2016年8月，法国《费加罗报》一则关于“小米估值暴跌”的报道指出，小米估值从两年前顶峰期的450亿美元下调至40亿美元，随后小米官方微博对此予以坚决否认，并引发了一系列的口水仗。不去理会报道估值的科学性，曾经风光无限的小米，是否已经陷入泥潭，还是正在经历阵痛？
450亿美元，曾经的辉煌
2011年8月，小米的第一台智能手机开始销售，经过短短几年的迅猛发展，截至2015年，其手机年销售量已经超过6400万部，营收达到780亿元。而小米的估值也一路飞涨，从2011年的10亿美元市值飙升到2015年初的450亿美元。
2011年第一季度，Android在全球的市场份额首次超过塞班系统，跃居全球第一，而小米手机问世也恰在这一年。高性价比成功吸引了无数粉丝，加之小米独特的商业模式：硬件免费+内容服务收费，即通过成本控制保证硬件不亏损的情况下，尽量压缩流通环节，充分让利于客户，利用互联网应用与服务来盈利。
小米成功的步伐走得极快，仅用了四年时间就走上了巅峰，因此其商业模式为很多公司所效仿。但到了2015年，小米由盛转衰的势头开始显现。公司应用软件和游戏的互联网服务营收只有5.6亿美元，与10亿美元的销售目标相差甚远。
零利润，是个泥潭？
从学习模仿到比肩超越一直在中国互联网商业领域不断上演。小米成功的商业模式一度让包括华为、OV等在内的传统手机厂商陷入极度恐慌，纷纷开始学习小米模式，并且后来居上。翻看2016年中国智能机市场出货量，小米的4150万部出货量仅相当于OPPO的7840万部的一半。
OV有自己的工厂、销售渠道和售后服务体系，超过九成的手机销售来自于线下渠道，在三四线城市拥有毛细血管一般密集的门店和专柜。华为则是依靠产品竞争力快速提升，以及荣耀在线下+线上渠道成功操盘，这三家都取得了利润与品牌双增长。
2016年全球智能机市场的总营业利润为537亿美元。中国前三大智能机品牌在全球智能机利润中的占比不到5%。小米前全球副总裁雨果巴拉承认，“就算卖100亿部手机，小米也不会赚一分钱”。小米没有工厂、没有销售渠道，独特的盈利模式造就了小米快速的崛起，也导致了小米在生产、销售、配送、售后等环节缺乏主动权。
未来在何方？
4457万元，小米拿下了2017年央视春晚的标王。有人戏称，“小米逐渐变成了自己曾经‘讨厌’的样子”。小米开始了自己的转型之路：签约明星、投放广告来提升品牌溢价，建线下实体店、零售加盟弥补渠道短板等。
绝不能忽视，我们已经进入一个智能互联的时代。小米手握生态牌：小米品牌的手机、电视、路由器三大类主营产品；MIUI操作系统、云服务、游戏中心、小米金融、小米电商；小米智能硬件生态链；小米互联网内容生态；雷军个人以及以小米、顺为的名义投资过的企业，约有200多家。2016年，小米手机外围智能硬件的销售，已经达到150亿元的规模，连接激活了超过5000万的设备(不包含手机)。这是一种基于互联网的开放式“双创”平台，相信这足以为小米构筑一条护城河。
小米绝不仅仅是手机，再也不要把小米当作一家手机厂商来分析。小米手机短暂的困境，一定会通过生态的整体动能被慢慢化解。
吴兵
本刊特约撰稿人
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