从资金再配置角度看市场

　　“清明时节雨纷纷，路上行人欲断魂”，唐人杜牧的一首诗尤为清明节添了些许肃杀的气氛。而从年初开始，直至清明节后，沪深指数始终蹒跚而行，而周二大跌之后，看空之声也是不绝于耳。

　　不过，清明节又叫踏青节，节后正是春光明媚草木吐绿的时节，也正是人们春游的好时候，所以古人有清明踏青一说。作为证券市场的参与者们，如果能够从资金再配置角度再来审视市场，心情可能会开朗些。

　　从直观的感觉来说，现在房地产作为投资配置已经看不到一个很好的收益空间了，如果股市的赚钱效应慢慢出来以后，外围资金、信托资金向股市流入的趋势可能会更加明显一些，所以虽然说货币政策目前相对比较紧，但是从资金再配置的角度来说，我觉得市场上资金量是比较充沛的，往后整体市场的运行趋势还是比较乐观的。

　　可以预计这样一个数据，房地产市场被抑制了以后大概有多少资金量可能会出来进行重新配置。

　　截至2010年末，全社会城乡居民储蓄存款余额超过了30万亿。而居民存款按照大类来分可以分成活期存款和定期存款两大类，其中活期存款主要作为短期交易支付以及应急需要，这块资金按照统计出来的数据一般占到20%左右，活期存款作为短期配置，比如配置到股市上的可能性不大。所以资金再配置更多的可能发生在定期存款这一块。

　　而2007年大牛市的时候发生的情况对现在有一定的借鉴意义。彼时，定期存款从06年大概百分之十几二十的增长率一度变成了同比负值，定期存款增速的这一变化导致了大概1.7万亿资金的再配置，而那时候全市场的流通市值大概在4万亿左右，最终再配置的资金推动股市上涨了1倍有余。

　　从今年的现有情况看，如果我们的预期相对极端一点，即居民储蓄中定期存款的增速由现有值降到负值的话，大概可以挤出的资金量在2万亿左右。2万亿的规模其实和07年的水平是基本相当的，但是目前股市的流通市值相比较07年增大4倍，这样如果简单的从资金再配置的角度来看，是足以支撑市场向上走20%-25%这么大一个幅度的。

　　在具体的投资策略上，我主要遵循三个方向：一是受益于城镇化特别是保障房建设投资拉动的行业，比如水泥、工程器械，房地产。最近房地产股的上涨是因为市场传言参与到保障房建设的房地产企业，有放开再融资的可能，这样等于解决了制约房地产企业长达2年时间的一个最大瓶颈———资金问题。我觉得现在很多公司按照明年看市盈率也就是7-8倍，如果作为长线投资者，现在市场情况下去买地产股，所获得的收益将是非常可观。二是目前估值相对比较低的行业，其实这中间是与第一个方向有一些交叉的，包括水泥、地产、以及个别银行股，当然银行股出现超预期受益的可能性比较小。三是找一些具有确定性高成长的个股，这可以在消费以及新兴产业里面进行挖掘。