医药：“三撤三组”落地 独立行情可期

　　近两年，市场上口口相传的“喝酒吃药”行情不再，白酒股引领市场的同时医药股并没有出现系统机会，确实，医保控费这几年一定程度上压制了该行业。

　　不过，前几日人大会议通过了关于国务院机构改革方案的决定，其中医药领域的“三撤三改”使得医保、医疗、医药职能更加清晰独立，支付端重要性增加，医改进展效率有望大幅提升。而医药股也走出了几天强势行情，某基金经理认为，从以往国内外市场来看，医药板块都是稳定出现长期牛股的聚集地，相信在国内政策环境逐步向好的前提下，越来越多的医药股未来会走出独立行情。并且可以关注景气度高的细分领域龙头以及创新药突出的公司。

　　医药领域“三撤三组”

　　3月17日，第十三届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定。其中与医药领域紧密相关的机构改革主要包括：国家卫生和计划生育委员会、国家食品药品监督管理总局以及国务院深化医药卫生体制改革领导小组办公室三大机构被撤销，新组建国家卫生健康委员会、国家市场监督管理总局下属国家药品监督管理局和国家医疗保障局。

　　中国银河表示，组建国家医疗保障局并负责制定和监督实施药品和医用耗材的招标采购政策是此次机构改革针对医药医疗领域的最大变动。而其具体影响有以下三方面：一是医保控费将进一步深化、结构化发展，辅助用药空前承压，利好真正具有临床需求的药品，尤其利好创新药企、有品种通过一致性评价的优质仿制药企及实现进口替代的创新械企等。二是医疗保障局同时接管原发改委制定调整医疗服务收费标准的职能，我们认为新医保部门有望延续过去人社部对医保支付方式改革的探索，深入探索破除“以药养医”，利好社会办医疗服务行业。第三，短期内利好具有消费属性、自费支付，不受医保支付端议价能力增强影响的药企，如生长激素、二类苗生产企业以及消费者认知度高的品牌。

　　同时，单独组建国家药品监督管理局，职能专注于药品领域，有望更加有的放矢地深入进行药审改革。预计国家药品监督管理局会继续管辖药品审评中心，继续促进创新药发展。此外，药品经营销售等行为的监管，由市县市场监管部门统一承担，将使基层市场监管权责更统一。

　　最后，组建国家卫生健康委员会，主要职责包括协调推进深化医药卫生体制改革，监督管理公共卫生、医疗服务等工作，及应对人口老龄化等，新“卫健委”职能聚焦于推进医改，有利于鼓励医疗服务、医养结合等领域发展。

　　总的来看，该方案使得医保、医疗、医药职能更加清晰独立，支付端重要性增加，政府工作效率尤其是医改进展效率有望大幅提升。

　　医药股将走出独立行情

　　随着2017年年报的陆续披露，按照申万二级行业来划分，医药生物板块275家公司中，已有超六成公司发布了业绩（预告、摘要），在这些公司中，有约百家企业净利润实现同比增长，更有8家公司业绩增幅超100%。值得一提的是，智飞生物2017年营业收入、归母净利润双双实现增幅第一，分别为201.06%、1229.25%，具体数值为13.42亿元、4.32亿元。

　　从基金重仓情况来看，有145只医药生物股受到基金青睐，其中150多家基金重仓持有复星医药、恒瑞医药、长春高新，云南白药、华东医药、济川药业、通化东宝、丽珠集团、信立泰、新和成、中国医药、白云山也有60多家基金持有。同时，基金持股占流通股百分比超10%的股票有11只，包括康弘药业、老百姓、普利制药、长春高新、华润双鹤、中国医药、泰格医药、通化东宝、复星医药、益丰药房、安图生物。

　　农银医疗保健股票基金经理赵伟认为，从以往国内外市场来看，医药板块都是稳定出现长期牛股的聚集地，相信在国内政策环境逐步向好的前提下，越来越多的医药股未来会走出独立行情。

　　中欧医疗健康基金经理葛兰表示，从医药行业基本面来看，去年二季度或是近几年医药行业3年政策周期和1年库存周期的向上拐点，看好未来2年左右的医药股行情。

　　重点公司

　　业内人士认为，随着人们对健康越来越重视及老龄化趋势加剧，医疗刚性需求强劲，医药股投资价值已逐步显现。但行业整合加速及产业结构不断优化，令行业集中度不断提升，龙头企业的优势将越来越明显，重点关注景气度高的细分领域龙头。

　　国海证券认为从中长线角度，创新和国际化是核心，而当前溢价率依然合理，估值尚未泡沫化，而且高估值也有业绩成长的有力支撑。从催化因素看，2018-2019年，在创新和国际化方面，更多品种落地，逻辑进一步确认，估值溢价率有进一步提升的空间。复星医药（600196）：公司是国内单抗药龙头、一致性评价龙头、细胞治疗龙头和医疗服务龙头。旗下共有8个产品获批临床，包括5个生物类似药和3个生物创新药，重磅生物类似药研发进度国内第一；同时，公司进行一致性评价的仿制药申报品种丰富，大部分品种目前市场份额不高，通过一致性评价后有很大的增长空间；公司携手Kite，将美国获批上市的细胞治疗引进中国。

　　恒瑞医药（600276）：2018年公司重磅创新药吡咯替尼、抗PD-1单抗等有望陆续获批上市，产品结构中创新药占比显著提升。公司过去通过“仿制药利润支持创新药研发”，优质仿制药持续贡献现金流，支持研发投入，构建了丰富的创新药梯队，奠定了国内创新药龙头地位。

　　普利制药（300630）：注射用阿奇霉素多省中标，浙江、广东等多个省份补标推进顺利，有望近期获得进展结果；更昔洛韦钠、依替巴肽注射液相继欧盟地区获批，预计2018年美国申报将出现突破，并有望通过优先审评加速反哺国内；员工持股计划48.88元均价高位实施，董事长认购15%，彰显对未来发展信心。

　　智飞生物（300122）：2017年全球独家品种AC-Hib三联苗放量顺利，看好2018年HPV疫苗和三联苗销售。我们预计AC-Hib三联苗顺利销售400万支左右，HPV疫苗2017年底已陆续在22个省份以上完成中标。我们认为2017年疫苗行业拐点、核心大品种进入获批期，2018年将进入放量期，2018年HPV疫苗和AC-Hib三联苗销售有望推动公司业绩继续高速增长。

　　本刊记者 林然