独角兽来袭 大市岌岌可危

　　发改委指出，近期中国股市波动乃受外部因素冲击所致，很明显，是指中美贸易纠纷，但笔者认为这只是中国股市近期下跌的因素之一。除此之外，严格的监管亦导致部分股价虚高的股票跳水，而另外一些股票则因为大股东质押面临爆仓而暴跌，还有一些股票过往升幅过大引发大幅度回吐，原因多种，就不一一列举了。将股市下跌只归咎于外部因素，显然是在转移视线。A股目前平均市盈率21.4倍，历史上大型底部从未高于15倍市盈率，哪一日沪深股市平均市盈率低于15倍，再来讨论是否见底。更何况，随着市场的不断成熟，见底时的市盈率应该愈来愈低。

　　美国波浪大师柏彻特公司对中国股市则抱乐观态度，旗下分析师认为深圳综合指数2015年见顶结束高级浪（3），其后进入浪（4）调整。浪（4）以双重三浪的方式行进，至今进入即将结束的阶段，后市浪（5）将创历史新高。连接2005年7月低点及2012年12月低点可得长期上升趋势线，目前深证综合指数正好位于此线附近。4月28日我在《从价格通道分析看中国股市未来走势》一文中写道：“目前深圳综合指数正受到2005年7月低点与2012年12月低点及2013年6月低点的上升趋势线支撑。但该线上升速度按年是16%，作为一个总市值22万亿人民币的股市，未来按照16%的上升速度运行难度不是大，而是非常大。因此跌破此线是迟早的事情。”深证综合指数最低限度要靠向2008年低点与2012年12月低点连线，该线上升速度是按年12%。至于上证指数，分析师将2015年高点看作浪（B），跌至2016年初则为浪（C），之后展开浪（D）反弹。其中，一路缓慢上升至今年1月底为（D）浪A，之后的下跌为（D）浪B。近期（D）浪B可能结束，理由是新开户投资者数目从低位回升，与指数走势出现背驰。然而，新开户投资者数目增加，很可能是证券公司向员工下达死命令，拉不到客户就卷包袱走人。

　　若要从市场数据方面入手分析，最优价值的是持仓1000万元以上的账户数走势，然而中登公司月报早就不提供了。幸好，上海证券交易所每日还能提供总交易笔数数据，以总成交股数除以总交易笔数，可得每笔成交股数，从此数据变动来分析市场走向。

　　从上交所提供的数据看，第一个市场高点是2006年11月2561股，其后逐步减少至2007年11月975股。配合走势表明，市场大户于2006年逐步入场买货，直至2007年初。之后每笔成交股数逐步减少，反映散户投资者交易比例增多。2007年10月上证指数见顶，而每笔成交股数见底，完全是散户的世界。其后逐步回升至2009年1月1802股，反映2008年股市一路下跌的过程中，大户投资者逐步回补。自2012年9月开始，上海股市每笔成交股数一直维持在2000股以上，反映出市场大户不断入市，但由于大环境未能配合，因此指数一直于底部震荡，但其中小型股票的走势较好，因此估计大户以小型股为投资目标。2014年9月金融股爆发，每笔成交股数2014年11月达到3026股的月度平均最高水平，机构大户达成共识，炒金融股。以波浪理论分析每笔成交股数走势，2006年11月结束第（3）浪，其后跌至2007年11月，为第（4）浪。第（5）浪升至2014年11月（3个转折点均为11月，是否巧合，抑或有其中的道理）。

　　一般认为，上海股市每笔成交股数

　　有可能跌回2007年11月附近水平，或者接近。近期最低数值5月17日已经见到1378股、6月1日1387股，相信今年仍会有更低的数值。每笔成交股数是个遥遥领先指标，至少领先半年至一年。当前环境下，大户都去申购独角兽打新基金，二级市场难有转机。

　　6月11日有6只CDR基金发售，按每只基金500亿规模计算，市场将有3000亿资金撤出。此次破天荒地规定散户投资者可以优先认购——而10年前则是禁止这些公司上市，10年后这些公司成长为巨无霸则让散户优先认购基金去打这些新股——当然，中国的事情凡是第一回，总要有些甜头，否则后面的事情如何开展？正如当年中石油上市前，中国远洋（601919，现名中远海控）2007年6月上市，最低15.52元，最高升至68.4元，上市后买入都有最大3倍收益。没有中国远洋的示范表演，则没有中国石油的疯狂。这次发售的六只CDR基金封闭期为3年，但证券公司认购则可以6个月后场内卖出。根据以往历史，转场内交易后会出现短期高涨，更添了投资者的认购热情。只是，国证A股指数（399317）2月份的低点岌岌可危。

　　卧龙

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