4月A股：能否延续牛市行情？

　　“对于4月份的行情，大盘震荡中可能还有惯性上冲机会，但随着上涨的持续，高位分歧将继续加大，预计惯性冲高之后将面临震荡回落格局。”

　　3月初指数在3400点下方弱势震荡，不过随着金融股的适度企稳以及创业板的持续攀升，最终指数震荡上行，顺利突破2009年的高点，并在4月上旬最高上探至4040.35点的高位。接下来能否再延续牛市行情？

　　3月量价齐创新高

　　3月份，指数在月初稍作下探之后持续拉升，一举突破2009年8月高点3478点，创出新高3835点，月度涨幅13.22%，月线长阳。沪深两市日均成交9594亿元（沪5120+深4473），创出新高，超越2014年12月的日均成交8375亿元（沪5218+深3157），量能的增加主要集中在深市。

　　从分类指数看：全部呈现上涨，幅度较前月加大，市场多头势头强劲。创业板、中小板上涨强于主板，综合指数强于成份指数，资金的追逐更青睐小盘股，并且出现补涨特征。所有指数连续两个月出现上涨，从近年的历史上看共出现过两次，一次是2012年12月至2013年1月，一次是2013年8月至9月，之后一个月的表现一次是涨跌分化，一次是全部回落。

　　从行业指数看：所有行业全部实现上涨，且涨幅较前月呈现扩大。涨幅居前的行业是：计算机（26.89%）、商业贸易（26.22%）、建筑装饰（26.04%）；涨幅相对落后的行业是：采掘（6.42%）、非银金融（8.07%）、银行（8.71%）。计算机行业连续两个月领涨，其他涨幅居前的行业没有明显特征，市场热点呈现扩散，而此前资金博弈主要集中在大蓝筹与成长股两头。

　　从市场资金流向看：资金净流出较前月大幅增加。资金大幅净流出，而指数却连创新高，这种明显背离已经持续了半年多，很难解释清楚，很有可能是大股东逢高减持。3月份的资金净流出情况与2014年12月类似，而12月指数也是大幅冲高，因此需要提防4月份出现回落。

　　从行业资金流向看：所有行业资金均呈净流出状态，流出幅度较前月增大，显示逢高减持增加。资金净流出明显增加的行业是：汽车、传媒、建筑装饰。资金净流出增加相对缓和的行业是：银行、农林牧渔、采掘。

　　总体上看，3月份指数放量大涨创新高，做多情绪高涨。市场热点扩散，出现补涨特征。市场出现类似2014年12月的情景，需要提防价量齐升之后的回落。

　　宏观形势喜忧参半

　　从经济层面看，整体还是处于偏弱格局。3月底汇丰公布的3月我国采购经理人指数（PMI）初值为49.2%，环比大幅下跌，而且也明显低于市场预期。与此同时，3月以来中观高频数据依然较为低迷，水泥价格持续下跌，螺纹钢、动力煤价格走势反复不定。从各方面数据来看，均凸显出实体经济偏弱的格局，短期改善的迹象并不是非常明显，预计未来经济增速仍将保持弱势反复的格局，这也将成为制约大盘持续攀升的重要因素。

　　不过，从政策面来看，管理层还是保持稳增长的态势。在今年的两会上，管理层也提出了2015年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7%左右，居民消费价格涨幅3%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率4.5%以内，进出口增长6%左右，国际收支基本平衡，居民收入增长与经济发展同步。可以看到，管理层还是希望继续保持经济的平稳运行。

　　而在房地产政策方面，央行在3月底发文，对拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通自住房，最低首付款比例调整为不低于40%。而财政部也将个人转卖已购普通住房时免征营业税的期限由目前的购房超过5年（含5年）下调为超过2年。央行和财政部的举措有望对于楼市乃至经济的企稳起到积极作用。

　　从资金面来看，从当前的资金利率来看，上海SHIBOR隔夜利率维持在3.2%左右的水平，处于相对较低水平。值得注意的是，虽然央行表态还是坚持维持稳健的货币政策的基调，并没有大幅度持续放松的迹象，但局部、定向宽松的迹象还是非常明显。可以说，未来仍有货币政策放松的空间，具体时间点则需要根据经济面的变化适时而动。

　　从资本市场来看，注册制、深港通、A股纳入国际指数仍是市场关注的焦点。注册制改革可能从下放发审会开始，届时将由深交所、上交所各自组建的聆讯质询委员会取代证监会，但具体时间点未定。而从深港通的推进来看，根据管理层的表态，预计年内可以推出，交易所更是对深证成指实施扩容改造，由原来的18%覆盖率扩大到61%。

　　4月大盘压力较大

　　如果将本次行情比照2009年的政策牛市，2009年的牛市从1664点上涨至3478点，上涨109%，本次行情从2013年6月低点1849点起算，上涨109%对应点位3865点，3月31日盘中高点为3835点，已经十分接近，本轮牛市的最终高点落在何处目前不好测算，但3850点附近至少是个短期高点，指数出现回落的可能性很大。

　　总体来看，3月份市场先抑后扬，震荡反弹，走势仍较为强势。4月份总体环境较为平稳，货币政策仍保持适度宽松的格局，市场流动性还是较为充裕，而管理层对于楼市政策的继续放松也给市场带来支撑。不过，也要看到，市场仍面临IPO发行、宏观经济数据偏弱的因素影响，特别是随着业绩的披露，上市公司股价将面临高估值的压力。

　　从技术面来看，大盘已经持续上涨超过大半年，虽然目前技术面还是维持强势，但近期市场在高位的分歧也有所加大，技术面休整压力需要注意，而证监会对于上市公司进行立案调查已经显示出管理层对当前疯狂炒作热情的担忧。

　　东莞证券分析师陈曦在接受《小康·财智》记者采访时表示，对于4月份的行情，大盘震荡中可能还有惯性上冲机会，但随着上涨的持续，高位分歧将继续加大，预计惯性冲高之后将面临震荡回落格局。操作上注意逢高适度减磅兑现利润，控制好仓位，注意个股板块分化的风险。预计上证指数核心波动区间为3500-3850点。

　　在行业配置方面，陈曦建议配置地产+基建+医药+食品饮料等。综合估值、政策、行业前景等因素，在大类资产配置上，可以遵循以下三条主线：1.关注业绩稳定、估值较低、直接受益于适度宽松货币政策的蓝筹板块，如银行、保险、地产等。2.关注业绩保持稳定的大消费类板块，如医药、食品饮料、家电、汽车、旅游等。3.关注一带一路政策相关的行业板块，如基建、机械、电气设备、交运等。

　　另外，陈曦特别提醒要关注地产板块的投资机会。在央行本次下调二套房首付比率，将有效刺激短期楼市需求，在政策面友好叠加资金面持续宽松的条件下，加上今年两个月地产股出现了一定幅度的回调走势，地产板块或将重新得到市场的青睐。预计3月份开始，随着开发商推盘量的增加，销售将相较年初有一定幅度提升；同时，适度宽松的货币政策以及地方性刺激楼市政策亦将持续发酵，地产板块的估值修复预期十分可期。个股方面，投资者可继续关注业绩稳定的龙头房企，如保利地产、招商地产、万科A、金地集团，以及基本面良好，估值合理，受益于互联网+、国企改革、自贸区、京津冀或体育发展等概念的个股，如世联行、格力地产、深振业A、中华企业、荣盛发展、泛海控股、南京高科、华夏幸福、中体产业等。

　　文|《小康·财智》记者 吴洁 责编：胡柯