投资要点
1、煤价调控效应消退。
2、港口库存加速去化。
神华公布了月度长协价格，确定了煤价的方向，使得调控风险压制的需求释放，成交回暖使得港口加速去化，沿海运价企稳反弹。展望后市，接下来两周料将是动力煤最为关键的时间窗口，按照去年的雨季特征，沿海6大电厂日耗将回到70万吨/天，预计仍将相对去年同期高出16万吨/天左右。在前期需求撑起的涨价逻辑中，需求的放缓将对煤价构成一定的压制。在价格上行速度较慢的两周，将是下游电厂最佳的备库度峰的时段，若下游电厂清楚这一点，6大电厂库存的绝对值也会有所回升。在库存上升和日耗下降的配合下，期货市场和股市可能会经历一轮小幅回调，但港口运价和现货价格料将强势运行。
钢材价格均有所反弹，吨钢利润进一步扩大。在环保对供给端持续的压制下，焦炭价格有望在供需缺口的支撑下持续高位运行，但由于已经完成了6轮累计450元/吨的提涨，进一步上涨的阻力料将变得十分明显。当下，吨焦毛利已经超过500元/吨，焦化厂对焦煤价格提涨有了较大的接受度，在甘其毛都通关受阻、澳洲铁路运输问题，焦煤进口受到明显的冲击的背景下，终端正在对焦煤进行补库，本就紧缺的焦煤料将进一步紧缺，进口因素的影响将被显著放大，低硫主焦这一轮有望突破1700元/吨创下新高，在钢铁等下游行业做源头减排的趋势，焦煤的低硫溢价望逐步凸显。
重点推荐：陕西煤业、山西焦化和兖州煤业。
本刊记者 骆俊
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