众生药业：股价仍有上行空间

　　众生药业（002317）：公司2015年上半年收入7.5亿，同比增长19.87%，归母净利润1.49亿，同比增长27.45%，扣非增长26.45%，业绩符合预期，同时公告每10股派现金1元并转增10股。公司1-9月业绩预增20%~40%，保持较快增长。考虑到先强药业已并表，上调公司20152017年EPS至0.90（上涨0.12）元/股，维持目标价35元，对应2015年PE39X，维持增持评级。

　　随着三七价格目前维持在110元/kg左右的低位，预计对公司利润的增厚约为3400万，约占净利润的20%，先强药业6月份并表1个月，增厚利润约930万，二者对公司上半年利润形成有力支撑。公司上半年股权激励费用摊销约1400万，剔除激励费用和先强并表的影响，公司同口径利润增速约32%。此外由于三七价格短期很难大幅回升以及下半年先强6个月并表，预计公司利润增长将好于上半年。公众生丸与脑栓通均有改善。众生丸和脑栓通是公司第二、三大品种，预计收入规模均超1亿，上半年公司对众生丸有小幅提价，脑栓通胶囊是公司重点打造的第二大处方药，上半年实现快速增长，预计增速50%左右。公司二线品种的改善也为业绩增长贡献增量。公司正积极寻求外延拓展。公司外延多次出击，年初并收购先强药业，近期又与杏树林和药明康德合作，预计未来将继续寻求外延拓展。

　　操作策略：二级市场上，近期该股走势强劲，MACD指标金叉，短期或将突破前一高点，可保持关注。