上海建工：整体上市布局“后世博”
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2009-07-20 14:17
“目前，该项资产重组工作的方案论证与有关部门的沟通正在进行中。” 7月14日，上海建工董秘尤卫平向《投资者报》表示。据了解，上海建工此次重组注入的主要资产是大股东上海建工集团旗下的上海建工房产有限公司，达到集团整体上市的目的。
“这次停牌，虽然还搞不清楚到底重组力度有多大，但是可以预见的是，对上海建工而言将会是一次重大利好。”近期大笔买入上海建工的某私募人士这样认为。
而在上海建工集团加速整合旗下上市公司，实现上市的背后，显露出的是上海国资重组的大浪潮。
收购净资产或达26亿元
分析人士指出，此次上海本地国资重组整合中，以单一上市公司作为整合平台，注入优质资产，实现集团整体上市仍然是采取的主要模式之一。
“现在，我们还没收到母公司的重组计划书，一切还是以公告为准，7月底前应该就会公布。”谈及重组董秘尤卫平三缄其口。
据悉，上海建工此次重组，将采取定向增发的方式收购大股东的资产，除了收购上海建工房产有限公司100%的股权之外，上海建工还将收购上海建工基础工程公司100%的股权、上海建工桥隧港工程有限公司部分股权等等。据估计，此次收购资产净资产将达到26亿元，净资产收益率约为14%。
2008年年报则显示，上海建工2008年的综合毛利率为5.35%，其中建筑业务为5.30%，净资产收益率为8%。“收购完成后，公司的净资产收益率无疑将得到大大的提升。”分析人士认为。
据了解，上海建工是建工集团下属的一家上市公司，主营业务是建筑，较少涉及房地产业务。而整个集团的主营业务则涵盖了建筑业、工业、房地产和投资四大板块。除了控股上海建工之外，建工集团还拥有包括上海市一建、二建、四建、上海建一实业、建二实业、建四实业、上海基础工程、上海机械施工和上海建工房产有限公司等20多家全资子公司和上海同三高速、上海地铁南站建设公司、上海建工材料等近10家控股公司。
地产业务成新支柱
1998年上海建工上市的时候，大股东仅把建筑施工、设计和装饰等业务结构相似的十余家优质资产集中打包上市，而其他一些资产则未纳入其中。
近几年，随着房地产市场的逐渐升温，尤其是上海地区城市公建配套建设和房地产开发的兴起，使上海建工集团旗下房产类企业的盈利能力和资产质量都有了显著的提高。这也成为大股东准备将上海建工整体上市的一个主要原因。
在上海房价普涨的大背景下，此次定向增发中，上海建工对建工房产的收购格外引人注目。而地产资产的注入对上海建工未来的盈利能力提升将起到关键的作用。
据了解，建工房产是上海市房地产开发十大企业之一。2007年建工房产实现房地产销售18亿元，利润总额2亿元。截至日前，建工房产开发的项目包括东淮海公寓、上海滩新昌城、天宝绿洲公寓等住宅项目，年开发建设面积达到100余万平方米。
另外，上海建工还将获注上海中心大厦建设有限公司4%左右的股权，该项目公司将开发位于 陆家嘴 (行情 股吧)、目前规划为上海第一高楼的地标建筑——上海中心。
招商证券(行情 股吧)分析师认为，建工集团在上海建筑行业占绝对优势，近年来大额订单不断，未来增长明确。
重组保障“后世博”业绩
此次重组，对大股东建工集团而言，或许也处于另一层面的考虑。
近几年，上海建工的快速发展很大程度上受益于承揽“世博”及配套项目等一批重点工程。2009年公司就计划完成460亿元的订单项目。
目前，上海建工手中的主要大型项目集中在3个方面：世博场馆及展馆等、轨道交通、重点交通枢纽。这三方面的订单差不多都要在2010年左右完工。
“由于世博会召开之前的订单充分，所以，可以预见，公司2010年的业绩还是比较有保障的，但是2010年后的业绩就比较难预测。”分析人士表示。
上海建工也考虑到了这一因素。近年来，公司加大了对无锡、广州乃至俄罗斯等海外业务的拓展力度，力求“走出上海”，使得订单的来源更加多元化。但是不可否认的是，公司业务仍然主要集中在上海，区域性的建设高潮过后主业能否提供业绩增长动力仍存在疑虑。
按照上海市国资委之前出台的本地国有企业目录，建工集团未来的主业除了“建筑工程和商品混凝土及混凝土构建制造”之外，还包括“房地产开发经营业务”。按照上海市国资委的改革思路，有意将上海建工打造成“集团核心资产聚集和主营业务发展的主要载体。”
通过此次定向增发，则可以把上海建工打造成为一家汇集了项目投资、施工建设为一体的中国建筑工程总集成商，打造完整产业链的同时，也可以有效规避市场风险。
显然，当这些经营性资产注入完成后，未来的上海建工将形成一条完整的产业链，即拥有建筑设计、土建（从地上到地下）、安装和装饰灯前后相连的施工建设一条龙企业。
对此，天相投顾认为，上海建工本次重组的主要看点在于上市公司规模的提升以及能否注入盈利能力强的优质资产。据了解，建工集团2007年营业收入为605亿元，而上市公司仅仅占到41.6%。另外，上海建工2008年的综合毛利率为5.35%，其中建筑业务为5.30%，在同行业中处于较低的水平。
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