渠道下沉或在上半年带来业绩拐点
- 来源:股市动态分析
- 关键字:渠道,业绩,拐点
- 发布时间:2011-01-18 13:15
安信证券本周晨会推荐的星期六（002291）在今年一季度及稍后一段时间内或在经营业绩上有所提升，这种提升的可能性来自于公司此前进行的渠道下沉、渠道整合及大规模营销投入，投资者可结合这些变化情况加以关注，阶段性投资机会或在进入2011 年一季度后出现。
具体来看，星期六此前已开始在多品牌运营方面小试牛刀———星期六身处竞争激烈的品牌女鞋行业，一直以来坚持“ST&SAT”为主导品牌，但已开始尝试多品牌运营，包括“SAFIYA”、“FBL”、“IIXVIIX”等差异化品牌增长迅速，目前全国约有店铺1700多家，其中“SAFIYA”和“FBL”全国分别拥有300 家和100家店，多品牌运营的扩张模式有一定成效，不过公司收入的60%以上还是来自于“ST&SAT”品牌。
在未来的看点上，安信证券指出，公司的销售渠道下沉，在2011 年一季度或见成效。目前，星期六的主导品牌“ST&SAT”作为行业著名的女鞋品牌，一二线城市覆盖率分别达90%、70%-80%，与行业龙头百丽旗下的“百丽”品牌形成有效竞争，但三四线城市渠道覆盖率较低，与“百丽”存在较大差距。因此，公司在2010 年制定了渠道下沉的策略，并于2010 年6月份聘请韩国著名演员全智贤作为品牌代言人，通过加大零售终端广告投入，扩展三四线市场，开店速度较往年明显加快。从数据上看，2008、2009 年公司净开店铺约100 家，2010年全年新增店铺预计将超过300 家，新增店铺的成熟期一般为半年左右，由此推算，2011 年一季度应该是星期六此前渠道下沉和新开店铺贡献效益的开始。
另外，安信证券也预计2011 年上半年是星期六业绩增长的拐点，由于2010 年大规模营销投入和渠道整合吞噬业绩增长，星期六的业绩拐点或许在2011 年上半年确立。在2010年下半年，为了配合渠道下沉，星期六加大了广告和渠道营销投入，安信证券预测这些投入在2000 万元左右。同时，“SAFIYA”、“FBL”、“IIXVIIX”等潜力品牌在快速扩张后需要进行渠道的整合，这些都使得星期六在2010年销售和管理费用大幅增长，吞噬了当期业绩的增长。随着2011 年一季度星期六次新店铺的逐步成熟，安信证券判断公司业绩拐点将在2011 年上半年确立。
业绩预测上，安信证券对星期六2011 年及以后的业绩较为乐观，认为随着渠道下沉策略的确立，公司未来2-3 年的渠道扩张将进入快车道，预计至2012 年公司规模将在目前基础上翻番，同时预计公司2010—2012年EPS 分别为0.41 元、0.66 元和0.94元。■
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