市场如潮水，潮起又潮落，期货投资其实就是捕捉潮起与潮落的日子。就当下市场来看，价格似乎陷入了一种忐忑的境地，一方面经济放缓的担忧还在持续，因现阶段及今后数月，我们难以找到令人振奋的宏观消息，美国经济并没有出现实质好转，中国通胀在5、6月份将接连刷新高点，上调存款准备金及加息已难以避免，希腊问题亦让欧洲伤不起，另一方面，美联储是否重启QE3备受关注，因为6月30日QE2即将结束，美联储的下一步举措就显得尤为关键，是否推出QE3将会对整个商品走势起到至关重要的影响。很显然，一旦继续推出QE3，美元势必走上下跌不归路，这就会促使以美元标价的商品飙升，反之，不推出QE3，美元企稳回升，加上新兴经济体退出财政及货币刺激措施以应对通胀的做法还在持续，将导致商品进入漫漫熊途。
在笔者看来，6月份是一个观察期，如同分水岭的作用，特别需要投资者审时度势。我们知道，美国政府的庞大负债，是美元弱势的重要因素。如果美国真能壮士断腕不再加力印钞，那对美国经济来说确实是个挑战，因各种货币都进入不值钱时代，只是谁印的更多，谁印的更少而已，在此背景下，相信美联储也不会放弃这一手段，可能未来不会大张旗鼓的推出QE3，以避免世界各国诟病，但却很可能推出相对温柔的措施，而其实质很可能仍然是QE3的变体版本。
在国内方面，资金情况还不算太坏，货币信贷方面，尽管银行的放贷能力在很大程度上受到存款准备金率连续上调的制约，但是考虑到实体经济资金持续偏紧，并且3月份和4月份信贷投放连续两个月超出市场预期，我们预计5月信贷投放还将超出市场预期，达到7050亿元（市场预期中值为6375亿元）。受此影响，货币供应量M1和M2增速均出现小幅反弹，分别达到13%和15.9%。应该说，短期来看，通胀问题仍然是决定货币政策取向的主要因素。如果5月CPI涨幅超出市场预期的5.5%的水平，那么不排除继续加息和收缩信贷的可能性。
还有一点值得投资者关注的是：新能源开展的力度。在近几年，高油价已呈常态，石油输出国组织(OPEC)本周三会议未达成增产协议.沙特阿拉伯未能说服各方提高产量，原油始终保持在100美元以上的水平。当100美元的油价已成为共识时，这表示，过去一度被认为生产成本昂贵的石油替代品，已逐渐有了开发价值，开展新能源和投入新能源变得顺理成章。以百元油价计算，美国每年约进口四千亿美元的石油，而去年的预算赤字约5000亿美元；但美国服务部门仍出现1500亿美元的顺差；换句话说，如果扣掉石油进口，美国的经常帐有可能转为顺差。因此对美国政府来说继续推动新能源革命成为必然。
而在新能源方面，有色金属铜的用量较多，势必会推动其需求的增长，同时1-4月，铜的下游需求产业如空调、冰箱、洗衣机的总销量分别实现增长36%、14%和20%，可见，以铜为原料的各个领域需求都在增长当中。随着时间步入夏季，空调消费旺季即将来临，高温天气将促进空调的购买需求，因此不论是在实物消费需求，还是在新能源的带动下，铜价下行空间都将非常有限，如之后数月美联储能有意继续推出QE3，那无疑将对以铜为代表的大宗商品带来利好，那时，价格将彻底摆脱“忐忑”期，进入新的趋势行情。
光大期货曹洁
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