保险、医药健康、高端制造、节能环保等四大板块有望成为引领行情的主角

　　在上证综指于2014年以3234点强势收盘后，2015年的大盘走势与板块轮动将如何演绎？这将主要取决于政策面的动向、经济基本面的变化、企业盈利的状况，以及资金面的松紧等多个重大因素的交互作用。

　　国海富兰克林基金研究称，中长期来看，宏观经济增速将从10%的高速增长逐步过渡到5%~6%的中速增长时代，现在的7.5%是一个中间状态。在政府的明确政策导向下，增速回落的时间跨度被主观拉长，整体过程类似于上世纪70~80年代中期的日本经济。

　　博时产业新动力基金经理蔡滨说：“我们看好高端装备制造业、国防军工、智能化装备、新能源、节能环保、新材料、现代物流等，这些行业不同于传统劳动力密集驱动的产业，更多由技术创新驱动，具有更高的附加值以及成长空间。从投资主题上，我们更加关注‘走出去’战略、科技对传统产业的渗透和改造、并购重组、改革受益、国防军工等相关主题板块。”

　　综合各大机构的观点，2015年A股市场仍然存在较好的投资机会，券商保险、医药健康、高端制造、节能环保等四大板块有望成为引领行情的主角。

　　券商保险强势难改

　　2014年第四季度以来，证券业是金融板块内的领涨板块，也是金融行业中涨幅最大的子板块。其业绩同比增速逐月提高，在基本面、资金面、情绪面的多方契合下，走出了一波大行情。

　　申银万国分析师何宗炎认为，2014年12月上市券商净利率将达80亿至90亿元，环比增长60%以上。虽然券商、保险、银行、建筑等板块轮动明显，但券商是绝对龙头。

　　展望后市，证券行业基本面仍然较为强劲。尤其在2015年上半年，由于2014年上半年的同比基数相对较低，加上融资融券的大发展如持续至2015年，将给行业整体带来可观的收入增量。

　　由于上证50ETF期权即将推出，而上证50ETF期权标的成分股中70%是金融股，这将使金融股具有很强的流动性溢价。同时，券商股业绩本身也将受益于ETF期权。何宗炎看好大券商，如中信、海通、华泰和光大证券等。

　　保险行业在2014年的保费收入和业绩表现都符合市场预期。在经过两年的保单结构调整后，保费的复苏意味着保险公司基本面从底部开始复苏。近年来，保监会对保险投资范围的逐步放松也可能带来未来保险公司投资收益率的上升。

　　海通证券非银金融业首席分析师丁文韬说：“保险是唯一能加杠杆投资股票的标的，在过去的牛市中，保险明显呈现出牛市中后期品种的特点。随着牛市行情的明确，保险公司逐渐增加股票配置比例，在牛市中后期杠杆增加，行业表现超过大盘走势。”

　　医药行业春潮涌动

　　2014年，医药行业涨幅在各行业中排名垫底，其主要原因是年初基金的仓位较重。由于后来周期股涨势如潮，随着基金调仓，医药股仓位下降很快，导致医药股走势很差。2015年，医药行业的变革趋势风生水起，表现为打破现有利益格局，走向有管制的市场化。

　　据西南证券研发中心分析师朱国广研究，2015年医药行业增速同比增长将提升3至5个百分点，原因是2015年是基药、非基药招标大年，新药快速放量及基药制度实施将刺激工业收入增速。生物新技术、医药流通新概念、移动医疗等将是2015年的投资主线。

　　干细胞治疗是生物技术的发展方向。在国内，可进行干细胞储存。在脐带血干细胞竞争激烈的背景下，胎盘干细胞储存处于相对蓝海状态，预计关于我国胎盘干细胞的临床诊疗行业规范在2015年很可能出来。建议关注新进入人体胎盘干细胞储存领域的国际医学（注：原名为“开元投资”）。

　　朱国广表示，海南、上海已在试点网上购药医保报销，未来试点范围有望扩大，各地扶持医药电商的配套方案将陆续出台。随着政策壁垒逐步打破，电商在处方药领域大有可为，预计未来三年国内网上零售市场规模年均复合增速70%至80%左右，2017年国内网上零售市场规模将达450亿元左右。提前布局医药电商领域的九州通具有较大优势。

　　移动医疗指通过移动设备（手机、电脑、穿戴设备等）提供医疗或健康信息和服务，具体如远程患者监测、在线咨询、无线访问电子病例和处方等。2015年国内移动医疗市场规模估计可增至42亿元，2017年可达125亿元，预计2013~2017年五年间复合增长率超50%。

　　高端制造动力强劲

　　中国大的经济周期决定国内固定资产投资进入下行通道，机会大多集中于转型新兴行业或者传统但是能扩展海外市场的行业，军工、智能装备（广义机器人）、高铁是三大主要亮点，但侧重点有所不同，需抓住估值和成长的匹配点。

　　军工是战略性机会，未来3~5年基本面持续往上。站在空间争夺战的角度，需要抓住装备列装提速、资产证券化、军民融合三条主线。

　　据广发证券研究，强军目标指引下的军队改革带来需求的变化，国防科技领域改革和政策支持将激发行业活力、逐步提升装备供给能力。装备需求提升和技术能力提升主要体现在海、空装备平台和信息化方向，可重点关注具有成长空间的装备供应商和配套商。

　　在工业4.0大背景下，智能装备（广义机器人）需求持续旺盛，下游应用广度和深度均不断提高，但内资厂商竞争压力越来越大，必须依托高端集成商实现弯道超车，军用及智能服务机器人将是下一片蓝海。

　　东吴证券分析师黄海方认为，中国工业机器人的高增速时代已经到来。从核心零部件国产化看，控制器、伺服电机和减速器是机器人的三大核心零部件。过去核心零部件过度依赖进口，严重制约着行业发展。目前国内大部分本体制造企业，均实现了控制器自主生产，在核心零部件上取得了突破。只要实现关键零部件产品的升级跨越，就可以以支撑机器人整机发展，未来替代进口的效应也会逐步释放。

　　从政策落实看，在十二五规划中，国家已经把工业机器人作为智能制造装备的重要部分。机器人产业的发展与国家从“制造业大国”向“制造业强国”的转型相契合，汇川技术、新时达、巨星科技、上海机电、亚威股份等个股前景看好。

　　环保行业前景广阔

　　环保产业未来将渐渐脱离政府投资这个外在推动力，逐步转向持续稳定的内生动力，政府角色发生转变，弱化投资、强化监管。市场化机制建立的本质是用经济杠杆来提升企业加大环保投资的力度，引导环境治理资金的投资效率。

　　方正证券高级分析师梅韬和环保行业分析师郭丽丽认为，环保产业已经由“计划经济”模式切换到“市场经济”模式，行业发展进入2.0时代。

　　但是，环保行业将不会像过去一样在政策利好下出现全面上涨的行情，个股之间将出现分化，关注点由政策刺激转为业绩兑现能力。订单获得能力强及业绩兑现好的企业，估值将有所提升。

　　华融证券分析师王刚说：“2015年将是环保行业的收获大年，随着订单的不断获得，产能进入释放期，环保企业的业绩也将迎来新的大幅增长。”

　　在各个子行业中，水处理行业举足轻重。王刚表示，随着最严环保法在2015年的执行，污水处理行业仍有较大的发展空间。污水处理行业经过过去的快速发展后，未来看好膜技术、工业污水处理和农村水务。

　　在固废处理方面，工业危废和电子废弃物拆解两个子行业看好。工业危废处理子板块受到政府政策扶持增长将加速，且该板块市场空间大，未来的运营体量理论上预计可与生活垃圾焚烧媲美，而且毛利率更高，行业整体处在成长爆发初期，值得高度重视。

　　《瞭望东方周刊》记者祁和忠/上海报道