“局外者”，百度

　　由百度、阿里巴巴、腾讯构成的BAT，在最近2年内形成了一种狂飙式的投资竞争，并产生了一个新的现象：投资并购以及自有的产业、公司的量级规模，和业绩的最终表现形成了正比关系。也就是说，谁的业务版图越大，意味着业绩更为突出。除了在市值上，阿里巴巴和腾讯较接近之外，如果以营收规模和净利润为维度，“B、A、T”的顺序恰恰需要被颠倒过来，应该是“T、A、B”，这意味着，百度不仅成为落跑者，甚至成了腾讯和阿里巴巴的“局外者”。

　　BAT是中国乃至全球互联网公司百度（Baidu）、阿里巴巴（Alibaba）、腾讯（Tencent）三大巨头首字母的缩写。从2011年至今年8月底，三家巨头已在中国资本市场以4150亿元人民币的巨资，共投资了586家公司（来源于“IT桔子”），而在中国互联网未上市创业公司估值前30名的公司，80%背后隐藏着BAT的身影。

　　在被BAT投资的公司中，不乏有被BAT交叉持股，与此同时，BAT之间也形成了一种狂飙式的投资竞争，并催生了一个规律：投资并购以及自有的产业、公司的量级规模，和业绩的最终表现形成了正比关系。也就是说，谁的业务版图越大，意味着业绩更为突出。有趣的现象是，除了在市值上，阿里巴巴和腾讯较接近之外，如果以营收规模和净利润为维度，“B、A、T”的顺序恰恰需要被颠倒过来，应该是“TAB”，那么作为“B”字头的百度，和阿里巴巴和腾讯的差距到底有多少？究竟什么原因导致百度成了一个落跑者？

　　业绩失色

　　先对BAT财报进行PK。

　　腾讯截至2016年6月30日第二季度总收入为人民币356.91亿元（53.82亿美元），比去年同期增长52%；盈利为人民币108.80亿元（16.41亿美元），比去年同期增长47%。

　　阿里巴巴截至2016年6月30日的2017财年第一季度营收为人民币321.54亿元（约合48.38亿美元），同比增长59%；净利润为人民币71.42亿元（约合10.75亿美元），较上年同期的人民币308.16亿元下滑77%。

　　百度截至6月30日的2016财年第二季度未经审计的财务报告显示，其总营收为人民币182.64亿元（约合27.48亿美元），同比增长10.2%，净利润为人民币24.14亿元（约合3.632亿美元），同比下滑34.1%。

　　为了客观反映三者之间的比较，对于它们的业绩放在2014年Q1至今的时间维度上再进行广度对比。从比较图上显示，在过去1年半中，无论是营业收入规模还是净利润，也无论是BAT整体出现上扬或下行时，百度都被腾讯和阿里巴巴甩在身后，并只能眼看着腾讯和阿里巴巴之间的角逐，自己只能作壁上观。

　　百度必须首先解读腾讯和阿里巴巴，然后进行反思。

　　本财季，腾讯总营收比阿里巴巴高了35.37亿元，净利润比阿里巴巴更高出36.58亿元。腾讯2015年全年以及今年前两个季度的总营收和净利润都保持着30%以上的增长，第二季度更是达到了平均一天净赚1.20亿元的“惊人”业绩。

　　根据财报披露，腾讯靓丽的业绩主要源自于以会员、游戏为代表的增值业务增长。腾讯第二季度财报显示，增值服务业务的收入同比增长39%至2016年第二季度的人民币256.80亿元。网络游戏收入增长32%至人民币171.24亿元。该项增长主要来自玩家对战及角色扮演类主要智能手机游戏的贡献，以及来自数款PC游戏的较少贡献。社交网络收入增长57%至人民币85.56亿元。该项增长主要受虚拟道具销售以及订购服务（尤其是视频、音乐及文学等数字内容服务）收入的增长所推动。

　　增值业务的收入占腾讯总营收的71.95%，其中，网络游戏营收占腾讯总营收的占腾讯总营收的48%。

　　在游戏上，腾讯第二季度做了更多布局：发起财团收购开发了《部落冲突》及《部落冲突：皇室战争》等风行全球的游戏的开发商Supercell大多数股权，这些游戏也将借助腾讯平台在中国发展。

　　除此，腾讯的财报中还公布了其主要平台的数据。其中，QQ月活跃账户数达到8.99亿，比去年同期增长7%。QQ智能终端月活跃账户达到6.67亿，比去年同期增长6%。QQ最高同时在线账户数（季度）达到2.47亿，比去年同期增长6%。

　　微信和WeChat的合并月活跃账户数达到8.06亿，比去年同期增长34%。QQ空间月活跃账户数达到6.52亿，比去年同期下降1%。QQ空间智能终端月活跃账户数达到5.96亿，比去年同期增长4%。

　　中国互联网络信息中心（CNNIC）8月3日发布的第38次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2016年6月，中国网民规模达7.10亿，互联网普及率达到51.7%，超过全球平均水平3.1个百分点。

　　这意味着QQ、微信的月活账户代表着中国网民的规模，由于存在同一用户同时使用多个账号的情况，以及微信计入了海外用户账户，QQ、微信的实际月活跃账户数都超过了中国网民的实际规模。在这种情况下，腾讯旗下主要平台的月活跃账户还在保持着增长实属不易。

　　再看阿里巴巴。其主要平台淘宝、天猫等电商平台等活跃用户虽然也保持着增长，但与腾讯相比规模仍然稍稍逊色。阿里最新的财报显示，其中国零售平台(淘宝、天猫等电商平台）的年度活跃买家增至4.34亿，较上季度净增长1100万；6月移动月度活跃用户达4.27亿，较3月净增长1700万，按年增长39%。

　　微信的活跃也带来了更多的支付使用频次。2016年5月份Mary Meeker发布的2016年《互联网趋势报告》显示，中国用户每月使用微信支付的频次超过50次，几乎5倍于支付宝。由于社交使用频次高，利于习惯养成，微信支付正在“收割”由支付宝培育多年的移动支付市场。

　　和腾讯、阿里巴巴的巨大差距，按问题的轻重缓急，相比业务问题，百度最急迫的就是首先要维稳自己的股价。

　　降低调门

　　也许是为了给华尔街打预防针，以防较差的业绩引发股价出现较大下行，2016年6月13日，百度以“从2016年5月开始，国家监管部门正持续对百度相关业务进行审查，这些审查工作正在进行，而且在不同地区、不同层面、不同时间持续进行，医疗行业公司（healthcare）正在等待最新监管政策的澄清，导致这些公司延迟广告推广投入”以及“为提高用户体验和服务质量，百度减少了网络平台中的某些推广链接”为理由，由此将其2016年第二季度的收入预测数据下调至人民币181亿元至人民币182亿元（折合28.07亿美元至28.23亿美元），而此前的预测数据是人民币201.1亿至人民币205.8亿（31.19亿美元至31.92亿美元），下调的绝对金额为3.12亿至3.39亿美元，折合人民币约20亿元。

　　百度于2016年4月28日所公布的—原先对2016年第二季度的收入预计数据，意味着年度同比增长率为21.3%至24.2%；如果剔除去哪儿因素，其对应的同比增长率为28.1%至31.1%。因此很明显，此次下调季度收入预测数据，意味着季度收入同比增长率低于20%，创下百度历史上最低增长率记录。

　　来自医疗行业的收入约占百度搜索业务的20%，除了来自该行业的影响之外，百度自身也正按照中国监管当局的最近要求，对其付费竞价搜索模式进行修正。这些都直接影响了该收入数据的预测。

　　百度的这一业绩变动，必然影响到资本市场对其的态度、针对百度的这一突然业绩预测下调，华尔街分析师们调低百度2016年和2017年的净利润预测数据；其中有两名分析调低了2016年利润预测数，从每个ADS5.51美元下调至4.85美元；另有三名分析师还调低了他们对百度2017年的利润预测数据，过去的最后七天，分析师们对百度2017年利润的平均预测数据（每个ADS的利润）从7.61美元下调至6.98美元。花旗银行于2016年6月13日发布研发报告，调低了百度股价目标价格至180美元，同时将百度股票评级从“买入”调低至“中性”。

　　然而，即便如此，分析师们的预测数据，仍然显示出他们预计百度利润年度同比增长率高达43%。这一方面说明分析师们目前仍然看好百度的利润增长潜力，同时，另一方面也足以说明百度的利润增长压力；因为，如果将来实际数据不及华尔街预期，则不排除会出现股价的波动。

　　虽然此次中国监管部门对百度检查所持续的时间之长，超过了华尔街分析师预计；但是，分析师们认为这对百度的影响仅仅是短暂的，长期而言，百度的利润预期并不会受到大的负面影响；因为这些医疗公司并无其他合适的地方可以投放广告，这些医疗公司只是在等待中国监管部门对相关规定的进一步明确，在这些不确定性消除之后，他们仍然会回到百度来进行广告推广到。因此，分析师们认为，目前的负面影响对百度而言是暂时的，百度的长期基本面并未发生变化。

　　百度下调季度业绩预测的消息公布之后，股票交易市场也做出了反应。2016年6月13日收盘价格163.55美元，6月14日低开价格159.24，当天收盘价格160.84，而且当天成交量巨大，高达10154418个ADS，是日均交易量460万个ADS的两倍多。2014年11月14日，百度股价创下每个ADS 249.7的历史新高，此后，由于业绩的持续下滑，股价长期远低于这个历史最高价格；目前每个ADS160美元左右的股价，其所对应的前瞻性市盈率（forward P/E）大约为33倍。在华尔街分析师股票估值模型中，通常只考虑正常经营利润，对于通过资本运作而形成的一次性收益或者亏损项目通常不予以考虑；比如：百度将去哪儿股份置换成携程的股票，这个一次性200多亿元人民币的收益，在预期股价估值模型中，并不会被予以考虑。市盈率本身并不存在所谓的高低，这个数据所体现的更多是投资者对公司预期的偏好，百度的目前这个30多倍市盈率，似乎可以说明投资者仍然看好公司的前景。

　　2016年6月20日，百度的股票价格高开，当天的收盘价格为166.53美元，和上一交易日周五相比较上升了2.37%，当天最高成交价格高达172.29美元；不过全天交易量只有346万个ADS，低于平均日交易量的460万个ADS。

　　百度的股票价格在过去52周中，最低价格为100美元，最高价格为217.97，截止2016年6月20日的收盘价格为166.53美元，对应的总市值约566.7亿美元。

　　此前，为了维护股价的稳定，百度进行了股票回购计划。2015年第三季度，百度共投入约10亿美元从公开市场上回购了大约600万个ADS；2015年10月22日，百度宣布进行为期24个月总金额高达20亿美元的股票回购计划，从2015年年报披露信息来看，于2015年该计划下尚未有实际股票回购交易。

　　7月29日凌晨，百度终于正式发布了截至6月30日的2016财年第二季度未经审计的财务报告。本季度百度总营收为人民币182.64亿元（约合27.48亿美元），同比增长10.2%，第二季度净利润为人民币24.14亿元（约合3.632亿美元），同比下滑34.1%。

　　如百度所愿的是，财报公布后，股价第一时间的反应并不强烈，下跌2%后还出现了微涨。在之后的财报电话会议上，李彦宏也承认了百度的广告收入和运营受到了国家医疗广告监管的影响，百度将会积极主动地执行更加严格的规章制度，这可能会抑制百度接下来两到三个季度的营收。他说“这种未知性终究会过去。”

　　但是，李彦宏的说法，很难令人信服。百度今天遇到的问题有着两重性：第一、国家医疗广告监管依然存在未知性，而并非其所言；第二、相比腾讯和阿里巴巴在各风口领域的“侵略性”，百度最近几年战略上趋于保守，尤其是在投资、并购以及自有产业的涉猎广度和深度上，越来越落伍。

　　监管压顶

　　就国家政策的监管，百度的广告营收已经受到了影响，李彦宏表示可能需要2～3个季度才能重新恢复之前的增长，但在这个时间段上其实存在着未知性。

　　参考2008年的情况来看，百度在2008年竞价排名事件后，直到2010年才恢复到之前的增长水平。虽然现在搜索市场份额基本已经定型，百度在搜索市场的绝对优势会加速其恢复营业水平，但是加速的效率能够达到什么样的程度，依然无法准确的判断。

　　今年发生的“魏则西事件”成为舆论焦点后，5月2日，百度的股价跌了7.92%，一天市值缩水就超过50亿美元。之后监管部门针对搜索引擎行业出台了一系列的政策，百度的一些医疗保健行业的广告已经削减或者暂停了广告支出，同时百度也减少了搜索结果页面的广告链接。为此，百度在6月14日宣布将2016年第二季度预期营收总额从201～205亿元调至181亿元（约合28.07亿美元）到182亿元（约合28.23亿美元）之间，下降约一成。然而，百度显然低估了监管对其造成的影响，百度当季营业收入27.48亿美元比下调后28.07亿美元到28.23亿美元还要低。

　　百度的核心业务包括搜索服务、交易服务还有爱奇艺三大块。付费搜索服务是百度最大的营收来源。财报显示，二季度百度网络营销也就是付费搜索服务的收入为169.39亿元，占总营收占比为92.74%，但这项最大营收贡献项已经出现疲软。

　　首先，由于百度对医疗类商业推广加强审查，以及停止包括各类解放军和武警部队医院在内的所有以解放军和武警部队名义进行的商业推广的措施，缩减了百度网络营销的潜在客户人群。

　　其次，从活跃客户数来看，百度的网络营销客户数增长已经非常缓慢，百度的网络营销客户增长空间已经不大，营销价格上升空间也就不大。再就是《互联网信息搜索服务管理规定》将从今年8月1日起施行，《互联网广告管理暂行办法》于9月1日起试行。

　　在《规定》和《办法》正式实施后，醒目区分自然搜索结果与付费搜索信息恐将减少付费点击率，进而会影响百度客户投放广告的信心，这些自然就会直接影响百度搜索业务的收入。在营收增长出现困难的时候，百度的各项支出却大幅增长。所以在营收增长10%的情况下，其净利润才会同比下滑34.1%。

　　还有，与去年同期数据可以看出，百度在流量获取、带宽成本、销售总务行政支出以及股权奖励等方面的支出均在上涨，其中最为显眼的是内容成本由去年同期8.402亿元，上涨到16.99亿元，增长近一倍。

　　内容成本主要与爱奇艺内容成本增加有关。爱奇艺为了在在线视频行业中取得领先地位，在内容上仍需大量投入，这导致了百度内容成本与去年同期相比增长一倍。

　　扩张迟缓

　　相比腾讯和阿里巴巴通过投资、并购和自有的各项业务收入，百度其实也在寻求新的增长点，并试图打造一个新百度，但事实上，对比腾讯和阿里巴巴，百度却走得奇慢。

　　在对外投资和并购总量上，来自Fellow Data的数据显示，自2011年至今年6月底，腾讯有206项，阿里有136项，而百度有70项，而根据“IT桔子”的数据，将时间线在扩展到今年9月10日前，腾讯有314项，阿里有175项，而百度仅有97项。很明显，百度的版图扩张相当迟缓。

　　在投资轮次上，除了数量少之外，百度也更靠后。根据Fellow Data的数据，腾讯更偏早期，B轮之前的项目占比接近50%；阿里虽然有较大比重的中后期、并购项目，但也在早期、甚至天使阶段有所涉猎；百度投资最为传统，几乎不投天使种子轮的项目—在发展变化速度极快的互联网业，较早轮次进入，更容易占据较大股份、获得更大回报。

　　以出行领域为例，在2013年的4月和5月，腾讯对滴滴，阿里巴巴对快的，分别进行了自己的第一笔投资，之后两家公司不断加注；而百度是2014年12月，才宣布投资Uber，在2015年10月投资了Uber中国—被滴滴合并前，Uber中国的市场份额相当于滴滴出行的约1/4。

　　从战略意义上，因为投资滴滴和快的，微信支付和支付宝都迅速扩大了自己的用户量，培养了用户习惯，在金融领域站稳了脚跟。而百度却未能通过这笔投资，帮到自己的什么业务。

　　而在过去一年，市场上最大的独角兽们的合并案背后，多是阿里和腾讯。阿里巴巴在2011年美团的B轮融资时进入，此后又跟投了C、D两轮。腾讯则在2014年投资了团购领域的第二名大众点评。58同城的投资人中有腾讯，阿里则投资了58到家。

　　文化娱乐是近两年的投资热点领域，从投资并购案例来看，阿里在此领域投资数目最多，腾讯紧随其后，百度的项目数最少。如果从早期投资拆解，在游戏动漫领域，腾讯的投资数目特别突出，由此可见，腾讯投资方向锁定IP内容，把钱花在刀刃上。

　　百度早期也曾参与到文化娱乐的战场之中，但这些投资并购项目看上去，更像是蜻蜓点水般的防御式布局，给百度带来了一定的流量入口。但并没有真正形成可以变现的业务版图。在2014年以后，文娱方向的投资步伐放缓，战略重心转移。

　　金融领域是BAT第二个热点追逐的市场。BAT对金融领域的扩张，始于第三方支付，逐步形成了支付宝、微信双方割据的态势。2014年的P2P风潮，也带动了BAT新一轮的金融投资浪潮，从信贷、证券、基金甚至到银行业务，各家都将业务触角伸入金融行业多个领域，逐步建立了一套大资管业务平台。

　　相比腾讯和阿里巴巴，百度在金融领域相对落后，但自从去年12月起，百度调整了内部框架，李彦宏亲自挂帅金融业务，但由于缺乏支付宝、财付通这样的品牌，百度的金融之路还亟待观察。

　　在生活服务领域，从团购大战到打车大战，到近些年的合并浪潮，该领域的局势依旧未能十分明朗，更像是一种你中有我，我中有你的融合态势。通过行业细分观察，会发现BAT三家都从餐饮团购、出行、旅行、本地生活等四大细分领域有所收获。

　　在餐饮团购中，新美大合并，腾讯暗中掌控；阿里试图复活口碑，不利之下，高价买入饿了么；百度下注糯米，孤军奋战；出行领域，Uber中国并入滴滴以后，这是唯一一个融合了BAT三家资源的领域，此后如何合作、谁能掌控话语权，需要静观其变；旅行领域，通过投资去哪儿，与携程股权置换，百度扳回一局；阿里通过投资并购，给自家产品补充资源；腾讯低调，更关注旅行社交；本地生活领域，腾讯提早布局58同城，又促成了与百姓网的合并，原本看似形势明朗，但终局又因阿里巴巴投资58到家而变得扑朔起来，本地生活细分领域最终花落谁家，目前并不确定。

　　除了就以上的对外投资和并购总量、投资轮次类别、以及包含文化娱乐、金融领域和生活服务等三大热门领域中，落伍于腾讯、阿里巴巴之外，再转切到另一个维度—新三板，百度同样处于尴尬的境地。

　　新三板包袱

　　分层制度终落地，新三板掀起投资热潮。各路资本力求抢占中国经济和资本市场改革先机，以实现财富蛋糕数倍增长。作为手里掌握足够现金储备的BAT（截止2016年上半年，资金储备上，腾讯为156.9亿美元、阿里巴巴134.54亿美元、百度114.07亿美元），通过投资、参股等形式，潜入其间。据艾媒新三板研究中心统计，BAT通过直接控股或参与定增等方式参与投资的新三板企业已达30多家，其中以阿里巴巴最为活跃，其通过旗下控股企业投资或直接投资的公司有16家，其次是腾讯的8家，百度有3家。但从所投资企业的财务状况与主营业务来看，BAT之间差异巨大。

　　目前阿里系布局的新三板企业主要有：神舟专车、多维度、新片场、维和药业、恒大淘宝、虎嗅网、智臻智能、虾米（计划挂牌）。

　　在马云投资的新三板企业中成长最快、最好的当属广州恒大淘宝足球俱乐部。2014年6月马云斥12亿资金获取恒大俱乐部50%股权。当时，这笔投资还曾被媒体调侃为马云酒醉之作。随后恒大淘宝先后获得中超冠军，亚冠冠军等奖杯让俱乐部价值接连翻倍上涨，令媒体大跌眼镜也让俱乐部的市值增长到200亿元。

　　另一家优势公司就是神州专车。去年11月交通部发布的打车新规及网络约车新规让神州专车成为目前我国唯一完全合规的网络打车平台，政策优势让神州专车完全可以打破Uber和滴滴出行的垄断。

　　而腾讯系已经成为了一个由3家A股上市公司、2家港股上市公司、8家新三板已挂牌公司组成的高科技民营企业上市公司集群。在新三板的公司分别是：好买财富、益盟股份、逸家洁、像素软件、聚能鼎力、云高信息、美家帮、上海寰创等。

　　腾讯已经开始大规模攻城略地，主要投向互联网服务、移动互联网服务企业，好买财富、益盟股份等新三板明星企业被纳入腾讯系。好买财富是腾讯布局新三板的重头戏，在好买财富挂牌前，腾讯曾出资2.61亿元先后两次投资好买财富，并成为其第一大股东。腾讯相关负责人曾将投资好买财富的原因解释为欣赏好买财富团队优秀的创新和执行能力，此次投资将用于好买财富的人才梯队、网络建设、数据清算和客户服务等各基础平台建设。此外，腾讯也在业务层面与好买财富进行合作，在腾讯开发的自选股APP中，提供基金交易服务的便是好买财富。好买财富与腾讯还在春节前后开展了微信红包营销的项目合作。

　　从腾讯系挂牌企业具体财务上来看，八家企业2015年营业收入和净利润差距较大，益盟股份营收最高达7.39亿元，净利润3.32亿元，逸家洁营收最低只有205万元，亏损0.79亿元。从个股二级市场表现来看，益盟股份和好买财富是新三板热门股，市场关注度较高。益盟股份还是做市明星股，有14家做市商参与做市转让，其余腾讯系企业市场均为协议转让，成交量也可以忽略不计。定增融资融资方面，腾讯系企业除了像素软件外，均有过定增记录，其中益盟股份等五家公司通过实施定增募集资金总额14.66亿元，好买财富等两家公司计划募集资金合计6.00亿元。

　　相比腾讯、阿里巴巴，百度在新三板的路却不顺利。截至目前，百度布局的新三板公司仅有百姓网、客如云、知我科技三家公司，且三家公司近三年均一直处于亏损状态。百姓网和知我科技由北京鼎鹿中原有限公司参股，鼎鹿中原的法人代表为百度副总裁王湛，其自然人股东刘计平此前也担任过百度副总裁。客如云由百度网讯科技有限公司参股，占股21.79%，位列公司第二大股东。

　　客如云成立于2012年8月，前身为时时客有限责任公司，后经过三次股权转让和四次增资，并于2015年8月变更为股份公司，并更名为客如云。2015年4月份，客如云宣布完成B轮融资6600万元，领投的是李彦宏的百度网讯和天星资本旗下的天星国华。

　　客如云通过自主研发的软硬件致力于为本地服务业提供智能化的解决方案，是一家基于云端技术的SaaS公司。公司主营业务为餐饮商家提供软硬件一体，云端结合的产品，覆盖从预定、排队、外卖、点菜、收银、会员卡、优惠券、供应链等所有环节一并打通的全业务解决方案。

　　根据公司年报显示，客如云2013年度、2014年度、2015年度营业收入分别为9.88万元、140.38万元、987.63万元；净利润分别为-304.55万元、-1562.06万元、-5656.86万元，三年一直处于亏损状态。

　　北京鼎鹿中原参股的百姓网成立于2005年，是国内首家分类信息网站。目前，公司业务布局覆盖全国367个城市，服务领域包括招聘、生活服务、二手车买卖、房屋租售、二手闲置、交友等多个行业。百姓网于去年六七月份快速拆除VIE结构，获得了百度等投资机构的青睐，今年3月正式挂牌新三板。

　　百度投资百姓网，不仅仅是出于财务层面。事实上，双方的合作渊源已久。

　　百姓网是百度网盟顶级流量合作伙伴，目前双方的合作内容包括百度网盟推广服务合作及百度XML搜索服务合作。也因为此，百姓网推广业务对百度呈现一定依赖，其产生的营业收入占公司全部营业收入的比重较大。

　　据公司年报显示，2015年实现营业收入1.46亿元，同比增长62.85%，这也是百姓网首次收入破亿。此外，公司连续三年均处于亏损状态，2013年度、2014年度、2015年度公司净利润分别为-795.70万元、-3884.24万元和-2498.67万元。

　　鼎鹿中原参股的另一家公司知我科技成立于2009年，是一家专注于泛药妆垂直领域的o2o综合美肤解决方案提供商，公司运营的“知我药妆网”是国内最大的药妆化妆品平台。

　　据年报显示，知我科技2013年度、2014年度、2015年度营业收入分别为2776.28万元、5535.50万元、8736.08万元；净利润分别为-861.16万元、-766.61万元、-1460.87万元，连续三年处于亏损状态。

　　因此，在角逐新三板盛宴之中，相比腾讯、阿里巴巴，百度不仅存在标的物数量稀少，而且现有标的物亏损，这将持续影响到自身的业绩并表。

　　扎紧“大本营”

　　和腾讯、阿里巴巴无论是业绩、规模、资本、产业版图等相比，看起来百度在BAT排序中，应该是“TAB”，难道百度一定就输了今天，没有明天吗？

　　机会依然存在。百度当前市值为631.56亿美元，P/E为13.38（截止2016年9月10日），远低于标普平均P/E的21倍，说明这个企业很有可能被低估了，而且其第二季度的财报也并非没有亮点。

　　2016年6月，百度移动搜索业务的月度活跃用户人数为6.67亿人，比去年同期增长6%；百度移动地图业务的月度活跃用户人数为3.43亿人，比去年同期增长13%；第二季度，百度交易服务的总交易额（GMV）为人民币180亿元（约合27亿美元），比去年同期增长166%；截至2016年6月底，百度钱包的已激活账户数量达8000万个，比去年同期增长131%。

　　中国互联网络信息中心（CNNIC）发布第37次《中国互联网络发展状况统计报告》（以下简称为《报告》）。网民的上网设备正在向手机端集中，手机成为拉动网民规模增长的主要因素。截至2015年12月，有90.1%的网民通过手机上网。只使用手机上网的网民占整体网民规模的18.5%。

　　百度在稳固PC端业务时也拓展移动端业务，另外，财报显示的百度钱包激活数量和百度交易服务的总交易额有大幅提升，将有利于缓解百度过度依靠搜索服务获取营收的局面，尤其是在搜索服务增长出现困难的时候。

　　国家收紧网络推广的政策，短期内必定会影响百度的营收业绩，但是百度根据指导整改推广业务可以改善用户体验，推行更加健康的运营模式，比如全面审查医疗类商业推广服务，对未获得主管部门批准资质的医疗机构坚决不予提供商业推广，同时对内容违规的医疗类推广信息（含药品、医疗器械等）及时进行下线处理。

　　对于商业推广结果，百度应该改变过去以价格为主的排序机制，改为以信誉度为主，价格为辅的排序机制；同时，控制商业推广结果数量，对搜索结果页面特别是首页的商业推广信息数量进行严格限制，每页面商业推广信息条数所占比例不超过30%；对所有搜索结果中的商业推广信息进行醒目标识，进行有效的风险提示；加强搜索结果中的医疗内容生态建设，建立对医疗内容的评级制度，联合卫计委、中国医学科学院等机构共同提升医疗信息的质量，让网民获得准确权威的医疗信息和服务。

　　目前，百度已宣布增设10亿元保障基金，对网民因使用商业推广信息遭遇假冒、欺诈而受到的损失经核定后进行先行赔付。

　　以上都是百度的整改政策，百度用实际行动向用户表明了整改的决心和态度，如果百度按照国家网信办提出的整改要求坚持长期自律，那么对于用户而言就会获得更简单、更便捷、更值得依赖的搜索服务，长期来看企业的发展会更加健康。

　　如同腾讯之于QQ和微信，阿里之于淘宝和支付宝一样，作为百度大本营的搜索引擎广告，依然占有无可争议的优势，根据China Internet Watch的调查显示，2015年百度是搜索引擎广告营收中国市场的第一名，且占有80.80%的市场份额，而第二名的谷歌中国和它相差超过70%。

　　百度在搜索引擎广告领域的绝对领先优势，使得它即使受到魏则西事件和国家监管的影响，地位不会轻易被撼动。根据华尔街投资银行奥本海默的分析师贾森·赫福斯顿（Jason Helfstein）的预计，百度能够平安的度过监管风暴。“百度近乎垄断了中国网络搜索市场，广告主没有什么数字广告选择。”在赫福斯顿看来，“中国政府对互联网广告的详查，将会推动整个产业进行改革。这种做法只能够撼动规模更小的竞争对手，从而进一步巩固百度的统治优势。”

　　另外，百度的最大优势是技术，在人工智能方面，百度着力很大，自动驾驶等业务的布局，是未来发展的必然趋势，长远前景依然被看好。美国财经网站The Motley Fool撰文，对谷歌和百度的无人驾驶汽车技术进行了对比，并认为，由于政策环境有利，百度已经开始实地测试，而谷歌受限于美国政策无法进行实地测试，因此百度目前略胜一筹。

　　整体来说，尽管一段时间内落跑于腾讯和阿里巴巴，但百度还是一个有价值的公司。就目前阶段而言，百度亟待恢复健康，当然，什么时候能恢复，需要其拿出有力的证明。

　　文/沈伟民