基金经理变更对业绩影响几何？

　　近几年来，国内基金界更换基金经理的事情已经越来越被大家习以为常，那么基金经理变更之后，基金业绩如何？天风证券研究部分析基金经理变更前6个月的同类排名和变更后6个月的同类排名发现，发现基金更换基金经理没有显著改变基金的业绩排名。

　　股基换将后业绩整体好转

　　根据天风证券研报显示，所有偏股基金经理更换情况中（统计口径：偏股基金只包含了股票型、偏股混合型和灵活配置型基金，统计区间为2005年至2017年，基金经理变更包括基金经理的新增和离任），基金经理任职时间平均数为775天，也就是只有两年左右，基金经理任职时间中位数为619年天，不足两年。从分布上看，基金经理任职时间小于2年的占61%，2年至4年的占29%，超过4年的只占10%，这说明基金经理变更是在公募中非常普遍。

　　通常认为基金经理更换可能会使基金的业绩发生变化，这必然会影响到投资者的利益。天风证券计算了基金经理变更前6个月的同类排名和变更后6个月的同类排名发现（见下图），所有基金变更前排名平均数为56.40%，排名中位数为57.68%，变更后排名平均数为51.76%，中位数为51.90%。其中，变更前排名在70%以后的基金数量较多，说明当基金业绩排名较差时，基金更倾向于更换基金经理来改善业绩。这些基金变更基金经理后，整体来看基金排名有所提升。排名前30%的基金数量增加，排名后30%的基金数量变少。从整体上看，基金更换基金经理对基金的业绩排名有提升的作用，但并不显著。

　　经理变更对业绩影响几何？

　　虽然从整体上看，基金经理变更对基金的业绩排名有正向的影响，但是对于每一只基金的影响又是如何？排名靠前的基金在基金经理变更后是否还排在前列？排名靠后的基金在基金经理变更后能否成功逆袭？以下就挑几只更换基金经理的基金，让大家看看换了基金经理的基金究竟会怎样。

　　NO1：华夏大盘精选（000011）

　　以曾经的“公募一哥”王亚伟来说，从2006至2012年带领着这只基金一路披荆斩棘，净值从1.0110升到11.5420，六年多的时间涨了11倍，也是中国公募基金历史上第一只十元基金。

　　这只基金历任基金经理有9人，王亚伟奔私后，这只基金来回换了7个基金经理，可是业绩已没有王亚伟时代的辉煌……目前这只基金由基金经理陈伟彦掌管。

　　自从王亚伟2012年离开后，这只基金业绩基本都维持在均线水平，2014、2015年甚至比平均业绩低很多，2016年业绩也跑输平均业绩。2017年5月，陈伟彦接替佟巍和阳琨单独管理这只基金，业绩开始走强，2017年业绩比平均业绩高出2倍。不过，基金的规模已从王亚伟时期的60亿减少到现在30亿，美人已迟暮。

　　NO2：宝盈核心优势（213006）

　　王亚伟是曾经的公募一哥，公募一姐则是王茹远，她是曾经管理宝盈核心并带着这只基金摘得桂冠的牛人！

　　从历任的基金经理来看，这只基金也是够能折腾的。历任基金经理7个人，还常常是唱双簧，但是基金在前三位基金经理的折腾下，业绩并没有开花，直到拥有计算机行业丰富经验的王茹远上场，基金业绩迅速攀爬，基民都乐开了花。

　　从这只基金这几年的业绩表现来看，王茹远管理的这只基金，2013、2014年均取得同类排名第一的好成绩！

　　但是随着王茹远奔私，这只基金的辉煌业绩也成了故事，接任的张小仁并没有让基金业绩保持前列。2016年张小仁带着新人易祚兴共同管理这只基金，但是业绩不如人意，2016年业绩甚至比平均业绩低很多。2017年张小仁、易祚兴先后卸任，由李健伟单独接任，但是业绩还是远远落后平均业绩。

　　NO3：易方达医疗保健（110023）

　　接下来，我们说说易方达医疗保健混合，这只基金历任基金经理有4人，最初由李文健单独管理。2014年11月李文健带着冯波共同管理这只基金，不过冯波仅管理76天就卸任。2015年2月就换为王勇单独管理的这只基金，2016年8月再次换成了目前的基金经理杨桢霄。

　　从历年业绩看，这只基金2012、2013年业绩均领跑平均水平，2014、2016年业绩黯然失色，在同类基金中排名都靠后。自从杨桢霄接管该基金后，业绩实现“逆袭”，2017年业绩在同类基金中的排名从后1/3升至前1/3，基民都乐开花。基金的规模也从杨桢霄刚接管时的15.91亿增加到现在26.74亿。可见基金也并不是换了人就不好了，真是要分人啊！

　　NO4：海富通中小盘偏股（519026）

　　海富通中小盘偏股混合和易方达医疗保健混合情况非常类似，历任经理有4人，最初由程岽管理，后因涉案老鼠仓卸任，由宋争林紧急接替，2014年12月又更换为黄峰。从回报来看，这三名基金经理任职回报均远远落后同类平均水平。

　　不过，自从2017年6月将基金经理更换为施敏佳，业绩提升十分明显，这只基金2017年业绩排名升至同类基金前1/3。

　　通过以上的例子，我们看到一只基金会因为明星基金经理的出现和离开会出现较大的波动。不过，天风证券认为，投资者持有的基金在面临基金经理变更时，需要理性对待，首先要判断是新增基金经理还是减少基金经理，如果是减少，那么基金的业绩不会产生太大的变化，如果是新增，则要看基金公司的平台性与基金经理管理的自主性。如果基金公司平台性强的基金，则业绩排名大概率不会变化很大，而如果基金平台性弱但基金经理自主性强的基金，那么新增基金经理后，基金的排名才会有较大的变化，需要警惕。

　　岑小瑜