本周3个交易日下跌，但是周一的跌幅过大，创今年第三高，全周累计下跌3.13%。如果把7月15日定为近期高点，本周除了周四，其余4个交易日都创新低，空头格局明显。此外，周一跌破60日均线，近期第二次跌破（前一次为7月12日），连同季均线斜率向下，也是空头格局。
上周提到价差显示多方主导盘势，持仓量22日移动平均线开始上升，找不出看跌的理由。此观点被本周一的大跌彻底否定。然而，多方没有自我否定，仍然坚守阵地，并持续到周二。周三，上涨0.75%，指数重回3000点，多方却坚持不住，自乱阵脚。周四和周五接连下跌，多方失去了低档承接的勇气。
上半场坚守阵地
周一和周二，大跌和盘整，多方英勇的坚守阵地。这从持仓量可以看得非常清楚。
周一，持仓量持平（仅下降75手），说明前期占主导地位的多方还在，没有被吓跑。周二，市场底部震荡，持仓量小幅增加（上升410手），说明多方不仅在，还小幅加码。而且，周一期指下跌3.18%，并没有在周二开盘造成大规模强制减仓，因为持仓量仍然保持一贯的开盘增加，说明多方有备而来。
周二还有偏多的讯号，期指震荡幅度12.4点，只有现货23.3点的一半，是沪深300期货上市以来的最低值。过去曾经提过，期指的震荡幅度通常高于现货（67%的交易日），因为期指是对冲工具，弹性当然比较大。震荡幅度小于现货，说明没有追涨杀跌的力量，逢高不买，逢低不卖。再比较一下，当天期货的高点高于现货4.7点，低点高于现货15.6点。很明确，逢低不卖，才是震荡幅度小的主因。
下半场缴械投降
周三，沪深300指数先抑后扬，上涨0.75%。比赛踢到这里，球迷似乎看到逆转的希望。但是就当满心期待时，多方临阵脱逃，大幅减仓。周三的持仓量低，贯穿全天交易。早在11点20分，持仓量就少于周二收盘。这是很罕见的，因为沪深300期货T+0比例高，开盘和收盘的仓位低，中间高出数千手都很正常。收盘时，IF1108合约持仓量下降3832手，比例高达12%。去除结算前的持仓量下降，周三排名历史第二（第一是2011年2月22日）。
周三全天升水低迷，平均值只有0.10%（周一0.33%、周二0.28%），甚至有40分钟是贴水。价差收敛，说明卖的力量比较大。持仓量下降，有人离场。空方离场交易指令为买，多方离场交易指令为卖。所以，周三肯定是多方离场，不能赖到空方的身上。
事已至此，后面就很明确了。自己都不坚持，谁还能帮多方呢？后面的走势必定是：逢高继续减码，3000点成为反压，逢低不敢承接。周四和周五就照着这个基调走———持仓量继续下降。
周四持仓量的最大值发生在10点50分，数值为30548手，远低于周三盘中最大值33023手、周二33621手、周一36298手。所以，周四的多方承接力道十分弱。13点20分，才反弹到2978.66点，还没翻红，价差就收敛到仅剩0.04%，持仓量也下降为29694手，多方非常没有自信。
周五持仓量的方向站在下跌一边——下跌加仓，上涨减仓。11点5分，全天持仓量最高点，恰好是早盘最低点。14点5分，下午持仓量最高点，全天价格最低点在13点55分，也很吻合。多方已经完全放弃控球权。
周三开始的持仓量下降，让持仓量22日移动平均线拐头向下，总计本次增加，只有可怜的4天（7月21日至26日），多方离场，涨势不再。看完本周的行情，与多方在上下半场迥然不同的差异，令人失望。后续走势仍将易跌难涨，毕竟多方放弃大好机会，天上不会掉馅饼，更不会掉钱给自我放弃的人。
东方证券 高子剑 孟卓群
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