万安科技：综合性汽车制动系统领先企业

　　浙江万安科技股份有限公司（下称：万安科技，代码002590）是国内汽车制动系统领先企业。公司产品包括各类气压制动系统、液压制动系统、离合器操纵系统等。产销规模居行业前列，数据显示，2008-2010年万安科技的销售收入、净利润复合增长率分别达到27.4%和44.1%。

　　此次募投资金主要用于打造气压与液压系统并重的领先格局，预计到2012年开始达产，完全达产可实现净利润约9000万元，增厚EPS0.96元。产能扩张有利于巩固公司在气压盘式制动系统的领先地位和提高液压制动系统市场份额。

　　领先技术掌控汽车核心部件

　　制动系统是汽车的核心零部件，拥有较高的技术门槛。拥有气压制动系统、液压制动系统、离合器操纵系统的万安科技在精尖的研发团队下，为公司带来了可观的收入。2010年公司毛利率为31.2%，气压制动系统和液压制动系统的毛利率分别为32%和24%。

　　万安科技生产的一系列产品主要配套于OEM市场，其中，气压制动系统主要配套于商用车，液压制动系统主要配套于乘用车。2010年公司气压制动系统和液压制动系统合计贡献销售收入的85%和毛利的84%。制动系统作为汽车核心零部件，零部件众多，技术、工艺比较复杂，并且系统产品的研发和生产不仅涉及机械行业，还涉及电子和软件行业，技术壁垒较高。

　　政策支持拓展盈利空间

　　新版GB7258（征求意见稿）进一步扩大了装配气压ABS的范围，规定“车长大于9m的公路客车、旅游客车和不允许乘客站立的公共汽车，所有专用校车、危险货物运输车和半挂牵引车、总质量大于1.2万kg的货车及总质量大于1万kg的挂车必须安装符合GB/T13594规定的防抱制动装置”，同时规定“危险货物运输车、半挂牵引车、车长大于9m的客车、总质量大于1.2万kg的货车的所有车轮均应装备盘式制动器。”

　　2010年我国半挂牵引车、大中客车和中重货车销量为90万辆，预计气压ABS、气压盘式制动器需求量将分别达到900万只。尽管新版GB7258通过的时间、执行力度仍有一定的不确定性，但总体上，气压ABS、气压盘式制动器的市场空间有望明显增大。万安科技2010年气压ABS、气压盘式制动器销量分别为15208、15338只，同比分别增长139.9%、48.1%，销量在内资企业中名列前茅，2011年万安科技气压ABS、气压盘式制动器有望在政策推动下实现爆发式增长。

　　产品线齐全助推规模优势

　　万安科技自成立以来，专注于汽车制动系统的研发与生产，目前已经成为国内产销规模前列的汽车制动系统制造商，拥有气制动系统部件产能420万只，液压制动系统部件产品产能130万只，离合器操纵系统部件产能250万只，液压盘式制动器总成产能50万只，气压盘式制动器总成产能1.6万只，气压ABS产能1.8万套。在齐全的产品线下，万安科技形成了模块化、系统化的供货能力。

　　2008-2010年，公司各类产品产能利用率大多维持在90%以上，部分产品产能利用率达到100%以上，公司面临产能瓶颈的限制，此次拟公开发行2334万股，募集资金用于投资气制动系统部件技改、气压盘式制动器、液压盘式制动器技改、汽车制动系统研发技术平台建设项目。募投项目将在有效解决公司产能瓶颈的同时，优化现有产品结构。

　　本刊实习记者于勇