投资要点：
1、猪价回调但大势未变。
2、养殖股估值低进入投资区域。
近期猪价回调，主要由于旺季拉动结束，市场已经有预期。一般中秋、国庆的旺季拉动会提前2-4周结束。原因是需求端的提前备货和天气转凉利于生猪生长运输等。从最近一个季度的广泛路演交流反馈和股价表现来看，市场对此次季节性调整早有预期，股价反映已经较为充分。后续价格以小幅震荡为主，下一波大幅上涨在年底。在供需矛盾凸显的背景下，下跌空间很小。由于今年供给端较为紧张，冬至春节的需求拉动将使得价格出现较大的涨幅。预期春节前价格将突破年内高点，接近或者超过20元/公斤。
投资建议：养殖股票估值较低，进入投资区域。（1）经过一个月的调整：目前养殖板块普遍估值在今年20倍，明年10倍左右，具有明显的安全边际，从博弈角度而言是非常便宜的筹码。而行业中长期基本面并未发生变化。股价震荡更多的是市场情绪变化，建议在股价底部适时买入。（2）养猪方面，即将面临三季报的业绩释放，是本轮周期第一份有大量业绩的财报。并且业绩还将持续释放四个季度以上。（3）养鸡方面，鸡价未出现趋势性的上涨。鸡周期在节奏上比猪周期迟了一年，处于底部将要反转的状态。今年股价走势也明显弱于猪。养鸡行业的行情开始和结束都会比养猪更晚，更适合偏好在行业即将反转买入并较长时间持有的投资者。
重点标的：龙头大华农、牧原股份、圣农发展。小票标的：正邦科技、天邦股份、益生股份、民和股份。
兴业证券
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