利源精制：轨交新星，重装上阵

　　利源精制（002501）：近日公司非公开发行拟募集37亿元用于“轨道车辆制造及铝型材深加工”项目。值得注意的是，2015年6月相似方案曾因证券市场波动因素取消，本次重新公布标志着公司第三次前瞻性战略转型已初具雏形，彰显公司推进高端轨交项目的坚定决心。

　　公司具有“五大成功基因”。公司自上市至今，公司的收入、综合加工费稳步增长，盈利能力逐步提高。一是民营企业做铝加工，机制优势显著；第二，战略布局极具前瞻性，对下游市场的发展潮流极为敏感，不断切入新蓝海；第三，纵深发展，吃尽整条产业链利润；第四，与全球领先的装备制造商紧密合作，持续引进、消化学习，掌握核心装备的技术诀窍。第五，发挥东北区位优势，搭建多元化、稳定、优质客户群。

　　内外兼修，向高铁整车供应商挺进。我们认为，利源精制此次向高铁整车制造商转型，符合其“五大成功基因”的一贯逻辑，以及“一带一路”对外输出低成本优势产能的国家战略。一是国内地铁项目建设如火如荼，公司有望利用技术、成本及区位优势获取市场份额。二是海外市场需求巨大，国外轨交装备市场稳步上升，公司1000辆整车产能保守估计将带来10.5亿元净利润增量。三是利源借助三井物产的技术和销售网络，借船出海，逻辑通顺，并规避与中国中车的直接竞争。四是相比国企来讲，公司在对外输出产能时具有更强的成本优势以及商业模式特色。

　　操作策略：二级市场上该股前期随市场连续大幅下跌后一直在底部筑底，有色板块今年将会有阶段性行情，公司质地优越，估值偏低，兼具安全边际，建议积极关注。