登海种业：业绩有望逐渐恢复

　　登海种业（002041）：公司发布2017年年报，2017年全年营收8.04亿元，同比下滑49.8%；归母净利润1.67亿元，同比下降62.3%。四季度单季公司收入3.1亿元，同比下降61.73%；实现归母净利润5318万元，同比下降73.9%。

　　2016年取消玉米临储收购后，国内玉米价格一路下跌，2017年国内玉米现货均价仅为1626元/吨，较2016年下降9.5%。玉米价格下行引发农民种植收益下降，国内玉米种子市场进入寒冬，种子售价大幅调降。行业低迷背景下，公司作为国内玉米种子行业龙头也不能幸免：2016/2017销售季先玉335销量大幅下降；截至2017年三季度，2017/2018销售季预收款仅为3.24亿元，较2016年同期下滑43.6%；截至目前，2017/2018销售季中，主打品种登海605、登海618销量增速下滑，先玉335销量持续降低，导致公司业绩持续下滑。

　　2017年四季度以来，由于产需出现缺口，国内玉米价格开启涨势，现货价格由1660元/吨上涨至最高1900元/吨，涨幅近15%。根据2018年种植业工作要点，2018年我国非优势产区玉米种植面积调减仍将继续，生猪存栏回升叠加玉米深加工政策解绑，玉米下游消费或将保持较高增长，整体来看2018/2019年度国内玉米产需预计仍将维持紧平衡，支撑玉米价格继续保持强势，玉米种子市场有望伴随玉米价格回升逐渐回暖。公司主要品种登海605、登海618整体品质较好，依然具备较强竞争力，伴随行业回暖公司业绩有望逐渐恢复。

　　操作策略：行业回暖下公司种子销量有望回升，投资者可适当买入。