从容而扎实地精选成长股

　　2006、2007年6倍的上证指数让城镇化深入人心，2009年上半年的大行情以及随后数年的春季躁动多围绕城镇化展开，而本轮牛市，6倍的创业板指数也使我们都成为了新经济的信徒。在这种情况下，虽然大方向上创业板指需要消耗相当长的时间消化估值，做实基本面；但这一过程中，行情仍将热闹，如果出现重磅的催化剂，甚至不排除出现大量个股翻倍的可能性。

　　创业板2016=上证综指2009？

　　虽然我们认为A股中长期仍受困于复杂的“重建”进程，目前并非最低点，但短期我们不悲观。这种“不悲观”并非短视和博弈，而恰恰是因为看得长远，因为长期来看，当下就是市场环境相对友好的时刻。

　　2006、2007年6倍的上证指数让城镇化深入人心，2009年上半年的大行情以及随后数年的春季躁动多围绕城镇化展开。本轮牛市，6倍的创业板指数也使我们都成为了新经济的信徒。在这种情况下，虽然大方向上创业板指需要消耗相当长的时间消化估值，做实基本面；但这一过程中，在某一个特定的阶段，行情仍将热闹，如果出现重磅的催化剂，甚至不排除出现大量个股翻倍的可能性。

　　当前交易结算资金余额仍高达2.4万亿，投资者对于股票市场仍有留恋。随着美联储推迟加息，清查配资逐渐明朗，三季报业绩证伪期来临前的一个月的时间窗口尚看不到明确的利空。很多投资者反映当下反弹参与度不强，交易难做。

　　对此，我们请大家注意两点：（1）不悲观但也不追高，带有“抢跑”性质的反弹需左侧布局，耐心等待风险收益比更为合算的位置。（2）大趋势向下的情况下，目前尚能够赚钱的市场环境是相对稀缺的。经济差，货币宽，通胀约束尚不是核心矛盾，超预期的降息表明当局在蒙代尔不可能三角中选择了货币政策的独立性，重新开启了名义利率进一步下行预期。人民币贬值的负面影响边际效应递减，外汇市场成交额已经较8月高位下降一半。估值水平从“重建”到“重生”，大类资产配置资金无处可去（资本管制的加强和二三线城市地产的不景气进一步确认了这一点），不能寄望于2012年末那样便宜的成长股出现。

　　继2850点的高息率蓝筹之后，近期部分优质成长型公司获得了自发的稳定力量，真正的好消息是这次不需要证金公司托底，市场力量和信息就引发了反弹，这是十分值得重视的。

　　从容而扎实地精选优质成长

　　当前市场，与其每天追逐飘忽不定的主题，不如沉下心来精选成长股，并耐心等待左侧布局的机会。在“蓝筹搭台，成长唱戏”的既定战法下，寻找景气度更高，确定性更强的板块才能避免沦为纯粹的交易和博弈。

　　重点关注环保、新能源汽车、医疗服务、电气设备等景气度较高的子行业。此外“高股息”标的仍值得持续关注。十八届五中全会临近，密切关注“十三五”规划中可能超预期的子领域。或者自下而上从高增长、高送转、再融资和员工持股计划诉求等角度寻找个股。

　　申万宏源 王胜

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……