从不同的时间维度看石化行业投资机会

　　从长期来看，未来几年关注天然气行业的投资机会；从中期来看，2018年关注民营大炼化项目的投资机会；从短期来看，关注油价反弹带来的阶段性投资机会。

　　我们从长期、中期、短期三个时间维度来分析石化行业的投资机会。

　　从长期来看，未来几年关注天然气行业的投资机会。我们预计，未来几年国内天然气需求增速在10%以上，随着气价市场化改革的推进、煤改气的进一步落实，国内工业用气、城市燃气、燃气发电等领域将继续保持快速增长势头。天然气需求的持续快速增长将带动上游油气开采、中游管输制造、下游分销运营快速发展。我们建议关注新奥股份、新奥能源（港股）。

　　从中期来看，2018年关注民营大炼化项目的投资机会。PTA涤纶行业龙头纷纷投资建设大炼化项目，包括荣盛石化与桐昆股份共同建设的浙石化2000万吨炼油项目、恒力石化2000万吨炼油项目（恒力股份大股东投资的项目）、恒逸石化建设的文莱800万吨炼油项目，我们预计，这些项目将从2018年下半年起陆续建成。大炼化项目的建成，一方面有助于公司PX原料的配套；另一方面也有助于这些公司盈利的增厚。我们建议关注：恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份。

　　从短期来看，关注油价反弹带来的阶段性投资机会。2018年，我们预计，原油均价仍将稳步上移，预计布伦特原油均价在60美元/桶左右，全年油价振幅区间在50-70美元/桶。如果原油价格出现阶段性反弹，可以关注油气开采、业绩弹性、油服设备、煤化工、综合油气等投资机会。我们建议关注：中国石化、卫星石化、新潮能源。

　　作者为2017年卖方分析师评选水晶球奖石油化工行业第一名

　　海通证券 邓勇／文

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