资本的崛起
- 来源:股市动态分析
- 关键字:资本,崛起
- 发布时间:2011-01-18 13:49
阵痛与转型：公募基金思变
经过2000 年“基金黑幕”风波的考验和2001 年证监会的定案后，公募基金行业的发展到了一个短暂的低谷。伴随着2001 年开放式基金的浮出水面使得基金行业进入到一个新的阶段，对投资者的服务开始被基金公司重视。但在整体市场走势比较疲弱的大背景下，第一批开放式基金并没有太大的作为。
2001 年12月21 日，时任证监会基金监管部副主任的祁斌表示，2002 年将是证券投资基金大发展的一年，要进一步明确国际化、市场化、规范化、科学化的监管理念；加快完善适应国际化的基金监管法规体系；推动基金产品创新，探讨债券市场基金、货币市场基金等新品种。
2002 年1 月29 日，上证指数最低跌至1339 点后，展开反弹行情。3 月21 日，最高冲至1693点。4 月，国泰金鹰增长的发行，率先拉开了当年开放式基金发行的序幕。6 月24 日，国务院发出通知，停止通过国内证券市场减持国有股。国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。
停止国有股减持的政策给证券市场带来了脉冲性行情，尽管此后被证明反弹只是昙花一现，但新基金却因此受到了追捧，进入一个发行高潮。
7 月11 日，证监会发言人发表谈话，就基金管理公司（含外资参股基金管理公司）设立所涉及到的发起人和股东的资格认定、从业人员资格管理、筹建申请与审核阶段、重大变更与分支机构设立等相关问题作了详细说明，规定外资机构可以作为基金管理公司的最大持股人。
随即，国联安基金管理公司、华宝兴业基金管理公司、招商基金管理公司等合资基金公司纷纷获准筹建。针对中外合资基金管理公司的获准筹建，业内反响很大，对于如何在有限的时间内迅速提升中方能力，使互补效应大于竞争效应；对于如何面对基金市场的再次被瓜分；对于外资进入基金业直接导致业内对管理人的要求提高等等展开了热烈的讨论。有业内人士认为，2002 年仅仅是合资基金管理公司登陆本土的开始，真正博弈还未开始。“中西合璧”优势基金的加入，势必使国内基金业本已激烈的竞争局面更加白热化。
12月27 日，经证监会批准，由招商证券与荷兰国际集团等共同发起的招商基金管理公司正式成立，成为第一家获准开业的中外合资基金管理公司。
据统计，在2002年的的后8 个月里，市场迎来了14只开放式基金，募集规模约450亿，开放式基金的规模占整个基金市场的规模一下子上升到40%左右。开放式基金发行节奏之快、募集规模之大给市场留下了极其深刻的印象。
生死鞍证：第一家被撤销券商
2002 年，监管层开始加强了对证券行业、尤其是券商的监管。
2002 年1 月8 日，证监会公布《证券公司管理办法》。《办法》规定，综合类证券公司需要设立专门从事某一证券业务的子公司，综合类证券公司持有子公司股份不得低于51%，不得从事与控股子公司相同的业务；受托投资管理业务的子公司和投资银行类子公司，其注册资本不少于5亿元。
2002 年4 月，中国证监会、国家计委、国家税务总局联合发文，自5 月1 日起调整证券交易佣金收取标准，A股、B 股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金（包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等）不得高于证券交易金额的3‰。佣金浮动政策使证券业竞争更加市场化，然而在熊市之中，令本已陷入困难的证券行业雪上加霜。一些券商的问题逐渐暴露，中小券商首当其冲。
2002 年8 月9 日，证监会发布公告：鉴于鞍山证券公司严重违规经营，证监会决定自即日起撤销鞍山证券。鞍山证券成为第一个被撤销的证券公司。紧接着，9 月7 日证监会发布公告：鉴于大连证券有限责任公司严重违规经营，证监会会同辽宁省及大连市人民政府成立停业整顿工作组，自即日起对大连证券实施停业整顿。停业整顿期间，公司下属的证券营业部由大通证券托管。
资料显示，1993 年起，鞍山证券公司以发售“国库券代保管单”等形式，通过站前营业部、陶官证券经营处等所属机构，向社会公众吸收资金，在武汉证券交易中心等机构进行证券回购业务。1994 年5 月20 日，财政部、中国人民银行、中国证监会联合下发《关于坚决制止国债卖空行为的通知》后，鞍山证券公司在未得到人民银行正式批准的情况下，使用“高息债券转让单”、“证券转让单”等凭证继续向社会公众出售高息债券。从1995 年7 月1 日到2002 年8 月9 日被撤销时止，发行债券总金额总计高达人民币151 亿元。
据说，在鞍山当地，鞍山证券几乎是家喻户晓的“高息债券销售公司”，曾发行了大量的企业债券和居民债券，购买者多为鞍山市及周边地区的居民。涉及到的人不下10万之多，这些人少则购买千余元债券，多则购买数十万元。他们当中很多人对证券公司、企业债以及证券知之甚少，大部分人把鞍山证券当成了“高息银行”，将多年的积蓄存了进去。
2004 年8 月，沈阳市中级人民法院对原鞍山证券非法发行高息债券的8 名主要涉案人员，进行了宣判。其中，主要责任人、原鞍山证券总经理陈力被判处有期徒刑5年，这是8 人当中的最高刑期，其他各人分别被判处有期徒刑或者罚金。
对于这种判决，一位业内律师指出，从犯罪事实来看，原鞍山证券负责人在前后长达8 年的时间里，非法高息揽存150 亿元，给当地社会和经济造成了巨大损失，同时也给国家带来了一定的负担，虽然可以考虑当时法律法规的不健全以及历史问题，但这种判决结果还是有过轻之嫌。
至于大连证券，则在2003 年4 月被证监会根据《证券法》第201 条“证券公司在证券交易中有严重违法行为，不再具备经营资格的，由证券监督管理机构取消其证券业务许可，并责令关闭”的规定，责令关闭。
2002 年证券行业仅仅是危机初现，随后的三年，伴随着股票市场漫漫熊途，证券行业迎来了更加困难的时期。
救急南证：贺云阚治东“冤家聚首”
2002 年，不仅中小券商遭遇寒流，一些大券商也显露出危机，南方证券就是其中的代表。据阚治东在《荣辱二十年———我的股市人生》一书中介绍，2002 年5 月，时任深圳市委组织部部长的许宗衡找到阚治东谈话，提出组织上希望阚治东能够出任南方证券总裁。阚治东百感交集，一个如同思家的游子，也没有问南方证券的具体情况，就表示服从组织安排。
而坊间也有另一种说法，认为阚治东的复出并非媒体所渲染的那样是被动地“临危受命”，而是主动请缨的结果。作为一个被市场禁入多年的受挫者，他在主观上非常想重返江湖。
但不管哪一种说法，其实并不重要。作为证券业元老，阚治东希望在南方证券的舞台上重现昔日辉煌，完全在情理之中。
而深圳市委为阚治东找来的搭档，竟然是昔日沪深证券大战中阚治东的老对手贺云。
贺云，1997 年前任深圳发展银行行长。深发展当初作为深圳证券市场的一面旗帜，贺云从中起的作用不小。在1997 年贺云遭遇重大挫折———因违规炒作深发展自己的股票，被当时的中国证券委等主管机关宣布为“证券市场禁入者”，并被深发展董事会免去董事及行长职务。此后，贺云出任深圳建设控股集团副总裁。由于市场禁入期限为5 年，贺云要到2002 年6 月12 日满5 年时间，才有资格到南方证券任职。
当初，阚治东与贺云均因证券违规而受罚，如今却因拯救南方证券而联手重出江湖。历史成就了这样一对“冤家”的传奇。直到深圳市委书记黄丽满约两人进行干部任免前的例行谈话时，两人才又正式见面，此时的阚治东已经早生华发，而此时的贺云已经满脸皱纹。
在黄丽满的见证下，两个人意味深长的握了握手，颇有些“历尽劫波兄弟在，相逢一笑泯恩仇”的味道。众人无不期待，强强联手能够带领南方走出困局。然而，一山能容二虎吗？
2002年6 月23 日，贺云与阚治东到南方证券上任。贺云任董事长，阚治东任总经理。在会议上，贺云说，新班子来南方证券的任务是“先救命，后治病”。
曾有媒体以《阚治东悲情新政》为题，认为“阚治东的命运注定要和挽救陷入危机中的南方证券的出路扭在一起。而现在的情势早已不是以前的那般光景，证券市场正经历着前所未有的转轨阵痛……阚治东更像充满勇气和豪气的草莽英雄，依靠一个草莽英雄的力量，就能改变南方的命运吗？”
两位证券业的元老———贺云和阚治东能够拯救南方证券吗？
QFII开闸：外来的和尚本土的经
外资通过股权并购进入中国证券市场毕竟只是个案，毕竟在中国资本管制的大背景下，想要进入国内市场还是一件比较困难的事情。于是，开放QFII 的呼声越来越高。有学者认为，我国证券市场经过十余年的发展，整体规模、功能和效率大大提升，已经成为亚太地区最大同时也是最有活力的证券市场之一。现在引入QFII 制度的时机已经成熟。另一方面，当时证券市场中的机构投资者比重远远低于境外成熟市场，严重制约了证券市场功能的发挥。从这个角度来看，引入QFII 相当迫切。
QFII 是“合格的境外机构投资者”的简称，QFII 机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。QFII 是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场。
2002 年11 月7 日，中国证监会与中国人民银行联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下通过严格监管的专门账户投资境内证券市场。《办法》定于2002 年12 月1 日正式实施，标志着境内证券市场大门向境外机构投资者正式开。至此，国内和国外机构投资者可以在证券市场中公开较量，资本市场中的“华洋角力”时代就此到来。
2003年1 月14 日，中国人民银行发布公告，批准中国工商银行、中国银行、中国农业银行、交通银行、中国建设银行、招商银行以及渣打银行、汇丰银行和花旗银行三家外资银行的上海分行从事QFII境内证券投资托管业务。
QFII 的第一单直到2003 年7 月份才宣告落下。2003年7 月9 日上午10 时17 分，在京城著名的东方君悦大酒店浮碧厅，来自国内外的40 多家媒体与瑞银高管共同见证了历史性的一刻：QFII 第一单的指令此刻正在发出。瑞士银行中国证券部主管袁淑琴用不太标准的普通话一一报出买入股票的名称：宝钢股份、上港集箱、外运发展、中兴通讯。在经过约2 分钟的等待后，交易员报出买入四支股票的成交价格，成交得以确认，全场顿时响起了热烈的掌声。
此后，QFII 的一举一动以及和国内公募基金的投资对比成为了财经媒体津津乐道的话题。媒体关注的是，“外来的和尚”在究竟中国如何“念经”。
袁淑琴把QFII 比作一个“婴儿”，“婴儿”的父母是中国证监会和国家外汇管理局。
“关于如何照顾孩子，他们并不总是意见一致。孩子逐渐成长，希望得到更多的自由，但父母似乎还不打算给他自由。我想这可以概括我们所处的现状。”在一次采访中，袁淑琴这样总结。■
……
经过2000 年“基金黑幕”风波的考验和2001 年证监会的定案后，公募基金行业的发展到了一个短暂的低谷。伴随着2001 年开放式基金的浮出水面使得基金行业进入到一个新的阶段，对投资者的服务开始被基金公司重视。但在整体市场走势比较疲弱的大背景下，第一批开放式基金并没有太大的作为。
2001 年12月21 日，时任证监会基金监管部副主任的祁斌表示，2002 年将是证券投资基金大发展的一年，要进一步明确国际化、市场化、规范化、科学化的监管理念；加快完善适应国际化的基金监管法规体系；推动基金产品创新，探讨债券市场基金、货币市场基金等新品种。
2002 年1 月29 日，上证指数最低跌至1339 点后，展开反弹行情。3 月21 日，最高冲至1693点。4 月，国泰金鹰增长的发行，率先拉开了当年开放式基金发行的序幕。6 月24 日，国务院发出通知，停止通过国内证券市场减持国有股。国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。
停止国有股减持的政策给证券市场带来了脉冲性行情，尽管此后被证明反弹只是昙花一现，但新基金却因此受到了追捧，进入一个发行高潮。
7 月11 日，证监会发言人发表谈话，就基金管理公司（含外资参股基金管理公司）设立所涉及到的发起人和股东的资格认定、从业人员资格管理、筹建申请与审核阶段、重大变更与分支机构设立等相关问题作了详细说明，规定外资机构可以作为基金管理公司的最大持股人。
随即，国联安基金管理公司、华宝兴业基金管理公司、招商基金管理公司等合资基金公司纷纷获准筹建。针对中外合资基金管理公司的获准筹建，业内反响很大，对于如何在有限的时间内迅速提升中方能力，使互补效应大于竞争效应；对于如何面对基金市场的再次被瓜分；对于外资进入基金业直接导致业内对管理人的要求提高等等展开了热烈的讨论。有业内人士认为，2002 年仅仅是合资基金管理公司登陆本土的开始，真正博弈还未开始。“中西合璧”优势基金的加入，势必使国内基金业本已激烈的竞争局面更加白热化。
12月27 日，经证监会批准，由招商证券与荷兰国际集团等共同发起的招商基金管理公司正式成立，成为第一家获准开业的中外合资基金管理公司。
据统计，在2002年的的后8 个月里，市场迎来了14只开放式基金，募集规模约450亿，开放式基金的规模占整个基金市场的规模一下子上升到40%左右。开放式基金发行节奏之快、募集规模之大给市场留下了极其深刻的印象。
生死鞍证：第一家被撤销券商
2002 年，监管层开始加强了对证券行业、尤其是券商的监管。
2002 年1 月8 日，证监会公布《证券公司管理办法》。《办法》规定，综合类证券公司需要设立专门从事某一证券业务的子公司，综合类证券公司持有子公司股份不得低于51%，不得从事与控股子公司相同的业务；受托投资管理业务的子公司和投资银行类子公司，其注册资本不少于5亿元。
2002 年4 月，中国证监会、国家计委、国家税务总局联合发文，自5 月1 日起调整证券交易佣金收取标准，A股、B 股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金（包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等）不得高于证券交易金额的3‰。佣金浮动政策使证券业竞争更加市场化，然而在熊市之中，令本已陷入困难的证券行业雪上加霜。一些券商的问题逐渐暴露，中小券商首当其冲。
2002 年8 月9 日，证监会发布公告：鉴于鞍山证券公司严重违规经营，证监会决定自即日起撤销鞍山证券。鞍山证券成为第一个被撤销的证券公司。紧接着，9 月7 日证监会发布公告：鉴于大连证券有限责任公司严重违规经营，证监会会同辽宁省及大连市人民政府成立停业整顿工作组，自即日起对大连证券实施停业整顿。停业整顿期间，公司下属的证券营业部由大通证券托管。
资料显示，1993 年起，鞍山证券公司以发售“国库券代保管单”等形式，通过站前营业部、陶官证券经营处等所属机构，向社会公众吸收资金，在武汉证券交易中心等机构进行证券回购业务。1994 年5 月20 日，财政部、中国人民银行、中国证监会联合下发《关于坚决制止国债卖空行为的通知》后，鞍山证券公司在未得到人民银行正式批准的情况下，使用“高息债券转让单”、“证券转让单”等凭证继续向社会公众出售高息债券。从1995 年7 月1 日到2002 年8 月9 日被撤销时止，发行债券总金额总计高达人民币151 亿元。
据说，在鞍山当地，鞍山证券几乎是家喻户晓的“高息债券销售公司”，曾发行了大量的企业债券和居民债券，购买者多为鞍山市及周边地区的居民。涉及到的人不下10万之多，这些人少则购买千余元债券，多则购买数十万元。他们当中很多人对证券公司、企业债以及证券知之甚少，大部分人把鞍山证券当成了“高息银行”，将多年的积蓄存了进去。
2004 年8 月，沈阳市中级人民法院对原鞍山证券非法发行高息债券的8 名主要涉案人员，进行了宣判。其中，主要责任人、原鞍山证券总经理陈力被判处有期徒刑5年，这是8 人当中的最高刑期，其他各人分别被判处有期徒刑或者罚金。
对于这种判决，一位业内律师指出，从犯罪事实来看，原鞍山证券负责人在前后长达8 年的时间里，非法高息揽存150 亿元，给当地社会和经济造成了巨大损失，同时也给国家带来了一定的负担，虽然可以考虑当时法律法规的不健全以及历史问题，但这种判决结果还是有过轻之嫌。
至于大连证券，则在2003 年4 月被证监会根据《证券法》第201 条“证券公司在证券交易中有严重违法行为，不再具备经营资格的，由证券监督管理机构取消其证券业务许可，并责令关闭”的规定，责令关闭。
2002 年证券行业仅仅是危机初现，随后的三年，伴随着股票市场漫漫熊途，证券行业迎来了更加困难的时期。
救急南证：贺云阚治东“冤家聚首”
2002 年，不仅中小券商遭遇寒流，一些大券商也显露出危机，南方证券就是其中的代表。据阚治东在《荣辱二十年———我的股市人生》一书中介绍，2002 年5 月，时任深圳市委组织部部长的许宗衡找到阚治东谈话，提出组织上希望阚治东能够出任南方证券总裁。阚治东百感交集，一个如同思家的游子，也没有问南方证券的具体情况，就表示服从组织安排。
而坊间也有另一种说法，认为阚治东的复出并非媒体所渲染的那样是被动地“临危受命”，而是主动请缨的结果。作为一个被市场禁入多年的受挫者，他在主观上非常想重返江湖。
但不管哪一种说法，其实并不重要。作为证券业元老，阚治东希望在南方证券的舞台上重现昔日辉煌，完全在情理之中。
而深圳市委为阚治东找来的搭档，竟然是昔日沪深证券大战中阚治东的老对手贺云。
贺云，1997 年前任深圳发展银行行长。深发展当初作为深圳证券市场的一面旗帜，贺云从中起的作用不小。在1997 年贺云遭遇重大挫折———因违规炒作深发展自己的股票，被当时的中国证券委等主管机关宣布为“证券市场禁入者”，并被深发展董事会免去董事及行长职务。此后，贺云出任深圳建设控股集团副总裁。由于市场禁入期限为5 年，贺云要到2002 年6 月12 日满5 年时间，才有资格到南方证券任职。
当初，阚治东与贺云均因证券违规而受罚，如今却因拯救南方证券而联手重出江湖。历史成就了这样一对“冤家”的传奇。直到深圳市委书记黄丽满约两人进行干部任免前的例行谈话时，两人才又正式见面，此时的阚治东已经早生华发，而此时的贺云已经满脸皱纹。
在黄丽满的见证下，两个人意味深长的握了握手，颇有些“历尽劫波兄弟在，相逢一笑泯恩仇”的味道。众人无不期待，强强联手能够带领南方走出困局。然而，一山能容二虎吗？
2002年6 月23 日，贺云与阚治东到南方证券上任。贺云任董事长，阚治东任总经理。在会议上，贺云说，新班子来南方证券的任务是“先救命，后治病”。
曾有媒体以《阚治东悲情新政》为题，认为“阚治东的命运注定要和挽救陷入危机中的南方证券的出路扭在一起。而现在的情势早已不是以前的那般光景，证券市场正经历着前所未有的转轨阵痛……阚治东更像充满勇气和豪气的草莽英雄，依靠一个草莽英雄的力量，就能改变南方的命运吗？”
两位证券业的元老———贺云和阚治东能够拯救南方证券吗？
QFII开闸：外来的和尚本土的经
外资通过股权并购进入中国证券市场毕竟只是个案，毕竟在中国资本管制的大背景下，想要进入国内市场还是一件比较困难的事情。于是，开放QFII 的呼声越来越高。有学者认为，我国证券市场经过十余年的发展，整体规模、功能和效率大大提升，已经成为亚太地区最大同时也是最有活力的证券市场之一。现在引入QFII 制度的时机已经成熟。另一方面，当时证券市场中的机构投资者比重远远低于境外成熟市场，严重制约了证券市场功能的发挥。从这个角度来看，引入QFII 相当迫切。
QFII 是“合格的境外机构投资者”的简称，QFII 机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。QFII 是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场。
2002 年11 月7 日，中国证监会与中国人民银行联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下通过严格监管的专门账户投资境内证券市场。《办法》定于2002 年12 月1 日正式实施，标志着境内证券市场大门向境外机构投资者正式开。至此，国内和国外机构投资者可以在证券市场中公开较量，资本市场中的“华洋角力”时代就此到来。
2003年1 月14 日，中国人民银行发布公告，批准中国工商银行、中国银行、中国农业银行、交通银行、中国建设银行、招商银行以及渣打银行、汇丰银行和花旗银行三家外资银行的上海分行从事QFII境内证券投资托管业务。
QFII 的第一单直到2003 年7 月份才宣告落下。2003年7 月9 日上午10 时17 分，在京城著名的东方君悦大酒店浮碧厅，来自国内外的40 多家媒体与瑞银高管共同见证了历史性的一刻：QFII 第一单的指令此刻正在发出。瑞士银行中国证券部主管袁淑琴用不太标准的普通话一一报出买入股票的名称：宝钢股份、上港集箱、外运发展、中兴通讯。在经过约2 分钟的等待后，交易员报出买入四支股票的成交价格，成交得以确认，全场顿时响起了热烈的掌声。
此后，QFII 的一举一动以及和国内公募基金的投资对比成为了财经媒体津津乐道的话题。媒体关注的是，“外来的和尚”在究竟中国如何“念经”。
袁淑琴把QFII 比作一个“婴儿”，“婴儿”的父母是中国证监会和国家外汇管理局。
“关于如何照顾孩子，他们并不总是意见一致。孩子逐渐成长，希望得到更多的自由，但父母似乎还不打算给他自由。我想这可以概括我们所处的现状。”在一次采访中，袁淑琴这样总结。■
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