无论见顶与否 短期均难破位

　　收到美国波浪大师Robert Prechter（罗拔·柏彻特，又译普莱彻特）公司的电邮，当中7月23日的亚太股市短期分析指出：上证指数5178点跌至3373点是一组5浪下跌，其中子浪（v）是一个倾斜三角形，其后展开的abc三浪反弹接近结束，后市将展开调整。Prechter毕业于耶鲁大学，主修心理学。年轻时曾经是一个摇滚乐鼓手，后应聘美林证券成为分析师，再后来自创公司将波浪理论发扬光大。最为人所熟悉的是在《艾略特波浪理论》一书中，Prechter预测美股将升至3700多点，其时美股不足1000点。

　　说回上证指数的波浪分析，Prechter公司分析师认为5178点跌至4767点为下跌的子浪（i），4767点反弹至4983点为子浪（ii），4983点跌至4264点为子浪（iii），4264点反弹至4720点为子浪（iv），4720点展开倾斜三角形（俗称楔形）的子浪（v）下跌，至3373点结束。3373点展开3浪反弹，23日时指出反弹将结束。对于5178点至3373点的数法，我以为不妥。

　　波浪理论所体现的是自然之美，通常情况下，次一级的波浪规模比上一级规模更大，这样的划分尽量避免。图中的划分明显子浪（v）的次一级小浪规模比子浪（iii）更大，违背自然规律。我的数法是5178点跌至3847点为一组5浪结构的下跌a浪，其后反弹b浪至4317点，4317点至3373点的下跌是倾斜三角形的c浪。如此数法简洁明了，符合数浪规则及自然规律。正是如此数法，才有5178点至3373点为浪4的定义，后市展开浪5上升。

　　不过，自从2009年3478点之后，上海股市与深圳股市走势分道扬镳，我已经很少采用上证指数作为分析对象。初时采用巨潮1000指数分析（399311，现改名国证1000指数），后采用巨潮A股指数（399317，现改名国证A股指数）作分析。国证A股指数走势更能反映A股的整体走势。上海股市传统行业股票太多，并且以总股本编制指数，未能准确反映市场走势。

　　只是由于上证指数历史悠久，因此多数投资者及媒体习惯而已。以前申能、陆家嘴及外高桥均是权重股，后来中石化中石油成为权重股，市场一些大户总是关键时刻拉升或者打压这类权重企图操控走势。

　　各位可以看看，2007年10月上证指数历史高位6124点至今尚未突破，但国证A股指数2008年1月最高位4635点，而目前最高点则已经刷新为7559点，高于上一个高点63%。推动国证A股指数上升的，多数是深圳股市的股票，尤其是中小板、创业板的股票。反映出2008年全球金融危机以来，传统行业逐步被新兴行业所追上，投资者追捧新兴行业而抛弃传统行业，特别是传统行业过去10多年的产能过剩问题愈演愈烈，令投资价值跌至谷底。

　　1996年至1997年的牛市，当1996年12月时，深圳综合指数最高见476点，高于1993年2月所创下的记录368点29%；而同时上证指数最高1258点，仍然低于1993年2月最高峰1558点19%。情况与现在类似：上证指数未创历史新高（2007年10月6124点最高，目前最高位5178点，低于历史峰值15%，难怪上海证交所要推战略新兴产业板），而深圳指数早已超出历史新高相当距离（深圳指数2008年1月最高峰1584点，如今最高3156点，高出近1倍）。

　　1996年底的暴跌，理论上1994年325点至1996年1258点亦可以划分成为一个巨型的大B浪，后面进入大C浪下跌（又或者三角形、双重三等，总之是长达数年的熊市）。甚至是上证指数1997年5月见1510点的高位，仍未能破1558点的高位，大B浪的划分理论上亦未能排除在外。不过，由于数浪的可能性非唯一，影响指数走势的因素众多，最重要的是估值问题。

　　与上证指数类似的是沪深300指数、上证50指数、超大盘指数，这些指数均未能创历史新高，甚至距离历史高位仍有一段距离；不过，对于深圳综合指数、国证A股指数、中证500指数、中小板指数巨潮中盘指数（399315）、巨潮小盘指数（399316）这些指数，早已创历史新高，特别是国证A股指数涵盖绝大多数A股，反映中国股市的整体走势。

　　然而上证50指数或者红利指数尽管此轮行情升幅较小，且仍距离历史高位还有相当距离，但市盈率只有9-11倍的情况下，不可能出现“大C浪”，至于其他的划分，则需要一边观察一边修正。但我相信，人行允许外国大型机构进入银行间市场，是企图引水入来，降低长期利率，对股市是利好。

　　国家队救市以来，散户投资者心态从最初的热切期盼国家救市，越跌越是期盼，到出现反弹，便万众欢呼，及至24日反弹告一段落，于是开始怀疑救市成效，再跌便开始怨恨，怎么7月27日让权重股破位而不管？还跌便进入谩骂模式，甚至转为反对救市，后市要破3000点甚至2000点。就这样，筹码逐步转手。事实上，短期内，正如我之前所讲，上策是高抛低吸，中策是观望，高追低斩是下策。特别是一些强势股，选择高抛低吸有保障，个别股票甚至创立历史新高。即使是所谓B浪反弹，亦不会一下子便破位下跌。在此特殊时期，大部分投资者已经将价值投资抛诸脑后，市场规模越大，个股的选择将愈来愈讲究。

　　上周鲁兆老师文章点名讨论数浪方式，深感荣幸。现在分析走势数浪以国证A股指数为主，上证指数数浪只是让读者方便而已，只是作为参照。国证A股指数首选是4浪下跌，后面还有第5浪上升，次选是已经见顶，现在运行的是B浪或者A浪b。之所以首选4浪下跌，乃我的分析系统中所有指标大多数均未显示见顶（技术指标、外部条件等）还望鲁兆老师指教。两种不同意见，让读者更全面考虑市场走势，亦未尝不是好事。

　　卧龙

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