投资与人生(一)：不要让别人影响你

　　永远要有独立思考的判断，纵然因而犯错，它也是投资成功必要的养份和过程。

　　红梅：

　　2月初回中国台湾，深夜由纽约肯尼迪机场起飞，只差一天美东就陷入暴风雪，停班停机，清晨5点钟的飞机抵达桃园机场，天空尚未破晓，一片幽黑，让我顿时感觉黎明前的夜最黑，一如股市在谷底反转前碰到各种挑战，旅人的心情或许总是敏感的！

　　抵达台北的第一个印象是什么呢？久违了！熟悉又陌生的湿冷。也想起了歌手孟庭苇的《冬季到台北来看雨》这首歌：冬季到台北来看雨，梦是唯一行李，轻轻回来，不吵醒往事，就当我从来不曾远离！街道冷清心事却拥挤，每一个角落都有回忆。

　　台北冬天屋内没有暖气，所以诗(湿)情够足，是否有昼意就依个人的心境而定了，大连的冬天可好？

　　那年到大连旅游，巴士经过火车站转进了大连的金融区，导游介绍的顺口溜依然印象清晰，“抢银行不必东奔西走，中山路应有尽有。”

　　今天就想跟你一起分享抢财富的人生经验，已答应某出版社，写一本书名暂定《大叔给小朋友的理财故事书》，出版社多年前有一本畅销书，你对作者可能并不陌生，在中国大陆也颇有知名度，书名是《投资大师罗杰斯给宝贝女儿的12封信》，两本书的方向一致，当然想要表达内容和切入角度还是不同！为此我再度翻阅了罗杰斯这本书，发现世间的许多道理是相通的，投资与人生亦同，许多看似简单的道理，都是投资者成败之间的分野。

　　罗杰斯的这12封信是大道至简，有可观之处，不是一般分析师所关注“术”的层面，我试着用过去30年的投资管理经验来解读、点评，和进一步分析我对投资的观察。

　　他的第一封信是《不要让别人影响你》，这个你一定非常有自信的哈哈大笑，你向来特立独行，并不太在乎旁人的眼光，你有一定的独立思考，这个我认为也是一个成功投资者应有的特质之一。

　　罗杰斯告诚女儿：“在多数的情况下，经过自己的思索比违背自己的意愿而听从他人的决定，更能做出正确的决策并采取正确的行动……一定要了解的，与众人反向而行是很需要勇气的，事实上是，这世界上从不曾有哪个人是只靠从众(Follow the crowd)而成功的。”

　　他也举出了中国就是例子，1990年代晚期之前，几乎没有西方人真的是在中国投资过，假如当时有人把钱投资在中国的话，现在已经发了大财。他的观察和逻辑判断，就是中国有超过10亿的人口，而且有三分之一的钱用来储蓄，这些钱可以用来投资怎么会不成长呢？

　　反向而行，经常也是我在投资中所使用的方法之一，踽踽而行时的孤独难免，不过经常收获丰硕，一时的寂寞成为了必要。我很喜欢华尔街的一句名言：“行情总在绝望中诞生，在不知不觉半信半疑中成长，在满怀期望中坠落。”这话许多人都听过，问题是却不是每一个人都能好好地运用与掌握这股市的经验，原因有一部分就是受了别人的影响。

　　这个部分我比较不会为你担心，知道为什么吗？那天我们坐在大连海港旁的一家餐厅，你告诉我己抽身大部分的房地产投资，这两年看你云游四海，陪爸妈走访了几个不同的国家，那份天伦之乐，和你在分享中所透露出的喜悦及满足，那何尝不是一份珍贵的财富？

　　当然，你不会是在房产最高峰时有最完美的转身，许多投资者，若干年后回顾，最大的败笔就是，希望像007的电影中的男主角，在他飞身一纵的刹那，背后雪崩的画面跟着而来，那的确过瘾，不过那是电影中的场景，现实中的投资，要每一次都如此美丽的转身，是要付代价的。

　　反向而行的投资法，在美国许多成功的基金也可以看到这样的影子，有1004亿美金资产的美国富达基金旗舰(Fidelity Contrafund)，就有所谓的contrarian(反向操作)的策略和布局，它被评为4个星，过去5年、10年的绩效分别是13.1%和8.11%，它的特色不仅是绩效可以跟上标普500，更重要的是它的稳定度，也因为它的反向操作，在绩效不差的同时把风险给降了下来。

　　有时候评估一件事情不是两三年的当下，可惜多数的投资者，甚至专业的分析师，也摆脱不了这样的压力，追逐市场亮丽耀眼的投资标的，失去了一份从容优雅不说，有时候绩效也不尽理想，失去的比拥有的还更多，实在可惜！

　　在我过去投资管理的生涯中，为客户回顾他们的投资绩效和接管他们的投资时，发现许多投资者所犯的错误，一如罗杰斯在信中所提，“在做你认为是对的事情之前，要尽自己所能的先做好功课，找出任何可以得手的数据，仔细研究彻底分析，直到完全确定你的想法是正确……那些不成功的人通常是没有花时间研究，就贸然涉入一个他们不了解的东西，更糟的是，他们拒绝学习，结果赔上了宝贵的时间与金钱。”

　　这话有理，而且是投资者应该奉为圭臬、念兹在兹的事，但我常认为也是两岁小孩知道的道理，80岁的老人却做不到的事。针对不要贸然投资不熟悉的事物和标的，我2016年在台湾大学证券研习社的演讲中，就一再建议同学们要特别注意，因为不熟悉的事物，隐藏着许多投资者所忽视的陷阱，特别是高科技的行业，因为那个是赢者通吃的游戏，Nokia手机市场被苹果和三星分刮干净就是一个例子，这个投资失败的代价自然也是很惨重。

　　最简单而又安全的做法，就是找寻自己熟悉的公司或产业来投资，或者是日常生活随处可观察的公司，星巴克咖啡为我在美所管理的共同基金从金融海啸以来，过去8年带来了近12倍的获利，原因之一就是对它生意量的观察和评估，随处可以进行，那几年我在中国大陆各个城镇都很方便地观察它的营运，这样的便利性和优势，可以达到事半功倍的效果。

　　你不要小看这样的一个简单概念，美国曾经有人做过这样的统计，许多大学生的投资绩效，还落后于小学生，主要原因是大学生经常会去买那些看上去很时尚的高科技股，例如前面所提到的Nokia和微软公司，前者消失了，后者经历了近13年才回到高科技泡沫崩盘前的价位。而小学生们所挑选的迪斯奈、麦当劳和可口可乐等，这些公司的投资报酬都高于那些大学生挑选的科技类公司，这种反差的关键就在于有些公司和产业的变化太快，竞争如此激烈的情况下，只要了解度不够彻底，追踪更新的不够实时，就要付出相当的代价，这些产业也是我希望你能够避开的投资标的。

　　投资大师罗杰斯会不会犯错呢，当然会，一如我的建议，你也必须再三查证，再进而确认我这样的忠告是否对你适合。你若不信，马上就可以有实例，罗杰斯这封信举世界著名的惠普科技(Hewlett Packard)为例，说明这家公司能够脱颖而出，就是因为它们做的是与众不同的事，这家公司永远不怕跳得太高，即使可能因此时一些产品卖不出去或报废，也要勇于尝试新的机会。

　　这样的精神和企业文化，我是欣赏和同意的，但一如我前面所叙述，高科技产业的竞争特质和激烈，且它的发展是多数人所无法和充分了解的，对希望安稳的投资者而言，高科技股不见得是一个好的投资选项，罗杰斯这本中文书发行于2008年8月，当时惠普的股价是61美元，8年半之后的2017年2月，惠普的股价才回到72美元，这16%涨幅远远落后美国标普500这几年近87%的成长(两者都不含股利再投资的部分)，所以即使是投资大师也会误判的。

　　这说明了什么呢？不仅是他本人在信中所说的，“怎么样投资你的金钱，会有很多人愿意提供你忠告，但事后证明这些忠告无用的次数却更多，你必须靠你自己研究，尽可能学习面对挑战的本事，自行判断信息的真伪并为自己做决定。”

　　以及我所认为的，找寻日常生活就可以了解和分析的产业，可以避免许多投资的陷阱和盲点，这个看似简单的道理，我可也是摸索多年才有深刻的体悟呀！

　　当然，我们今天的主题是别让别人影响我们，所以罗杰斯和我的看法，也仅供参考而己，记得永远要有独立思考的判断，纵然因而犯错，它也是投资成功必要的养份和过程。

　　祝平安喜乐，也让钱干活！行有余力，些许公益。

　　作者阙又上为财务规划师（CFP）、美国又上成长基金经理人，2014年第一季美国大型成长基金第一名、基金截至2016年底过去5和8年的年均复利分别是12.5%和17%，2014年路透社专访(无名小子如何击败华尔街 How a little known stock picker beat wall Street)，2016年纽约时报采访(巴菲特的布局说明苹果已成熟)，著作《每年10分钟，让你的薪水变活钱》、《你没学到的巴菲特——股神默默在做的事》。

　　本刊特约作者 阙又上/文