春秋航空 迪士尼最大受益者

  • 来源:证券市场周刊
  • 关键字:春秋航空,迪士尼
  • 发布时间:2016-04-05 14:13

  春秋航空(601021.SH),公司是上海迪士尼开园最大的受益者,近年来国际航线增长迅猛,低成本航空旅游模式优势突出。从股价与基本面上看春秋航空严重被低估。

  公司公布2016年2月运营数据

  考虑到2015年春节时间较晚,为了剔除基数效应对结论的影响,我们用1-2月的累计数据进行比较。1-2月累计来看,需求(ppk)同比上升17.40%。其中,国内航线同比下降5.33%,国际航线同比增长121.39%。平均做客率为92.98%,较上年同期下降0.78个百分点。

  国内线:公司1-2月累计RPK同比下降5.33%,ASK同比下降5.31%,客座率同比微幅下降0.02%,达94.53%。公司内线延续稳定布局,主要体现在客座率水平变动小,维持94%以上的高位。由于国内经济相对低迷,2016年春运国内线供需增速略弱于上年。加之东亚航线持续火爆,预计公司2016年运力重点仍是国际,国内线预计主要以运力结构调整为主。但同时公司将会继续夯实长三角部署,为下半年迪士尼做准备。

  国际线:公司1-2月累计RPK同比增长118.82%,ASK同比增长121.39%,客座率同比下1.06%至90.42%国际线持续高速增长。从2016年春运效果看,泰国和日本和韩国位居中国居民出境目的地前三甲。公司上年开始布局日本韩国,成为未来利润弹性所在。且日本春秋航空公司2月份已经开通东京飞往重庆和武汉的航班,并计划于3月28日开通福州至日本大阪的国际航班,满足本地始发旅客巨大的旅游需求。这也标志着春秋日本正式开通国际航线,与此同时,公司2015年底大力布局中泰旅游市场又是高明之举,预计后几个月泰国市场将接力日韩,成为盈利新增长点。

  春秋将是下一个瑞安航空

  春秋国旅包机包座业务未来将使公司客座率继续保持在92%以上,高于全球航空公司平均客座率10个百分点。只要拿到干线城市的时刻资源,基本可以保证盈利。

  美西南航空,瑞安航空为代表的低成本航空在股价和市值成长方面遥遥领先市场。美西南航空凭借强大的低成本运营模式,从1973年开始,连续43年保持盈利,2015年公司净利润达到21.8亿美元,创下历史新高。西南航空的股价,1980年以来上涨了84倍,远超同期的标普500指数。影响航空市值的关键因素不是机队规模,而是稳定盈利的能力和净利润的规模。欧洲瑞安航空市值首次明显超过汉莎和法荷航空,是在2002-2003年,其机队规模不到德国汉莎的1/6。春秋航空作为国内低成本航空公司领军者,与春秋国旅紧密合作,有望成为下一个瑞安航空,重演市值赶超之路。

  估值维度:安全边际高

  通过追踪市场中各大券商对春秋航空的最新研报,我们发现,即使按最保守的估计,公司2016年每股收益可达2.18元,其合理股价在50.33元左右。

  大山/文

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