技术筑底还需“两次确认”
- 来源:股市动态分析
- 关键字:技术,金融机构,考核
- 发布时间:2011-06-13 15:23
虽然还需要进一步统一认识，但我个人认为，当前指数仍运行在“为期三个月调整”的第二阶段。6月11日公布经济数据前后，以及6月23日美联储议息会议前后，大盘仍需要通过两次风险释放来确认“技术性底部”。
这是因为：从资金面来看，整个6月的市场流动性仍存在不小的紧缩空间———我们注意到，各大投资机构对中期票据等A股替代投资品表现浓厚兴趣，其另一面显然是对股市信心不足。
从基金仓位情况来看，与去年二季度见底时的65%的仓位相比，当前基金平均为72%的仓位仍存在相当的下行空间，表明风险尚未完全释放。
更为关键的是，6月份是央行、银监会对金融机构存贷比率的年中考核最为紧张的时候，按惯例各个金融机构都会回收流动性以期考核过关，这往往伴随着出现诸多有价证券的短期变卖潮。
事实上，与A股流动性上轨密切相关的shibor利率（上海银行间拆借利率），包括隔夜、一周、两周在内的短期品种，已经出现最高达129基点的大幅上扬，表明A股资金面仍未脱离调整期的困顿、甚至有所恶化。
从市场情绪来看，市场需要时间消化诸多宏观经济数据，同时等待海内外货币政策信号的进一步明确。
比如刚公布的PMI数据，上游行业的购进指数能否作为先行指标，明确未来通胀见顶之势？或者，市场从中找到中国经济走向硬着陆的信号，从悲观一面去理解？
同样，6月11日的CPI数据，市场如何理解也远比数据本身更为关键。我认为在市场统一认识之前，必然会有一次预期紊乱的风险释放。
而数量型紧缩工具的频率放缓、甚至转向，被我视为本轮调整“见底”的标志性信号。当前央行加大公开市场操作力度，恢复各个种类的央票发行，是否意味着“月调存准率、两月加次息”的紧缩节奏发生改变，仍需要整月的时间观察论证。
我认为，A股中期是走大级别反弹、还是进一步坠入熊市深渊，关键在于下半月，因为海内外货币政策趋势重新确认的时点均位于6月下旬之后。
北京时间6月23日凌晨公布的美联储议息会议决议，将重新划定美元、大宗商品、以及从风险资产逐步退出的资金流向。A股作为全球金融市场的重要组成部分，必然统一于“后QE2”时代的全球金融大势。
同时，中国国内的高频紧缩的货币政策，虽然“以我为主”，主要紧盯国内通胀形势、并服务于“调结构”的战略目标，但相信仍会在美联储有所动作（如果有）后进行相应的微调。尤其是在市场普遍相信“存准率等数量型工具的使用频率，很大程度上决定于外汇占款数额”的逻辑下，一旦美联储开始转向定量紧缩，必然引发中国国内人民币汇率及准备金工具的连锁调整，届时资本市场也会因此重新评估趋势并选择方向。
邓亮
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