通胀压力增大实际投资增速下滑
- 来源:股市动态分析
- 关键字:上涨,下降,政策,价格
- 发布时间:2011-04-25 14:25
4月15日统计局公布三月份CPI及PPI数据，三月份CPI同比上涨5.4%，环比下降0.2%，其中食品价格同比上涨11.7%，环比下降1%（2002-2010年间平均环比为-1.13%），非食品同比上涨2.7%，环比上涨0.2%（2002-2010年间平均环比为-0.29%）。非食品项中居住价格涨幅明显，同比上涨6.6%，环比上涨0.5%（2002-2010年间平均环比为-0.075%）。
CPI中服务价格不断上涨，继1月份创出4.6%的历史新高后，3月同比上涨近4.2%，创出历史次新高，表明服务业通胀正在起步。工资上调是服务业通胀增加的主要原因。服务业与制造业的生产效率存在明显差别，服务业的生产率提高空间有限，并且与当前制造业供大于求的情况不同，服务业不存在产能过剩的情况，因此服务工资的上涨，会带来服务价格的上涨。自2010年1月以来我国全国各地纷纷提高最低工资标准，引发新一轮工资上涨热潮，服务业工资提升，服务价格快速上涨。
3月份CPI数据中，居住价格一改往年3月环比下降情形，环比大幅度上涨，主要原因在于受房地产调控政策的影响，在2010年4月和9月两轮房地产调控政策发布后，房租价格都出现了大幅度的上涨。一方面，是由于投资房地产主要获得收益来源于资产增值和房租回报，一旦国家调控房地产价格，预期将获得的资产增值回报减少，房屋拥有者有提高租金增加收益的趋向，另一方面，房地产调控政策特别是最近出台的限购政策，使得一部分人不再具有房屋购买资格，转而增加了房屋出租市场的需求，带来价格的提升。如果国家继续实行房地产调控政策，房租的继续上涨将不可避免，从而给CPI带来新的上涨压力。
从未来CPI食品价格走势来看，由于季节效应，CPI食品环比将有所下降。从CPI食品中猪肉价格走势来看，由于生猪存栏量显著下降，2月底猪肉存栏量约为44410万头，根据预测2011年猪肉存栏趋势值约为46000万头，存栏量缺口增大，猪肉价格必将继续上涨。从近期猪肉价格走势可以看到：生猪和仔猪价格涨幅明显，猪肉价格略有滞后。因而猪肉价格的上涨将使得二季度食品价格走势要超出历史平均水平。
不同于食品价格存在较强的季节性因素，CPI服务价格上涨是结构性因素，近期通货膨胀不断上升，货币购买力的下降，居民生活开支增加，对工资上涨产生新的上涨压力，一旦服务业工资上涨，CPI服务将继续攀升。近期国家高层领导继续表明调控房价的决心，房地产调控政策短期不会退出。而占CPI非食品比例较大的居住价格，受调控的影响，将继续上涨，二季度内非食品价格将继续上升，预计二季度内食品价格小幅回落，非食品价格继续攀升，通胀压力加大。
PPI环比将继续上行
3月PPI同比上涨7.3%，环比上涨0.6%（2002-2010年平均环比上涨0.14%）。PPIRM（购进价格）同比上涨10.5%，生产资料出厂价格同比上涨8.2%，生活资料出厂价格同比上涨4.4%。
从分品种数据来看，PPI生产资料增速保持高位，其中采掘工业涨幅明显扩大，PPI生活资料同比持续攀升，同比增速已接近2008年年初水平。PPIRM同比增速继续攀升，有色金属和黑金属是价格上涨主要原因。
3月PPI同比增速处于高位，受到国内外诸多原因的影响。从国内因素来看，投资需求拉动价格上涨，一季度固定资产投资同比增长25%，较1-2月增速加快。
从国际因素来看，大宗商品价格尤其是原油对PPI的推动作用十分明显，有色金属、原油均领涨于各项指标。一方面欧洲央行加息而美国货币政策不变，欧美经济的不同步，使得美元继续走低，引起大宗商品价格的上涨。另一面利比亚局势持续动荡，沙特下调石油产量，引起石油供给的波动，推动油价超高。
根据经验分析可得，国际大宗商品价格的上涨传导至PPIRM约为2月，传导到PPI约为4月。一月以来大宗商品价格的上涨，尤其是石油价格的上涨，将引起二季度PPI环比上行，带来同比增速高位运行。
实际投资增速将继续回落
一季度固定资产投资增速25%，比1-2月加快0.1个百分点。季调后3月固定资产投资环比增速1.73%，较2月环比增速（1.51%）明显加快。受紧缩政策影响，一季度房地产投资增速34.1%，较1-2月增速下滑1.1个百分点。
一季度固定资产投资价格指数同比上涨6.5%，剔除价格因素，一季度实际固定资产投资增速约为17.3%，低于去年12月20.1%的增速水平。
从固定资产投资的先行指标来看，3月施工项目计划总投资额累计值增速较1-2月下降2.3个百分点，而新开工项目计划总投资额累计额远低于去年同期水平，累计额较去年同期回落近12.7个百分点。计划投资额的回落预示着投资增速的进一步放缓。
消费增速将回落
3月份社会消费品零售同比增长17.4%，较2月增速加快5.8个百分点，扣除价格上涨因素，实际社会消费品零售增长约12.23%。实际社会消费品增速虽较2月明显上升，但仍低于平均水平，通胀的高企已经影响人们的消费行为。
其中家用电器、服装纺织以及食品饮料烟酒业较1-2月增速明显加快，增速加快19.7，16.5以及15.6个百分点。从同比数据来看，金银珠宝同比增长52.4%，石油制品增长43.8%，建筑装潢材料增长33%，是消费增长的热点。
一季度城镇居民人均可支配收入实际增长7.1%，较1-2月下滑0.7个百分点。农村居民人均现金收入实际增长14.3%，在农民收入明细项中，转移性收入有明显增长，工资性收入也有一定比例上涨。可以看到在高通胀的情况下，农民收入由于低端劳动力价格的不断上涨，使得工资性收入和转移性收入有明显增长，而城镇居民收入由于通胀引起企业利润减少，可支配收入增速较低。
近期农村收入相较城镇收入的增速走高类似于2007年初，城镇收入增速最先下降，然后农村收入下降，随着通胀的持续上扬，二者收入都大幅度下滑。居民的实际收入水平将直接影响消费，预计二季度通胀不会走低的情况下，居民收入增速将继续下降，引起消费水平的下滑。但由于近期高企的油价，短期内石油制品消费将会保持较快增长，将会对消费增长起促进作用，预计4月份社会消费品零售同比增长17%。
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