中小板：业绩行情已近尾声
- 来源:股市动态分析
- 关键字:中小板,指数,业绩,行情
- 发布时间:2011-04-25 14:12
从中小板公司的周换手率和成交量来看，仅有40家中小板上市公司的周换手率超过了30%，占整体比例仅约7%左右，较以往已有明显的大幅下滑。目前，中小板新股和次新股在上市初期放量换手后，其后大部分的成交和换手已有较显著回落。上周周换手率超过60%的9家中小板公司，只有冠福家用（22%）和常铝股份（13%）两家公司的周涨幅超过了10%，其它都体现出放量滞胀的迹象，而濮耐股份（周换手率103%，周跌幅10%）、步森股份（周换手率98%，周跌幅5%）和伊立浦（周换手率96%，周跌幅8%）这3家甚至出现了明显的放量下跌走势。
随着4月底年报和季报已近尾声，中小板业绩情况已逐步明朗。截至2011年4月20日，有1703家A股上市公司公布了2010年报，其中有可比业绩的公司1613家，净利润较2009年同期上涨约37%。另外，基金组合也已开始陆续公布仓位和数据。其中，中邮创业、银华、万家、中欧等基金公司率先披露了2011年一季报，这些基金公司大部分因重配了新兴产业等板块，导致一季度业绩表现落后。在对待周期类板块大涨后的未来判断中，存在明显的分歧。而从这些基金管理下各个基金的实际行业配置来看，基金对于金融保险等大盘股的配置比例仍低于市场标配，大都并不太看好大盘股的未来行情。目前，根据测算，全部股票型基金仓位高达约90%左右，接近历史高位。在此高仓位下，基金可动用的资金并不多，除非进行大幅度的调仓，否则预计市场较难在缺乏主力资金支持下持续上行。如果未来成交量不能跟上，短期市场可能出现调整至3000点左右的走势。我们认为，由于货币政策紧缩程度对股指涨跌幅度和节奏影响较大，投资者对市场继续上涨压力、货币政策不明朗等存在一定的担忧，使市场短期进入政策观望期。
温总理在两会后强调，通胀是今年国家首要面对的问题，也是一切问题的核心。通胀初期，在通胀预期走高情况下，企业提高库存，中短期带来盈利增长，这也是为何去年和今年一季度上市公司业绩增长相当快的主要原因之一。但如果通胀持续恶化下去，就可能会逐步影响并降低下游需求，从而引发紧缩政策，带来市场下跌风险。因此，从这个角度分析证券市场，在目前全社会还处在通胀预期较高的格局下，指数将仍会有一定幅度的冲高，但未来极有可能会回落。
而今年上半年，正是处在通胀不断走高的背景下，下半年通胀是否能回落，还存在较大的不确定性，目前正是处于二季度严厉政策调控下的观察期。在此情况下，A股市场更多地体现为区间震荡走势。从以往经验判断，在通胀预期持续高位下，部分低估值周期行业如钢铁、煤炭、银行等，仍会表现较好。但如果紧缩政策不断调控和发挥作用，市场可能将重新考虑配置部分受益于通胀上升的行业，如房地产、医药等。另外，由于国家对固定资产投资不断收紧，预计未来部分供给紧缩的行业可能会由此带来景气度上升，如前期的水泥行业。
从4月初公布的第一季度经济运行数据来看，紧缩政策还存在一定的调控空间。其中，地产调控未来仍有加码的风险，虽然预期整个行业的下行风险已提前反映，基本在市场预期之中，但预计二季度在如此紧缩的背景下，也较难产生趋势性行情。同时，近期银行间市场利率跳升，在某种程度上可能反映了市场流动性收紧效应开始显现。从市场经验来看，在市场资金紧张下，中小板等中小市值股票对比大盘股的调整压力反而相应减轻。
当然，在大盘股和周期行业仍存在一些投资机会时，部分A股中小公司和新兴公司仍可能存在一些投机性机会。不过，由于2010年的年报已经出现高增长和高送转，这意味着2011年小公司和新兴公司继续保持高增长和高送转的可能性相应降低，未来或许只有波段和个股机会。综合来看，我们认为在当前政策观察期下，市场整体机会并不会太大，但题材类交易机会仍可能不断轮动，成为市场热点。策略上建议配置部分低估值的抗通胀行业，如医药和商业零售等行业，这些将有望在一段时间内有超越市场的表现。
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