2010 年分化板块中的强者
- 来源:股市动态分析
- 关键字:板块,强者
- 发布时间:2011-01-18 13:14
2010年即将过去，在辞旧迎新之际，简单地回顾一下过去一年的市场状况，对投资者未来的投资有较大帮助。如果用一句简单地话来概括2010 年，可以说是高度分化的一年。表现在几个方面：市场和个股的高度分化，也可说是小盘股和大盘股的高度分化；传统产业和新兴产业的高度分化；高价股和低价股的高度分化；投资理念的高度分化。
截止12 月29 日数据，从各指数板块2010 年全年表现来看，深证B 股表现最好，其次是中小板和上证B 股，这3 个板块全年涨幅约24%、19%和19%左右；而上证50、上证180、深证成指和沪深300 全年表现较差，都出现下跌，平均跌幅分别为-17%、-9%、-6%和-4%，可见大盘股的表现确实远远差于小盘股。其中，中小板和上证50 两个板块，全年走势分化高达36%的幅度，创出历史分化差距纪录。从各行业的表现来看，2010 年涨幅前5 个行业分别为有色金属、电子元器件、医药生物、食品饮料、综合行业，全年涨幅分别约达到32%、30%、25%、21%和20%；而2010 年表现最差前5 个行业分别为黑色金属、房地产、金融服务、交通运输、公用事业，全年涨幅分别约达到-22%、-17%、-16%、-8%和4%，可见黑色金属、房地产和金融服务在2010 年表现确实非常差。其中，有色金属和黑色金属两个行业的涨跌分化幅度达到了54%，也基本上创出了历史性分化水平。
而从静态的估值水平来看，创业板和中小板平均高达83 倍、57 倍的市盈率，远远高于上证50 平均只有约15 倍的市盈率，显示了小盘股和大盘股估值差距的极致。但是否两者间的估值差距，会以创业板股票的大跌和上证50板块的大涨而拉近呢？不一定。一方面，在创业板股票的高位回落及业绩高增的双重影响下，动态估值将有望大幅降低，如以前十二个月的动态业绩进行估值，创业板和中小板的平均市盈率降低至69 倍和46 倍；而大盘股在业绩增速很低及股价稍有反弹的走势下，会使得两者间的动态估值差距有所靠拢。这意味着小盘股和大盘股间的差距可能会因业绩增速的表现而拉近，不仅仅只是大幅下跌和反弹来实现。
从中小板上市公司过去一年的表现来看，“在不确定中寻求确定性就是投资的本质”，就是中小板上市公司的真实写照。许多投资者可能误解了其中的意思。我们不应当强求准确判断不确定性的市场涨跌或股票短期波动，因为这毫无意义，而应当尽量分析确定性较高的上市公司基本面，寻找其中低估与高增的投资机会。世上无一人是神仙，也难有先知，因此也就不可能百分百地判断出证券市场的涨与跌。那为何还有极少数的投资者能稳定把握住赚钱的机会呢？排除一些内幕信息的不公平和特殊情况外，其实所谓的“确定性”就是要清楚了解中小板上市公司盈利模式，以及能否持续，投资回报是否足够吸引。说白了，就是要知道这些中小板上市公司是如何赚钱的，赚钱的回报是否高于其它投资回报，只有这样，投资的确定性才会更高。
对中小板股票的投资分析，本身就是两个层面：市场的涨跌和中小板股票的涨跌。许多投资者把市场的涨跌等同于股票的涨跌，虽然我们不排除在某些特定时期内市场和股票确实存在紧密的系统性和正相关性，但在更多的时期，市场和股票实质上是非系统性和无相关性。2010 年的A 股市场很明显就这样的典型例子，自下而上的机会远远多于自上而下的机会。在2010 年结构性行情中，市场资金对中小市值股票的追捧已呈白热化状态，其中接近半数个股在2009 年以后创下了2007 年市场高点后的股价新高。
如果从以往的市场走势分析，中小板整体在2010 年上涨过大、估值过高，近期中小板指数已在8000 点附近的高位连续反复震荡三个波段，可见其上冲的动力正在不断减弱，而调整的压力在不断增加。从实际意义来看，中小板上市公司有可能会经过一段时间的股价回落调整，使其过高的估值回落至相对合理的水平，在未来募集资金项目投产的带动下，迎来新的高增长，这样中小板市场的走势才会更加健康。因此，未来应当寻找增长确定性高的中小板公司的投资机会，而淡化市场整体的震荡和波动。
从央行2010 年最后的日子再次上调再贴现利率和再贷款利率来看，显示央行货币政策进一步收缩的意图。同时，人民币汇率创历史新高也相对有利于缓解输入性通货膨胀压力。如果海外因经济出现复苏而导致原油等大宗商品价格飙升，不排除我国会以调控利率、汇率等共同应对不断增加的通胀压力。
目前市场估值过高的小市值股票在资金面相对偏紧时期仍有进一步向下修正空间，周期性股票和大盘蓝筹公司估值安全性在这轮下跌后将更为突出，考虑短期调控压力或有所减轻，明年年初流动性因信贷规模相对放大及1、2 月加息可能性减弱，或将有所改善，预计市场呈现“短空长多”，短期走势仍需时间消化。
市场在连续下跌后呈小幅反弹，但成交量明显萎缩，反映市场资金流入并不积极。在指数下挫后，虽空头风险有所释放，但暂时仍受制于资金面压力，预计后续大盘将维持弱势震荡格局。短期对市场走势应持谨慎态度，建议暂时观望为主。中线投资者可重点布局具备估值优势以及明年业绩确定且存催化剂的周期性板块。
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
