私募基金：屋漏偏逢连夜雨

　　目前，一场来势汹汹的监管风暴正刮向日益庞大的私募队伍里，先行者装备充足只需稍作调整，而后来者资源空缺，只能抱团商策。

　　自去年11月中基协发布内部控制、信息披露等征求意见稿之后，监管收紧的趋势愈加明朗。私募放养的任性时光一去不复返，大浪淘沙成为行业新的主旋律。

　　春节前两天，基金业协会再发重磅监管政策《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项》，一时刷爆朋友圈。开年仅仅一周，很多私募以及关联方根本没有机会表现“假期综合症”，便忙活着研究新规，为合规奔走。如何取得或保留合格私募基金管理人资质成为多数、尤其是小型以及新晋私募最为焦虑的问题。

　　螳螂捕蝉黄雀在后

　　按照私募机构管理新规，私募机构注册登记后，还没有发过产品的私募牌照将会被注销。最近一个时间节点是5月1日，如需“保壳”，未自主发行过产品的私募机构则需要尽快和相关机构联系解决。

　　根据公开信息，已登记但未展业的私募基金管理人数量超过1.7万家，占已登记私募基金管理人总量的69%。也就是说，超过1.7万家私募基金管理人最晚在今年8月1日前都需要发行产品才能保住现有的资质。目前，发行产品如何认定还存在争议，但不少私募认为壳没了再申请太难，无奈之下只能果断加入保壳大军。

　　如此一来，可是乐坏了相关服务提供方。目前券商PB业务竞争激烈，而券商在各路机构中却最受青睐。最近更是火力全开，推出各种优惠服务，甚至大幅调低托管费用。某些中小型证券公司开出的“保壳”托管费低至5000元，还推出加上其他项目的套餐，私募可灵活选择。

　　同时，和服务提供方一样受益于新规的，还有不少律师事务所。新规规定私募基金管理人在备案时需要专业的律师出具法律意见书，于是，很多律所也瞄准背后的商机，针对私募基金的法务需求开展专项服务，单份法律意见书报价多在5万元左右。

　　目前，依据中基协给出的指引，并没有对出具法律意见的律师的资格进行限定，只是出具法律意见的律师需要对证券相关法律法规熟悉，了解监管规则。不过，中基协在《私募基金管理人登记法律意见书指引》也说明“将在私募基金管理人登记公示信息中列明出具《法律意见书》的经办执业律师信息及律师事务所名称”，这意味着律师也会被纳入监管。

　　总而言之，从现在情况看，在几条明确规定的硬标准中，高管是否取得基金从业资格、如何取得法律意见书、怎样尽快发产品“保壳”是当前私募关心的热点。

　　私募江湖大洗牌

　　除了新规之后的“保壳”行动，私募基金的“悲剧”并未停止。

　　从去年6月股灾以来，A股市场的三波大跌，几乎每一场都成为私募的“大考”。围绕着产品净值、业绩的波动，从人员流动、产品发行，再到江湖地位等多个方面，都在发生剧烈变化，重新调整私募江湖的格局，迫在眉睫。

　　不过，影响确实呈现两极分化的态势，原因或许也是在于投资经理们的是否具有“眼力劲儿”。在去年市场大跌开始前夕，有做私募的投资经理高位减仓到10%以内，便躲过了大跌，产品基本没受损。而且到去年年底，该私募旗下产品2015年的平均业绩高达70%以上。据了解，目前这家私募资产管理规模已超过200亿元，人员也在逐步跟上，他们的目标是打造一个团结奢华的团队。然而，并不是所有做私募都有这么好的“运气”。有的私募公司没有及时意识到危机，做好准备，便只能面临严重的人员流失。

　　现在，有许多曾经“奔私”的人员，开始“回流”，或转投别家。此种情况，也不禁令人感叹。研究、销售人员尚有回头路，但对于私募基金经理来说，“奔私”应该说是一条不归路。即便路再怎么难走，日子再怎么煎熬，都要坚持走下去。

　　“业绩为王”

　　现在的私募公司，销售人员在向客户推销时，首先就要先把股灾后的业绩拿出来看看。股灾后业绩不好，基本上就不用谈了，排不上号；股灾后表现好的，则是资金追着找，他们还要挑一挑。由此可见，在“业绩为王”的私募江湖中，资金的流向、私募产品的销售格局也在发生重大变化。

　　据了解，某家商业银行私行部按照股灾业绩，重新梳理了一遍它的投顾“白名单”。一些大型券商则主动四处挖掘在这次股灾中表现好、有规模扩张需求的私募，对小私募、业绩一般者则不屑一顾。

　　从第三方私募销售平台来看，股灾后一批号称“逃顶”的私募纷纷亮相、叫卖产品，多者发行十几只。另外，一些财力雄厚的金主，也在四处打听股灾后声名大噪的新锐私募。

　　同时，私募们对于销售渠道的态度，也发生了重大转变。例如，有些在股灾后大赚的私募公司，态度变得非常高傲，对外便称“基本不用找渠道，都是渠道主动来找”，或者就说“现在不是什么钱都要，而是要对自己有意义的钱，比如对品牌的打造、后续规模扩张有意义的资金，才会要”等等诸如此类的狂妄之词，尽显“王者风范”。

　　单单从北京私募的格局来看，股灾以后有3-4家私募在各大券商四处发行产品，规模迅速扩张，同时在京城名声大噪。另外，让大家瞠目结舌的是，曾经含着“金汤勺”，志高气场，出来闯荡私募江湖的一批公募精英们，如今也变得十分低调。反而是擅长择时、操作灵活的私募人士，引起了市场更多的关注。

　　不过，相比这些私募在江湖中地位的抬升，原先一批“公转私”的新锐基金经理，去年上半年也绝对是市场明星，他们大多迅速发行几十只产品，但股灾时因为难改操作习惯，依旧保持高仓位运作，净值波动非常剧烈。因此，如今只能默默隐退江湖，默默思考投资生涯。

　　投资市场风云变幻，称霸一时容易，称霸一世很难啊！

　　文/本刊记者 邵萍