做好存量改革大文章

　　国内形势依然不容乐观，一方面要容忍中低速或者是中高速的增长，另一方面要思考如何提高增长质量。在我看来，提高增长质量最重要的办法就是通过重置存量资产来发掘增长潜力。

　　在中国经济低迷的情况下，大部分人都在说扩大需求。但是，即便需求政策好使，这个时候货币政策好使不好使，或者说财政政策可以发挥更大作用，这都是有争论的。

　　观察国外经济形势，我个人主要有几点判断：第一，从国际局势来看，各个国家都不好，可能美国比其他国家稍微好一点；第二，这次的经济下滑和劳动生产率下滑有着非常大的关系。全球只有0.5%左右的增长，在此之前，全球平均值是1%。其中美国和中国下降得比较厉害；第三，不只中国有通缩压力，全球都是这样。最近美联储的年会专门讨论了全球的态势，非常关注的一点就是全球通缩的压力；第四，美元升值周期的问题。20世纪70年代中期以来，美元有三次升值周期，三次贬值周期，升值周期是五六年，贬值周期是八九年。在前两次美元升值的时期都发生了新兴经济体的危机。美元升值一方面会对新兴经济体的需求产生压制作用，另一方面会造成大量资金外流，包括借债以后货币错配的问题，最后导致危机。这也是我们现在最为关注的问题。

　　关于国内形势的总体判断，并没有什么量变。国内经济出现了一些新的亮点，例如江浙地区结构调整初显成效，上海率先进入新常态，GDP增长高于了投资增长，等等。但是，总体而言，国内形势仍不容乐观，一方面要容忍中低速或者是中高速的增长，另一方面要思考如何提高增长质量。在我看来，提高增长质量最重要的办法就是通过重置存量资产来发掘增长潜力。

　　过去我们增长潜力从哪儿来？基本上是产业转换，二三产业比第一产业的劳动力生产率高，所以我们效率提升，增长非常快。但是，现在资源发生了转向，从二产可能要转到三产，一产可能也要转到三产，但是三产的劳动率水平低，全球大量的数据表明三产的劳动率水平比二产还要低，我们完全靠它提高社会的劳动力生产率是非常困难的。

　　另外，要素的空间配置是提高劳动生产率的重要途径，而这部分我们做得不是很好。我们讲城镇化的时候过多关注需求面，没有关注供给面，将来城镇化更多应关注供给面。

　　我认为，现在最重要的是在存量改革上做文章。我们国家的净资产是352万亿元，其中居民是百分之四五十左右，企业基本上是百分之三十左右，政府是百分之二三十左右，而国际上居民占社会财富的比重是70%～90%。同时，更重要的，政府掌握的资源占全社会的比例，日德大概只有1%左右，英美基本上是零或者是负值。

　　在重新配置存量资产方面，我们建议政府不需要掌控那么多资源，当然它掌握资源有一个好处，就是应对危机。我们计算过，假设一次危机导致GDP下滑30%的话，352万亿的财富依然能够应对1.5次危机。在存量资产当中，政府容易变现的财富大概是28.4万亿，如果政府掌握了百分之二三十的资源的话，实际上对资源配置的动态效益造成很大损害。

　　因此，我的观点是：第一，国有企业的改革有利于存量资产更有效的配置；第二，政府财富里有一大堆是科教文卫的资产，这些资产因为管制的原因，没有向社会开放，这些资源的浪费和效率低下也是阻碍社会效率提高，特别是服务业效益提高的因素。我建议通过社会存量资产的重新配置，为国家未来的增长寻找新的源泉，而这个源泉只有通过实质性的改革才能实现。

　　文|张晓晶（中国社科院经济学部研究员）

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